2025년 매출(3,914억원)으로 최고 예상. 힌지모듈의 ASP 상승
지난주(05/20)에 KH바텍과 NDR(Non Deal Roadshow :기업설명회 )을 진행, 글로벌 스마트폰 환경에서 부정적인 이슈(미국 관세 부과, 수요 둔화 우려 등)가 존재하나 긍정적인 요인으로 2025년 창사 이후에 최고 매출(3,914억원)을 추정, 또한 2026년(4,397억원), 2027년(5,262억원)에 최고 매출을 경신 전망. 폴더블폰향 힌지모듈의 가격 상승 및 공급 증가에 기인, 신규로 2025년 4Q에 전장부품 매출도 본격적으로 반영.
투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 15,000원(2025년 목표P/E 11.3배(평균 밴드, 2025년~2028년 연평균(CAGR) 1 7% 매출 성장에 초점), 비중확대 전략을 유지. 중소형주에서 최선호주 유지. 투자포인트는 2025년 슬림화된 힌지모듈 ASP가 상승 / 2026년 전장부품 매출 본격화
주력 제품인 폴더블폰향 힌지 포함한 조립 매출이 2,185억원으로 전년대비 24.2%(yoy) 증가로 추정. 폴더블폰의 수량 증가(삼성전자의 폴더블폰 판매는 19%(yoy) 증가 추정) 속에 힌지 모듈의 소재 변경으로 평균공급단가 (ASP)가 수량 증가율을 상회 예상. 특히 플립보다 폴드향 힌지 가격이 높은 가운데 삼성전자가 프리미엄 모델로 폴드를 선택, 생산 비중이 2025년 45%로 전망. 2024년 35%대비 10%p 이상 높아져 힌지 모듈의 평균공급단가도 30~40% 상향을 추정. 추가로 이중폴드 형태의 폴더블폰을 4Q24 출시 예상, 2개 힌지를 공급, 수량은 초기에 10~20만대로 추정하나 2026년 이후에 수량 증가가 예상
매출 비중도 2025년 7.8%, 2026년 12.8%, 2027년 21.4% 확대, 모바일 비중 축소로 밸류에이션 재평가도 동시에 진행. 2025년 4Q 전기자동차 배터리용 엔드 플레이트 매출이 신규로 반영, LG에너지솔루션을 통해서 미국 자동차에 공급. 또한 2026년 4Q에 현대모비스 등 글로벌 전장부품 회사에 디스플레이용 블라켓 공급을 예상. 2025년 1Q 누적으로 약 1조원의 전장부품 수주를 확보한 상태. 현대 모비스를 통해 2027년 무빙(롤러블형 ) 힌지를 추가로 공급 가능성이 높아짐. 제네시스 등 고급 차종에 롤러블형 디스플레이를 적용 예정, 모바일의 힌지모듈이 자동차로 다변화, 매출의 다각화가 진행
폴드 형태로 출시를 예상한 가운데 힌지모듈은 미국 업체가 초기에 개발을 진행 중으로 추정. 그러나 안정적인 공급 경험(대량 생산)을 고려할 경우에 KH바텍이 후보 군에 있다고 판단. 삼성전자의 폴드 및 플립의 하드웨어 경쟁력을 인정 동시에 힌지모듈이 중요한 역할을 담당하기 때문
| 구분 | 1Q24 | 2Q24 | 3Q24 | 4Q24 | 1Q25 | 2Q25F | 3Q25F | 4Q25F | 2024 | 2025F | 2026F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 54.9 | 101.6 | 92.3 | 62.3 | 61.5 | 155.6 | 107.2 | 67.1 | 311.1 | 391.4 | 439.7 |
| 알루미늄내 /외장품 | 20.9 | 15.8 | 13.0 | 11.0 | 19.1 | 15.1 | 13.3 | 12.0 | 60.7 | 59.4 | 61.8 |
| 조립모듈 (힌지포함 ) | 10.6 | 73.9 | 62.9 | 28.5 | 13.3 | 116.9 | 66.0 | 22.3 | 175.9 | 218.5 | 236.6 |
| 기타(티타늄 +블라켓 ) | 23.4 | 11.9 | 16.4 | 22.8 | 22.7 | 16.9 | 20.6 | 22.7 | 74.5 | 82.8 | 85.0 |
