미국: ‘30년까지 대형 원전 10기 착공, ‘50년까지 원전 300GW 증설

5/23 미국 트럼프 대통령은 원자력산업 활성화 위한 행정명령 서명했음. 1) 2024년 100GW인 원전 설비용량을 2050년까지 400GW(+300GW) 로 확대, 단기적으로는 2030년까지 10기 대형원전 착공, 기존 원전의 5GW 출력 증강, 폐쇄원전 재가동, 3) 사용후핵연료 재처리·리사이클 로드맵 , 법·예산 개정안 제안, 4) LEU·HEU·HALEU 자급 목표·타임라인 수립, MOX 연료화로 전환, ‘희석·폐기’ 중단, 5) DOE 연구소 접근성 강화 이외에도 NRC 미션에 ‘산업진흥’ 명시하고 인허가 데드라인을 신규 18 개월(기존 COL 통합운용허가 30개월), 연장은 12 개월로 축소하는 등 원자력 규제개혁의 행정명령을 내림

이는 2024년 바이든 정부 당시 2050년까지 200GW 신규 증설 목표보다 100GW 늘어난 것임. 바이든 정부 당시 백악관은 1) 기존 원전 부지 및 기존 원전의 유휴부지 및 폐쇄 원전 부지에 대형 원전 60 ~ 95GW 설치, 2) 기존 소규모 석탄발전소를 SMR 120~170GW 로 대체, 3) 대형 원전 1, 2차 수명 연장 시 8G 출력 증강 등이 가능하다고 밝힌 바있음 . 트럼프 대통령의 2050년까지 300GW 증설 목표를 감안하면 , 향후 기존 부지에 대형 원전 95GW, 석탄발전 대체 SMR은 170GW 이상, 신규 부지에 대형 원전 또는 SMR 설치이 이루어질 수 있을 것으로 기대

ADVANCE ACT : OEDC/인도 정부∙법인의 미국 원자력 면허 금지 제외

2024년 7월 통과된 ADVANCE ACT 에는 선진 원자로의 규제 완화 등 이외에도 ‘Title 3 Section 301 : OECD 회원국 또는 인도 정부·법인이 소유·통제하는 경우 면허 금지 규정 적용 제외’가 포함되어 있음. 미국 원전 산업에 외국 자본 유입과 기술 협력을 통해 경쟁력을 강화 것이 주 목적임 . 미국의 원자력 Supply Chain 부족 등을 감안하면 , 웨스팅하우스의 AP1000만으로 2050년까지 95GW 이상을 건설하기 어려울 것으로 판단.

특히 미국 발전시장은 민영화된 시장으로 , 민간으로부터의 자금조달 성공을 위해서는 ‘공기 및 예산 준수’에 대한 신뢰가 높아야 하며, 원전 개발사의 책임 운전 등을 위해서 원전 개발사의 원자력 발전소에 대한 일부 지분 투자가 필요할 수 있음. 1) 이를 위한 법적 근거가 마련되었으며 , 2) 한국의 원자력 기계 코드(KEPIC-MN, KEPIC-QAP, KEPIC-MI 등)는 미국의 ASME를 참조하여 개발되었으며 , APR1400은 2019년 NRC의 표준설계허가를 획득했으며, 두산에너빌리티 등 국내 제조사는 NPT-스탬프를 획득하고 있는 등 미국 원자력 규제 대응을 위한 설계 변경, 추가 일정 및 비용 발생이 적을 것으로 기대. 미국 유틸리티는 2030년까지 대형 원전 10기 착공을 위해 대형 K-원전에 대한 러브콜 예상

K-원전의 미국 진출 속도 가속화 . Top picks: 한전기술 , 두산에너빌리티

이번 행정명령으로 글로벌 가장 큰 원전 시장인 미국으로 대형 K-원전 진출 속도가 당사의 기존 예상 보다 빨라질 것. 대형 K-원전의 미국 진출 성공 시, 그동안 주가가 소외받았던 한전기술 (원자력 설계회사 , 목표주가 95,000원 유지)의 주가 도약 기대. 그 동안 주가가 많이 오른 두산에너빌리티 도 다수의 미국 SMR 설계회사 및 웨스팅하우스 향 원자로 기자재 공급, K-원전의 미국 진출 등의 동시 수혜 기대. 목표주가는 46,000원으로 상향(성장성 확장, 목표 EV/EBITDA 상향 반영)

