1Q25 매출과 영업이익은 12%(yoy), 16.5%(yoy) 증가, 추정에 부합
2Q25 폴더블폰 생산 및 가격 상승으로 힌지 매출이 본격화
4Q25 전장부품 매출이 본격화, 2026년 다각화된 포트폴리오 , 저평가
투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 15,000원 유지
2025년 1Q 매출과 영업이익은 각각 615억원, 37억원으로 컨센서스 (608억원, 41억원)에 부합, 양호한 실적으로 평가. 종전 추정(603억원, 36억원)대비도 부합. 본격적인 성수기인 2Q25 매출은 1,556억원, 영업이익은 152억원으로 전년대비 각각 53.2%, 78.8%씩 증가 등 높은 성장을 전망
투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 15,000원(2025년 목표P/E 11.3배(평균 밴드, 2025년~2028년 연평균(CAGR) 17% 매출 성장에 초점) 유지. 휴대폰 부품 중 최선호주 유지. 종가(5/15 9,700원) 기준으로 P/E 7.8배, 저점 및 저평가로 판단
2Q25 매출은 1,556억원 53.2%(yoy) 추정. 분기별 전년대비 성장 구간 진입
1) 2025년 2Q 및 3Q 매출은 각각 1,556억원, 1,072억원으로 전년대비 각각 53.2%, 16.1%씩 증가 추정. 삼성전자 2025년 폴더블폰 (갤럭시Z7 폴드/플립) 생산, 2025년 폴더블폰 변화는 ① 갤럭시Z폴드7/플립7은 슬림(두께 축소)로 힌지모듈의 가격(P)이 평균 25~30% 상승 추정 ② 판매 증가 및 신규 라인 업 확대(트리폴드<2번 접는 모델> 및 준프리미엄형 모델(Z플립7FE의 출시 예정)로 수량(Q) 증가가 예상 ③ 폴더블폰, 모델의 다변화(24년 2개에서 25년 4개로 증가)로 판매량은 760만대로 19%(yoy) 증가 추정 ④ 2025년 매출은 3,914억원(25.8% yoy)으로 역사적 최고 예상. 삼성전자 스마트폰의 성장이 부진하나 폴더블폰 출하량 증가, ASP 상승, 전장부품의 신규 매출로 휴대폰 부품업체 중 최고 성장을 전망
2) 2025년 4Q에 전장부품의 본격적인 성장을 전망. 2026년 563억원, 2028년 1,534억원으로 증가 추정. 스마트폰 구조에서 사업다각화 추진. 2025년 1Q 누적으로 약 8천억원 규모의 수주 확보. 2026년 전기차 배터리용 엔드 플레이트 , 추가로 디스플레이 (인포테인먼트 ) 블라켓로 매출 확대 예상
1Q25 매출은 615억원 12%(yoy) , 영업이익은 37억원 16.5%(yoy) 증가
2025년 1Q 매출은 615억원, 영업이익은 37억원, 지배순이익은 52억원을 시현. 삼성전자의 갤럭시S25 출시 및 판매 호조로 관련 매출(티타늄 소재 등)이 전년대비 증가. 울트라 비중 확대도 긍정적이나 신규 모델인 갤럭시S25 엣지의 5월 효과도 선반영 판단
| 구분 | 2025F (수정전) | 2026F (수정전) | 2025F (수정후) | 2026F (수정후) | 2025F (변동률) | 2026F (변동률) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 398 | 450 | 391 | 440 | -1.7 | -2.2 |
| 판매비와 관리비 | 30 | 31 | 29 | 30 | -3.3 | -3.4 |
| 영업이익 | 32 | 34 | 30 | 33 | -4.7 | -2.6 |
| 영업이익률 | 8.0 | 7.6 | 7.8 | 7.6 | -0.2 | 0.0 |
| 영업외손익 | 2 | 3 | 1 | 3 | -69.8 | 6.4 |
| 세전순이익 | 34 | 37 | 31 | 36 | -9.2 | -2.0 |
| 지배지분순이익 | 28 | 30 | 29 | 30 | 4.0 | -2.0 |
| 순이익률 | 7.1 | 6.7 | 7.5 | 6.7 | 0.4 | 0.0 |
| EPS(지배지분순이익) | 1,189 | 1,276 | 1,237 | 1,250 | 4.0 | -2.0 |