| 전장부품 | - | - | - | - | 6.4 | 6.7 | 7.3 | 10.2 | - | 30.6 | 56.3 |
| 영업이익 | 3.2 | 8.5 | 6.9 | 3.2 | 3.7 | 15.2 | 8.0 | 3.4 | 21.9 | 30.4 | 33.2 |
| 이익률 | 5.8% | 8.4% | 7.5% | 5.2% | 6.0% | 9.8% | 7.5% | 5.0% | 7.0% | 7.8% | 7.6% |
| 세전이익 | 4.8 | 9.7 | 3.8 | 8.7 | 3.0 | 15.8 | 8.5 | 3.9 | 27.0 | 31.1 | 36.0 |
| 이익률 | 8.8% | 9.5% | 4.1% | 13.9% | 4.8% | 10.1% | 7.9% | 5.7% | 8.7% | 7.9% | 8.2% |
| 지배순이익 | 3.6 | 9.1 | 4.4 | 4.6 | 5.2 | 14.2 | 6.8 | 3.1 | 21.8 | 29.3 | 29.6 |
| 이익률 | 6.6% | 9.0% | 4.7% | 7.4% | 8.5% | 9.1% | 6.3% | 4.6% | 7.0% | 7.5% | 6.7% |
| 매출액 증감률(YoY) | 26.7% | 34.5% | -55.6% | 68.6% | 12.0% | 53.2% | 16.1% | 7.7% | -14.4% | 25.8% | 12.3% |
| 알루미늄내/외장품 | 3.0% | -13.7% | -52.0% | -38.5% | -8.6% | -4.5% | 2.2% | 8.7% | -27.4% | -2.1% | 3.9% |
| 조립모듈 (힌지포함 ) | -5.4% | 65.7% | -63.4% | 41.1% | 25.5% | 58.2% | 4.9% | -21.8% | -29.0% | 24.2% | 8.3% |
| 기타(티타늄 +블라켓 ) | 97.9% | -5.9% | 87.3% | -2128% | -3.0% | 42.2% | 25.6% | -0.7% | 132.3% | 11.2% | 2.7% |
| 전장부품 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | 83.8% |
| 매출액 증감률(QoQ) | 48.5% | 85.0% | -9.1% | -32.5% | -1.3% | 153.0% | -31.1% | -37.4% | |||
| 알루미늄내 /외장품 | 16.8% | -24.4% | -17.7% | -15.4% | 73.7% | -21.0% | -12.0% | -10.0% | |||
| 조립모듈 (힌지포함 ) | -47.5% | 597.2% | -14.9% | -54.7% | -53.3% | 779% | -43.6% | -66.2% | |||
| 기타(티타늄 +블라켓 ) | -2180% | -49.3% | 38.1% | 39.2% | -0.5% | -25.7% | 22.0% | 10.0% | |||
| 전장부품 | - | - | - | - | - | 5.0% | 8.5% | 40.0% |
- 스마트폰 , 노트북, 태블릿 등 주요 휴대용 IT 디바이스 내외장 부품 관련 사업을 영위
- 주요 부품은 폴더블 힌지와 스마트폰 내장재 및 외장재로 폴더블 스마트폰 출하량 증가 및 폴더블 힌지 적용 기기의 다양화로 매출 증가가 기대
- 자산 3,827억원, 부채 1,219억원, 자본 2,608원 (2025년 03월말 기준)
- 삼성전자 스마트폰 판매량 및 거래선 다변화 여부
- 폴더블폰 판매량 추이 및 스마트폰 폼팩터 변화로 힌지 사용 증가
- 전장부품 매출 증가 및 거래선 추가
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