SK하이닉스만 강세 순환매 차원에서 반도체 PCB 업종도 상승세 참여 6/23~6/27 주간, 주초반에 이스라엘과 이란의 휴전 분위기가 반영되면서 불확실성 축소로 코스피 및 IT 업종이 강세를 시현하였다 . 추가로 엔비디아의 시가총액 1위 탈환, 마이크론의 실적 호조가 반영되면서 AI 인프라 투자의 수혜인 SK하이닉스 주가 강세가 지속, 역사적 최고가 298,500 원을 기록하였다 . 주후반에 단기 상승의 부담(차익실현 )으로 SK하이닉스 및 다른 IT 기업도 약세로 전환되었다 .
지난 1주일 동안 SK하이닉스는 10.5% 상승 대비 삼성전자는 2.2%, LG 전자 0.1%, 삼성전기 1.7% 상승, LG이노텍 -1.3%, LG 디스플레이는 -1.1% 하락을 보였다 . 미국 시장에서 엔비디아가 강세를 보인 가운데 애플 주가는 약세를 보였다 . 지난 1달 동안 엔비디아는 16.4%, 상승대비 애플은 0.4% 상승에 그쳤다 . 7월 시행 예정인 스마트폰 관세 부과(25%), 아이폰 17에 AI 적용이 순조롭지 않은 점이 반영될 결과로 분석된다 . 애플의 주가 약세는 국내 관련 업체의 2025년 하반기 실적 둔화 우려, 삼성전자의 하반기 신모델인 폴더블폰의 판매 호조 기대에 불활식성을 주고 있다. 휴대폰 부품업체 주가도 제한적인 움직임을 보였다.
반면에 PCB 업종은 새로운 반도체 출시, 레거시 메모리 출하량 증가 효과로 순환매 차원의 상승을 시현하 였다.
금주에도 반도체 주가 강세가 지속되었다 . 대형주의 경우, SK하이닉스의 Outperform 이 지속되었다 . 주초반, 마이크론의 FY3Q25 호실적 기대감과 AI GPU 기업 (Nvidia, AMD) 의 주가 강세 속, AI 리더십을 확보한 SK하이닉스에 대한 매수세가 집중되었고 , 장중 300,000 원에 안착하기도 했다. 주후반에는 단기 주가 급등에 따른 차익실현이 일부 발생했으나 , 주간 수익률 기준 Outperform 은 지속되었다 .
주후반에는 삼성전자에 대한 투자자들의 문의가 증가했다 . 삼성전자의 KOSPI 내 시가총액 비중이 15% 이하 (2010 년 이후 평균 18.5% 를 기록)로 하락했고 , SK하이닉스 대비 Valuation 할인율 (12m Fwd P/B 기준)이 40% 중반까지 확대되며 , 비중 확대에 대한 고민이 심화된 것으로 판단된다 .
소부장의 경우, 한미반도체와 이엔에프테크놀로지 , ISC의 주가 강세가 나타났다 . AI 온풍의 확산 속, 관련 Supply Chain ( 한미반도체 : SK하이닉스와 마이크론향 TC Bonder 공급, 이엔에프테크놀로지 : SK하이닉스향 TSV 소재 공급, ISC: AI GPU 소켓 공급)으로 시장 관심이 확대된 것으로 판단된다 .
7월 SK하이닉스 주가 상승은 단기적으로 부담 삼성전자의 밸류에이션 , 3Q 실적 회복에 주목 2025년 7월, 삼성전자의 반등 및 상승을 기대한다 . 2025년 2Q 실적 전망 가운데 SK하이닉스가 HBM 효과로 컨센서스를 상회한 영업이익 9조원을 예상한 가운데 삼성전자와 LG전자, 삼성전기 , LG이노텍 등 주요 IT 기업의 영업이익은 컨센서스를 하회할 것으로 추정되고 있다. 이과정에서 미국의 엔비디아가 시가총액 1위 탈환, 마이크론의 호실적이 반영되면서 SK하이닉스의 주가는 지난 1개월 동안 40.3% 상승을 보였다 . 단기 상승에 대한 SK하이닉스 부담이 삼성전자의 밸류에이션 매력, 2025년 3Q 영업이익 개선 방향으로 초점이 이동할 것으로 예상한다 .