| 구분 | 1Q24 | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q25 | 2QF | 3QF | 4QF | 2024 | 2025F | 2026F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 54.9 | 101.6 | 92.3 | 62.3 | 61.5 | 155.6 | 107.2 | 67.1 | 311.1 | 391.4 | 439.7 |
| 알루미늄내/외장품 | 20.9 | 15.8 | 13.0 | 11.0 | 19.1 | 15.1 | 13.3 | 12.0 | 60.7 | 59.4 | 61.8 |
| 조립모듈 (힌지포함) | 10.6 | 73.9 | 62.9 | 28.5 | 13.3 | 116.9 | 66.0 | 22.3 | 175.9 | 218.5 | 236.6 |
| 기타(티타늄+블라켓) | 23.4 | 11.9 | 16.4 | 22.8 | 29.1 | 16.9 | 20.6 | 22.7 | 74.5 | 89.2 | 85.0 |
| 전장부품 | - | - | - | - | 6.4 | 6.7 | 7.3 | 10.2 | - | 30.6 | 56.3 |
| 영업이익 | 3.2 | 8.5 | 6.9 | 3.2 | 3.7 | 15.2 | 8.0 | 3.4 | 21.9 | 30.4 | 33.2 |
| 이익률 | 5.8% | 8.4% | 7.5% | 5.2% | 6.0% | 9.8% | 7.5% | 5.0% | 7.0% | 7.8% | 7.6% |
| 세전이익 | 4.8 | 9.7 | 3.8 | 8.7 | 3.0 | 15.8 | 8.5 | 3.9 | 27.0 | 31.1 | 36.0 |
| 이익률 | 8.8% | 9.5% | 4.1% | 13.9% | 4.8% | 10.1% | 7.9% | 5.7% | 8.7% | 7.9% | 8.2% |
| 지배순이익 | 3.6 | 9.1 | 4.4 | 4.6 | 5.2 | 14.2 | 6.8 | 3.1 | 21.8 | 29.3 | 29.6 |
| 이익률 | 6.6% | 9.0% | 4.7% | 7.4% | 8.5% | 9.1% | 6.3% | 4.6% | 7.0% | 7.5% | 6.7% |
| 구분 | 1Q24 | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q25 | 2QF | 3QF | 4QF | 2024 | 2025F | 2026F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 26.7% | 34.5% | -55.6% | 68.6% | 12.0% | 53.2% | 16.1% | 7.7% | -14.4% | 25.8% | 12.3% |
| 알루미늄내/외장품 | 3.0% | -13.7% | -52.0% | -38.5% | -8.6% | -4.5% | 2.2% | 8.7% | -27.4% | -2.1% | 3.9% |
| 조립모듈 (힌지포함) | -5.4% | 65.7% | -63.4% | 41.1% | 25.5% | 58.2% | 4.9% | -21.8% | -29.0% | 24.2% | 8.3% |
| 기타(티타늄+블라켓) | 97.9% | -5.9% | 87.3% | -2128% | 24.3% | 42.2% | 25.6% | -0.7% | 132.3% | 19.8% | -4.7% |
| 전장부품 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | 83.8% |
| 구분 | 1Q24 | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q25 | 2QF | 3QF | 4QF |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 48.5% | 85.0% | -9.1% | -32.5% | -1.3% | 153.0% | -31.1% | -37.4% |
| 알루미늄내/외장품 | 16.8% | -24.4% | -17.7% | -15.4% | 73.7% | -21.0% | -12.0% | -10.0% |
| 조립모듈 (힌지포함) | -47.5% | 597.2% | -14.9% | -54.7% | -53.3% | 779% | -43.6% | -66.2% |