표

종목명 투자의견 목표주가
한전기술 매수 95,000
두산에너빌리티 매수 46,000
한전KPS 매수 57,000

표 1. 미국 행정명령 분석

구분 내용
국가 전략 격상 ▲ 핵연료 주기 전(前)·후(後) 가치사슬을 ‘국가안보 자산’으로 규정
▲ 2030년까지 10기 대형 원전 착공, 5GW 설비증강 목표
연료주기 재편 ▲ 고농축 (HEU)·HALEU·MOX 재활용 추진
▲ 희토·의료·국방 동위원소 회수 의무화
금융·조달 드라이브 ▲ DOE-LPO 대출·보증·선급구매 (Off-take) 우선 지원
▲ DPA §708 활용, 민관 컨소시엄 자발적 협정
인력·교육 패키지 ▲ 핵공학·연료주기 기술을 ‘고임금 숙련직’으로 지정
▲ 교육부·노동부 보조금·훈련과정 우선 편성

표 2. 미국 행정명령 조치별 세부 내용

번호 조치 기한/규모 핵심 내용
3(a) 장주기 연료주기 보고서 240일 내 사용후핵연료 재처리·리사이클 로드맵, 법·예산 개정안 제안
3(b) 국내 전환·농축 플랜 120일 내 LEU·HEU·HALEU 자급 목표·타임라인 수립
3(c) 잉여 플루토늄 재활용 즉시 MOX 연료화로 전환, ‘희석·폐기’ 중단
4(a) 신규·재가동 원전 금융 2030년까지 ▲ 10기 대형원전 착공 ▲ 5 GW Uprate ▲ 폐쇄원전 재가동
5 인력 양성 120일 내 계획 ▲ Registered Apprenticeship 확대 ▲ DOE 연구소 접근성 강화

표 3. 미국 행정명령 스케줄 및 체크 포인트

시점 이벤트 체크 항목
2025-08 (~90 일) DOE 플루토늄 정책 수정 Surplus Pu ↔ MOX 전환 로드맵
2025-09 (~120 일) 전환·농축 확충 플랜 발표 HALEU 공급 타임라인 , 공공조달 물량
2025-12 (~240 일) 연료주기 종합 보고 재처리 /폐기물 법안 초안
2026 LPO 대출 1차 승인 예상 프로젝트 파이낸싱 조건
~2030 10기 대형원전 착공 목표 EPC 발주·장비 수주 타이밍

표 4. 미국 원전 규제개혁 행정명령 요약

구분 내용 의미
美 원전 CAPA 목표 2024년 100GW → 2050년 400GW(+300GW) 2030년부터 연평균 10GW 증설 → 대규모 투자 사이클 개화
라이선스 기한 상한 신규 18 개월, 기존 연장 12 개월 (법정 최대) 인허가 리드타임 단축 → 프로젝트 NPV↑, 금융비용↓
방사선 기준 재검토 LNT 모델·ALARA 재검토 , ‘결정적 한계치’ 도입 시사 설계·운영 규제완화에 따른 CAPEX 및 OPEX 절감
고부가 세그먼트 집중 소형모듈원전 (SMR)·마이크로리액터 고속 다량 허가 BWXT·NuScale·TerraPower 등 첨단 기술주 수혜
NRC 구조·문화 개혁 조직 슬림화·전담 규제개혁팀 (20인+) 신설 인력 재배치 → 심사 효율 증가·수수료 상한 설정
ADVANCE Act 연계 NRC에 ‘경제·안보 편익’ 고려 의무 부여 규제당국의 친(親)산업적 스탠스 법제화

표 5. 미국 원전 규제개혁 행정명령 세부 내용

영역 주요 조치 세부 설명
문화(Culture) NRC 미션에 ‘산업진흥’ 명시 경제·안보 가치와 안전 가중치 동시 고려
조직(Structure) DOGE 팀 협업, RIF 실시 불필요 인력 감축+신규설계 심사 인력 확충
규제(Regulation) a. 인허가 데드라인 : 신규 18 개월 / 연장 12 개월 인허가 비용 상한(수수료 Cap) 포함 → 예측가능성 제고
b. 방사선 기준 LNT→결정적 한계치 검토
c. NEPA 절차 간소화
d. DOD·DOE 검증 설계 패스트트랙
e. SMR·마이크로 표준화 허가 (일괄·일반허가 )
f. 설계변경 요구 요건 상향
g. ROP·보안규정 합리화
h. 라이선스 기간 연장 검토
기타 공청회 절차 간소화, ACRS 기능 최소화 의사결정 병목 제거

