이 보고서는 대신증권의 류형근 애널리스트가 작성한 반도체 산업 보고서를 쉽게 풀어서 설명한 것입니다. 보고서에서는 반도체 주가가 계속 오를 수 있는 이유에 대해 이야기합니다. 특히, SK하이닉스의 주가가 많이 오른 것에 주목하면서, 앞으로 반도체 시장이 어떻게 변화할지, 그리고 어떤 점을 눈여겨봐야 할지를 분석합니다.
반도체 주가가 계속 오르고 있는데, 특히 SK하이닉스의 주가가 눈에 띄게 올랐습니다. 보고서는 앞으로 반도체 시장이 더 성장할 수 있다고 봅니다. 그 이유로:
이러한 이유들로 인해 반도체 주식은 앞으로도 수익성이 높은 투자 대상이 될 수 있다고 보고서는 이야기합니다.
SK하이닉스의 주가가 최고점을 넘어섰고, 삼성전자의 주가도 오르려고 하고 있습니다. 지난 몇 년 동안 반도체에 대한 투자 이유가 크게 변하지 않았기 때문에, 똑같은 생각으로는 앞으로 더 큰 성장을 기대하기 어려울 수 있다는 의견도 있습니다. 그래서 시장에서는 새로운 성장 동력을 찾고 있습니다.
이번 반도체 시장의 변화는 이전과는 다른 점이 있습니다. 바로 중국 반도체라는 새로운 경쟁자가 등장했다는 것입니다. 기존의 반도체 회사들은 중국 반도체의 성장을 막기 위해 여러 가지 노력을 하고 있습니다. 그중 하나가 더 발전된 기술을 사용한 제품을 만드는 데 집중하는 것입니다. 중국이 따라오기 힘든 기술 격차를 만들어서 경쟁력을 유지하겠다는 전략입니다.
*범용 시장: 누구나 쉽게 사용할 수 있는 일반적인 제품을 만드는 시장을 의미합니다.AI 기술이 발전하면서 반도체의 성능도 계속 업그레이드되고 있습니다. 따라서 고객들은 더 좋은 성능의 반도체를 찾게 되고, 이는 기존 반도체 회사들에게 유리한 환경을 만들어줍니다. 중국도 AI 시대를 대비하여 더 좋은 제품을 만들려고 하지만, 생산 목표를 낮추고 있습니다. 왜냐하면 만들기가 더 어렵기 때문입니다. 삼성전자도 AI 시대에 맞춰 기술 개발에 힘쓰고 있기 때문에, 기존 반도체 회사들의 생산 제약 효과는 계속될 것으로 보입니다.
게다가 중국의 CXMT라는 회사의 생산량 증가폭도 줄어들고 있습니다. 따라서 범용 시장에서의 수급은 더욱 안정될 것으로 예상됩니다.
*CXMT: 중국의 주요 메모리 반도체 회사 중 하나입니다.2025년에는 HBM이라는 고성능 메모리 반도체의 공급 과잉 위험이 줄어들 것으로 예상됩니다. AI GPU의 수요가 줄어들면서 공급이 원활해지고 있고, 2025년 HBM 출하량 전망도 낮아졌습니다. 하지만 시장의 관심은 2026년의 기회 요소로 옮겨가고 있습니다.
*HBM: High Bandwidth Memory의 약자로, 고성능 메모리 반도체를 의미합니다. AI, GPU 등 고성능을 요구하는 곳에 사용됩니다. *AI GPU: AI 연산에 특화된 그래픽 처리 장치입니다.AI 기술이 계속 발전하면서 새로운 제품에 대한 수요는 2026년에도 계속될 것입니다. HBM4의 경우, 생산에 제약이 있어서 공급이 부족할 것으로 예상됩니다. 초기 가격은 예상보다 낮을 수 있지만, 가격이 오를 가능성은 충분합니다. 생산 제약 속에서 고객 기반을 넓히고, 맞춤형 반도체를 시도하는 등의 요소들이 가격 상승을 이끌 수 있습니다.
*HBM4: 차세대 HBM 기술을 의미합니다.SO-CAMM이라는 새로운 메모리 기술의 적용 시점도 예상보다 빨라질 가능성이 있습니다. AI 생태계가 확산되고, 기존 반도체 회사들이 범용 시장에 대한 전략을 바꾸면서 메모리 반도체의 기회는 계속 확대될 것으로 보입니다.
*SO-CAMM: 차세대 메모리 모듈 기술을 의미합니다.결론적으로, 반도체 주식은 여전히 투자할 가치가 높다고 보고서는 판단합니다.
보고서에서는 삼성전자와 SK하이닉스에 대해 매수 의견을 제시했습니다. 목표 주가는 각각 74,000원과 300,000원입니다.
반도체 주가가 계속 오르고 있습니다. SK하이닉스의 주가는 이미 이전 최고점을 넘어섰고, 삼성전자의 주가도 다시 오르려고 하고 있습니다. 시장에서는 앞으로 어떤 점을 봐야 할지 고민하고 있습니다.
일반적으로 주식의 가치가 낮게 평가되는 이유는 현금 흐름이 불안정하기 때문입니다. 돈을 많이 벌 때는 누구보다 많이 벌지만, 손실도 클 수 있습니다. 따라서 산업의 가치를 높이려면 수익을 안정적으로 유지하는 것이 중요합니다.
과거와 달리 중국 반도체라는 새로운 경쟁자가 등장했습니다. 중국 반도체는 기술과 가격뿐만 아니라 정부의 지원과 큰 시장을 바탕으로 빠르게 성장하고 있습니다. 따라서 기존 반도체 회사들은 중국의 성장을 늦추는 것을 가장 중요한 목표로 삼아야 합니다.