| 기타(티타늄+블라켓) | -2180% | -49.3% | 38.1% | 39.2% | 27.5% | -42.0% | 22.0% | 10.0% |
| 전장부품 | - | - | - | - | - | 5.0% | 8.5% | 40.0% |
| 구분 | 1Q24 | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q25F | 2QF | 3QF | 4QF | 2024 | 2025F | 2026F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 54.9 | 101.6 | 92.3 | 62.3 | 60.3 | 167.5 | 102.4 | 68.2 | 311.1 | 398.4 | 449.8 |
| 알루미늄내/외장품 | 20.9 | 15.8 | 13.0 | 11.0 | 21.1 | 14.6 | 12.8 | 11.5 | 60.7 | 60.1 | 59.6 |
| 조립모듈 (힌지포함) | 10.6 | 73.9 | 62.9 | 28.5 | 11.3 | 135.7 | 68.5 | 23.1 | 175.9 | 238.6 | 245.9 |
| 기타(티타늄+블라켓) | 23.4 | 11.9 | 16.4 | 22.8 | 27.8 | 17.3 | 21.1 | 23.2 | 74.5 | 89.3 | 87.0 |
| 전장부품 | - | - | - | - | - | - | - | 10.4 | - | - | - |
| 영업이익 | 3.2 | 8.5 | 6.9 | 3.2 | 3.6 | 16.7 | 8.1 | 3.4 | 21.9 | 31.9 | 34.1 |
| 이익률 | 5.8% | 8.4% | 7.5% | 5.2% | 6.0% | 10.0% | 7.9% | 5.0% | 7.0% | 8.0% | 7.6% |
| 세전이익 | 4.8 | 9.7 | 3.8 | 8.7 | 4.7 | 17.2 | 8.5 | 3.8 | 27.0 | 34.2 | 36.7 |
| 이익률 | 8.8% | 9.5% | 4.1% | 13.9% | 7.8% | 10.3% | 8.3% | 5.6% | 8.7% | 8.6% | 8.2% |
| 지배순이익 | 3.6 | 9.1 | 4.4 | 4.6 | 3.7 | 14.6 | 6.8 | 3.1 | 21.8 | 28.1 | 30.2 |
| 이익률 | 6.6% | 9.0% | 4.7% | 7.4% | 6.1% | 8.7% | 6.7% | 4.5% | 7.0% | 7.1% | 6.7% |
| 구분 | 1Q24 | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q25F | 2QF | 3QF | 4QF | 2024 | 2025F | 2026F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 26.7% | 34.5% | -55.6% | 68.6% | 9.7% | 64.9% | 10.9% | 9.5% | -14.4% | 28.1% | 12.9% |
| 알루미늄내/외장품 | 3.0% | -13.7% | -52.0% | -38.5% | 1.1% | -7.8% | -1.4% | 4.9% | -27.4% | -1.1% | -0.7% |
| 조립모듈 (힌지포함) | -5.4% | 65.7% | -63.4% | 41.1% | 6.5% | 83.6% | 8.9% | -18.8% | -29.0% | 35.6% | 3.0% |
| 기타(티타늄+블라켓) | 97.9% | -5.9% | 87.3% | -2128% | 19.0% | 45.5% | 28.5% | 1.5% | 132.3% | 19.9% | -2.7% |
| 전장부품 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | 451.3% |
| 구분 | 1Q24 | 2Q | 3Q | 4Q | 1Q25F | 2QF | 3QF | 4QF |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 48.5% | 85.0% | -9.1% | -32.5% | -3.3% | 178.0% | -38.9% | -33.4% |