표 6. 글로벌 주요 국가의 원자력 핵심 설계 코드 현황

국가 원자로 /압력기기 /기계 코드 전기·계측 코드 구조/건축 코드 안전/품질 코드
한국 KEPIC-MN (ASME Sec.III 기반) KEPIC-E/I (IEC/IEEE 반영) KEPIC 구조, KBC KEPIC-QA (ASME NQA -1)
미국 ASME Sec.III IEEE-603, IEEE -333 등 미국 건축법·IBC NRC 10CFR50/GDC, NQA -1
프랑스 RCC-M (기계), RCC-MR (경수) RCC-E (계측), IEC EN Eurocode( 또는 NF) EDF 내부 QA, ASN 규제
네덜란드 ASME Sec.III, 네덜란드 압력기기코드 NEN-EN-IEC NEN-EN-IEC, IEEE Eurocode WENRA 지침, KTA(도입)
덴마크·이탈리아 (원전 없음) – – Eurocode EURATOM 지침, IAEA SR
영국 ASME Sec.III, PD5500 등 IEC/EN, IEEE BS/Eurocode ONR S RPs, EU 지침
체코 (VVER) PNAE, EU PED 적용 IEC/EN, IEEE Eurocode SÚJB 규제, IAEA SR
폴란드 (계획 중) (예: ASME/KTA 채택) – Eurocode EU 규제(원전계약법 ), IAEA
불가리아 (VVER) PNAE, ( 추가 KTA 참조) IEC/EN Eurocode AVN 규제, IAEA SR
터키 (VVER) 러시아 OPB 기준 (미국기술 시 ASME/IEEE) Eurocode TAEK 규제, IAEA SR
UAE KEPIC-MN KEPIC-E/I (IEC/IEEE) KEPIC 구조 (KBC) FANR 규제, IAEA SR
사우디 (계획 단계): KEPIC, AMSE 도입 의향 – Eurocode NRRC 규제, IAEA SR

표 7. 한국 주요 원자력 기자재 제작사의 ASME NPT 스탬프 보유 현황

제작사 NPT 스탬프 번호·발급일 유효기간 주)기타 N-스탬프 비고
Doosan Enerbility N-2767 (공장), N-2780 (SITE -NPT) 1988-01-08 최초 2026-11-22 N, NA, NS, N3, SITE -NA 등 6종 ASME 인증 14종 보유, APR1400 RPV ·SG 핵심공급
두산 에너빌리티 BHI 2005-12-30 취득 3년마다 갱신 (2024년 갱신 완료) N, NA, N3, NS HRSG·펌프·열교환기 공급
Sungil SIM NA & NPT ( 연혁에 명시) 3년 주기 갱신 S, PP 등 원전용 배관․피팅 국내 6기 경험
Samshin Valve NPT (증명서 N-2888) 9차 갱신 (2025 만료) N, NV 안전등급 밸브 세계 4개국 납품
Hyosung Goodsprings 2009-07 취득 (Class 2·3 펌프) 3년 주기 갱신 N 국내 첫 안전등급 펌프 NPT

표 8. 한국 원자력 기자재 제작사의 ASME NPT 스탬프 보유 현황 및 경제적 함의

내용 영향
보유율 2025년 기준 -‑ 한수원·두산 협력 1차 벤더 42개사 중 NPT 보유 25개사(59%) 한국 공급망 자체로 미 원전 Class 1 -3 부품 제작 역량 충족
ASME 비용 NPT 신규·갱신 수수료 4,250 $/3년 + 400 $ 스탬프 + 11,000 $ 선급 ASME 대형 공장 연간 유지비 ≈ 0.15 MUSD, 신규 취득 대비 비용·공기 절감
공급 경쟁력 NPT 보유 → 미국 COL/ITAAC 단계에서 추가 인증 ‘0’, 평균 6-12 개월 절차 단축 EPC 리스크·프로젝트 금융 비용 감소
수출 사례 UAE Barakah Class 1 부품 70 % 한국산 , 全 NPT 인증품 사용 두산 에너빌리티 NPT 체계가 수출실적 확대에 직접 기여

표 9. KEPIC-QA와 미국 규제 체계의 정합성

KEPIC-QA/QAP(2021 판) 대응/참조 규정 정합성 평가
품질보증 18 크리테리온 KEPIC-QAP-100 시리즈 10 CFR 50 App.B (18 Criteria) 각 조항 번호·내용이 1:1 매핑(조직·절차·문서 통제 등)
프로그램 표준 QAP-1000 “Nuclear QA Program ” ASME NQA -1 NQA-1를 참조표준으로 지정 → 기술 요구 ‘등가’
안전계통 설계 KEPIC-ENB 1100 IEEE-603(1991/2009/2018) “ENB 1100 = IEEE -603”으로 NEA 보고서에 명시
일반 설계기준 KEPIC-ND/NP (설계·PSA) 10 CFR 50 App.A (GDC) 구조· I&C 설계 기준을 GDC 범주별로 수용