중국 반도체의 성장을 늦추기 위한 전략 중 하나로 제품 믹스를 바꾸는 것이 있습니다. 예를 들어, 오래된 제품의 생산을 줄이거나 중단하는 것입니다. DDR4와 같은 구형 제품은 중국이 이미 진출한 시장이기 때문에 경쟁이 어렵습니다.
*DDR4: 구형 DRAM 규격을 의미합니다.중국 정부는 자국 반도체 산업을 지원하기 위해 보조금을 지급하고 있습니다. 따라서 한국과 미국 반도체 회사들은 중국이 잘하지 못하는 분야에 집중해야 합니다.
기존 반도체 회사들이 할 수 있는 첫 번째 선택은 제품을 더 발전시키는 것입니다. 단기적으로 손해를 보더라도 구형 제품의 생산을 줄이고, 신형 제품과의 가격 차이를 줄여서 고객들이 신형 제품을 구매하도록 유도하는 전략을 사용하고 있습니다.
예를 들어, 삼성전자는 과거에 DDR4 생산을 중단하기로 결정했습니다. 이는 DDR4를 필요로 하는 고객들에게 가격 상승의 위협을 주었고, 실제로 DDR4 가격이 상승했습니다. 이러한 전략은 고객들이 더 좋은 제품을 사용하도록 유도하는 효과가 있습니다.
AI 시대가 되면서 더 빠르고 전력 소비가 적은 제품에 대한 수요가 늘어나고 있습니다. 따라서 고객들은 구형 제품 대신 신형 제품을 구매하려고 하고 있으며, 이러한 변화는 기존 반도체 회사들에게 유리하게 작용할 것입니다.
CXMT도 고부가 제품 중심으로 제품 믹스를 변화시키고 있지만, 생산 확대에는 어려움을 겪고 있습니다. 첨단 반도체 생산에 필요한 장비 수급이 어렵고, 기술적인 문제도 해결해야 합니다. 따라서 CXMT의 생산 목표는 낮아질 것으로 예상됩니다.
CXMT가 잘 만들지 못하는 LPDDR5/5x와 같은 제품의 경우, 한국 반도체 회사들이 기회를 얻을 수 있습니다. 지정학적 위험과 재고 부족 문제 등으로 인해 한국 반도체 제품에 대한 수요가 늘어날 것으로 예상됩니다.
*LPDDR5/5x: 저전력 DRAM 규격을 의미하며, 주로 모바일 기기에 사용됩니다.삼성전자의 공급 증가는 제한된 상황에서 CXMT의 생산까지 줄어든다면, 전체 공급 감소폭은 확대될 것입니다. 이는 DRAM 가격을 안정적으로 유지하는 데 도움이 될 것입니다.
2025년 HBM 공급 과잉 가능성은 줄어들고 있습니다. Nvidia의 AI GPU 수급 문제가 완화되면서 재고 위험이 줄어들고 있고, HBM 출하 목표도 낮아지고 있습니다. 따라서 2025년 HBM 공급 과잉 위험은 줄어들 것으로 예상됩니다.
시장의 관심은 2026년 HBM 시장으로 옮겨갈 것입니다. HBM3e의 가격은 정상화될 것으로 예상되지만, 신제품인 HBM4는 생산 제약으로 인해 공급이 부족할 것으로 예상됩니다.
HBM4 생산에 어려움이 예상되는 이유는 다음과 같습니다.
AI 기술은 계속 발전하고 있으며, 2025-2026년은 AI가 더욱 진화해야 하는 해입니다. 반도체 회사들은 전력 효율이 개선된 신제품을 통해 고객들의 AI 기술 혁신에 기여할 것입니다. SO-CAMM의 채용 시점이 앞당겨질 가능성이 있는 것도 이러한 노력의 일환입니다.
AI에 대한 투자는 계속될 것이며, 기술 혁신에 도움이 될 신제품은 2026년에도 인기를 끌 것입니다. HBM4는 Nvidia를 시작으로 다른 회사들에게도 수요가 늘어날 것이며, 이는 가격 상승으로 이어질 수 있습니다. 또한, 맞춤형 반도체 시도는 추가적인 가격 상승 요인이 될 수 있습니다.
따라서 초기 가격이 낮을 수 있다는 우려 때문에 미리 걱정할 필요는 없다고 보고서는 이야기합니다. 생산 제약으로 인해 공급이 부족한 상황에서는 가격이 오를 가능성이 높으며, 시장의 성장 기대감도 계속 커질 것입니다.
반도체 산업에서 수익성이 최고점을 찍는 시점은 항상 찾아오기 마련입니다. 하지만 중요한 것은 물량의 성장 강도이며, 이 가능성은 여전히 열려 있습니다. HBM은 가격이 정상화되더라도 수익성이 높은 제품이며, 따라서 긍정적인 전망이 가능합니다.
보고서는 삼성전자에 대해 매수 의견을 유지하고, 목표 주가를 74,000원으로 제시했습니다. 상반기 실적은 부진하겠지만, 3분기부터는 기술과 판매가 점차 정상화될 것으로 예상됩니다.
보고서는 SK하이닉스에 대해 매수 의견을 유지하고, 목표 주가를 320,000원으로 상향했습니다. 2분기 실적 전망을 상향 조정했으며, DRAM 출하량은 기존 예상치를 넘어설 것으로 예상됩니다.
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