| 알루미늄내/외장품 | 16.8% | -24.4% | -17.7% | -15.4% | 92.0% | -31.0% | -12.0% | -10.0% |
| 조립모듈 (힌지포함) | -47.5% | 597.2% | -14.9% | -54.7% | -60.4% | 1101% | -49.5% | -66.2% |
| 기타(티타늄+블라켓) | -2180% | -49.3% | 38.1% | 39.2% | 22.0% | -38.0% | 22.0% | 10.0% |
| 전장부품 | - | - | - | - | - | - | - | - |
- 스마트폰 , 노트북, 태블릿 등 주요 휴대용 IT 디바이스 내외장 부품 관련 사업을 영위
- 주요 부품은 폴더블 힌지와 스마트폰 내장재 및 외장재로 폴더블 스마트폰 출하량 증가 및 폴더블 힌지 적용 기기의 다양화로 매출 증가가 기대
- 자산 3,827억원, 부채 1,219억원, 자본 2,608원 (2025년 03월말 기준)
알루미늄 내/외장품28%조립모듈 (힌지포함 )20%기타(티타늄 +블라켓 )43%전장용 (디스플레이브라켓 )9%
- 삼성전자 스마트폰 판매량 및 거래선 다변화 여부
- 폴더블폰 판매량 추이 및 스마트폰 폼팩터 변화로 힌지 사용 증가
- 전장부품 매출 증가 및 거래선 추가
삼성전자 스마트폰 출하량 vs KH바텍 매출
폴더블폰 판매vs KH바텍 영업이익률
원달러vs KH바텍 영업이익률
KH바텍 매출 및 영업이익률 추이
| 구분 | 2023A | 2024A | 2025F | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 364 | 311 | 391 | 440 | 526 |
| 매출원가 | 290 | 261 | 332 | 376 | 454 |
| 매출총이익 | 73 | 50 | 60 | 63 | 72 |
| 판매비와관리비 | 40 | 29 | 29 | 30 | 31 |
| 영업이익 | 34 | 22 | 30 | 33 | 41 |
| 영업이익률 | 9.2 | 7.0 | 7.8 | 7.6 | 7.9 |
| EBITDA | 51 | 43 | 51 | 57 | 65 |
| 영업외손익 | 11 | 5 | 1 | 3 | 3 |
| 관계기업손익 | -1 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 금융수익 | 5 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 외환관련이익 | 11 | 14 | 3 | 3 | 3 |
| 금융비용 | -6 | -3 | -3 | -3 | -3 |
| 외환관련손실 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 법인세비용차감전순손익 | 44 | 27 | 31 | 36 | 45 |
| 법인세비용 | -8 | -5 | -2 | -6 | -8 |
계속사업순손
Compliance Notice금융투자업규정 4-20조 1항5호사목에 따라 작성일 현재 사전고지와 관련한 사항이 없으며, 당사의 금융투자분석사는 자료작성일 현재 본 자료에 관련하여 재산적 이해관계가 없습니다. 당사는 동 자료에 언급된 종목과 계열회사의 관계가 없으며 당사의 금융투자분석사는 본 자료의 작성과 관련하여 외부 부당한 압력이나 간섭을 받지 않고 본인의 의견을 정확하게 반영하였습니다. 본 자료는 투자자들의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 배포되는 자료입니다. 본 자료에 수록된 내용은 당사 Research Center의 추정치로서 오차가 발생할 수 있으며 정확성이나 완벽성은 보장하지 않습니다. 본 자료를 이용하시는 분은 동 자료와 관련한 투자의 최종 결정은 자신의 판단으로 하시기 바랍니다. ※ 본 콘텐츠는 당사 리서치센터 보고서를 기반으로 생성된 요약·해설 자료입니다. 본 자료는 인공지능(AI)을 활용하여 자동 생성되었으며, 투자자 이해를 돕기 위한 목적입니다. 일부 내용은 원문과 차이가 있을 수 있으며, 최종 투자 판단은 원문 보고서를 참고하시기 바랍니다. 본 자료는 투자 권유를 목적으로 하지 않으며, AI 생성 특성상 오류가 포함될 수 있습니다. |