표 10. 미국 수출 시 추가로 요구되는 인증·조치 단계

단계 필수 조치 근거 규정·가이드 기간/비용 평균치 리스크
① QAPD 제출 COL / DCSA 신청자가 NRC QAPD(Quality Assurance Program Description) 로 자국 QA를 재작성 → NQA-1(2017/19/22 판) 인용판으로 갭-분석 RG 1.28 Rev 6 ( 최신 NQA-1 판본 승인) 문서화 6-9 개월, 컨설팅 + 내부 인력 ≈ 0.8-1.2 M$ NRC 추가 RAI·보완
② ASME NQA -1 인증(선택적 ) 제조· EPC가 ASME NQA -1 Certification Program 이용(3년 주기) ASME NQA -1 Program 심사료 4,250 $ + 보증금 11,000 $/stamp Audit 미통과 시 일정 지연
③ 10 CFR Part 21 체계 공급망은 결함·불일치 보고 시스템 구축·CGD 절차 운용 10 CFR Part 21; RG 1.231; EPRI 3002002982 내부 절차 수립 ≈ 0.2-0.4 M$ 신고 누락 시 NOV·벌칙
④ IEEE-603 최신판 확인 설계문서가 IEEE 603 -2018 (+ 7 -4.3.2) 기준임을 입증 → 필요 시 회로 단선도 업데이트 NRC SECY -24-xxx(IEEE 603-2018 편입 진행), SRP 7.1 해석·도면 갱신 3-6 개월 설계변경‧검증 추가
⑤ NUPIC/NIAC 벤더 감사 핵심 벤더는 NUPIC 감사를 통해 QMS 실증 NUPIC Procedure QA -101 감사 준비 2-3주 NON/NOV 발생 가능
⑥ ITAAC 품질자료 완공 전 ITAAC 위해 검사·시험 Data Package 제출 10 CFR 52 Subpart C 활동비 ~ 1 M $/호기 ITAAC 미충족 시 운영-허가 지연

표 1. K-원전의 국내/해외 사업비 /순공사비 , 커버리지 원전 관련 기업의 수주금액 추정

UAE Barakah 1,2,3,4 국내 새한울 3,4 체코 두코바니 5,6 ('29년 착공/’36년 1호기 준공)
계약기간 APR1400 계약기간 APR1400 수주시점 APR1000 초기
사업비 추정 (십억원 ) 27,391 11,700 31,098
순공사비 추정 (십억원 ) 22,901 9,719 25,998
사업비 추정 (십억$) 24.4 9.0 22.3
순공사비 추정 (십억$) 20.4 7.5 18.6
사업비 추정 ($/Kw) 4,357 3,214 11,173
순공사비 추정 ($/Kw) 3,643 2,670 9,285
환율 (원/달러) 1,123 1,300 1,400
두산 에너빌리티 NSSS & T/C '10/06~'24.06 4,657 주설비 공사 - 1,092 2025F 3,530
O&M N/A 2025F 1,314
총계 4,657 3,962 4,844
한전기술 계통설계 '10/03~'24.09 1,016 2025F 1,000
L TEA 1회 '18/01~'31.01 430 L TEA 3.6회 2023~2078F 1,555
총계 3,001 611 2,955
한전KPS 시운전 /가동전 정비 '13/09~'24.05 478
설비정비 /L TMSC 1 회 '17/06~'25.12 121
설비정비 /L TMSC 7 회 2026~2078F 844
총계 1,443 1,638
사업비 대비 순공사비 83.6% 83.6%
순공사비 대비 NSSS & T/C 20.3% 14.0%
순공사비 대비 주기기 공사 11.2% 5.1%
계통설계 (순공사비 대비) 4.4% 6.3% 3.8%

표 1. 한전기술의 Valuation

2025F 2030F 비고
영업가치 (십억원) 3,451 2,966 2030F EBITDA 적용(2027년까지 국내외 신규 수주 예상 원전 8기 매출을 모두 반영하는 시기)
EBITDA 72 188 2010년 동사의 평균 EV/EBTIDA 30 배 대비 48% 할인. 2010년은 2009년 12월 UAE 원전 4기
EV/EBTIDA 48 16 수주 등 해외 진출 성공에 따른 높은 성장성과 다수의 국내외 원전 동시 설계, 높은 영업레버리지 효과를 통한 높은 수익성 (영업이익률 20% 내외)을 시현했던 시기임. 향후 국내외 원전 동시 설계로
순차입금 (183) (669) 주주가치 성장성과 수익성 개선 기대. 다만, 수주 및 수익성 개선이 확인되지 못한 점을 감안해 50% 할인
주주가치 3,634 3,634
목표주가 (원) 95,000 발행주식수는 38.2백만주
현재주가 (원) 64,600
상승여력 (%) 47.1

한전기술의 중장기 실적 전망

2023 2024 2025F 2026F 2027F 2028F 2029F 2030F
매출액 545 553 559 612 700 804 902 997
원자력 /원자로

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