2025년 하반기도 레거시 메모리의 가격 상승이 전망된 가운데 스마트폰 , 디스플레이의 성수기 진입으로 이익 모멘텀이 높은 시기(3Q25)이다. 또한 2025년 상호관세 유예 만료(7월8일)가 연장될 가능성이 제기된 점도 긍정적이다 . 상호관세 유예의 연장, 또한 스마트폰 관세율도 종전대비 낮아질 가능성을 일부 고려하면 SK하이닉스 중심의 상승 분위기가 삼성전자를 비롯한 다른 IT기업으로 확산될 가능성을 기대한다 .
그러나 상호관세가 시행되면 2025년 하반기에 IT기기 수요 둔화, 원화절상 (원달러 하락)으로 마진율이 하락하면서 전기전자 업체의 2025년 하반기 실적이 종전대비 추가적으로 낮아질 가능성이 여전히 남아있다 . 의미있는 비중확대는 시간이 필요하다 . 상호관세의 시행을 추가로 연장할 경우, 전자전자 업종을 단기적 비중확대로 전환이 필요하다 . 우선 7월에 반도체 , 삼성전자를 주목한다 .
미국의 엔비디아 , 마이크론 / SK하이닉스의 주가가 강세를 시현하면서 관련 분야, 수혜가 예상된 PCB업체 중심으로 6월에 주가가 상승, 강세를 보였다 . 7월도 순환매 차원의 상승세가 지속될 것으로 전망된다. 2025년 1Q가 지나면서 레거시 메모리인 DDR4 의 공급 부족과 DDR5 생산 확대가 동시에 진행되면서 관련 반도체 PCB(패키지 )의 수요가 예상을 상회하였다 . 레거시 메모리향 반도체 PCB 비중이 높은 심텍의 2025년 2Q 매출이 컨센서스를 상회할 분위기이다 .
또한 DDR4 관련한 BOC 비중이 높은 해성디에스도 BOC 매출 증가 및 자동차용 리드프레임의 수요 증가도 동반하여 2Q 실적이 컨센서스를 상회할 것으로 예상된다 . AI 인프라 투자 지속과 SK하이닉스 , 마이크론의 실적 호조와 동반하여 이수페타시스도 연장선에서 실적 호조가 이어질 것으로 추정된다 . 대덕전자는 신규 매출인 AI 가속기향 MLB은 2Q25, 자율주행 칩향 FC BGA 는 4Q25 에 반영될 것으로 추정, 밸류에이션 리레이팅 관점에서 평가된다 .
메모리모듈 업체인 티엘비 는 서버향 R-DIMM 등 고부가 매출 확대로 2Q 매출이 역사적 최대를 기록할 전망이다 . 이전 최고는 2022년 2Q인 점을 감안하면 IT 수요가 약한 가운데 서버 투자의 수혜, 경쟁사대비 신제품 출시 효과로 높은 매출 성장세를 보이고 있다. 휴대폰 비중이 높은 비에이치 , 인터플렉스는 스마트폰에 관세부과 (25%) 예정, 스마트폰의 수요 둔화 우려가 반영되면서 주가가 약세를 보였다 .
2Q25 실적 시즌 시작 2Q25 실적 시즌이 시작되었습니다 마이크론의 FY3Q25 (2025 년 3-5월) 실적발표를 시작으로 , 2Q25 반도체 실적 발표 시즌이 시작되었다. 한국의 경우, 삼성전자의 2Q25 잠정실적 발표 (7월 8일 예상)를 시작으로 , 반도체 실적 시즌이 시작될 전망이다 . 마이크론이 기대 이상의 실적과 가이던스를 발표한 만큼, 한국 반도체의 이익 성장에 대한 시장의 기대감도 늘어날 것이라 생각한다 .
당사의 경우, 6월 26일 보고서 (20250626/ 류형근 /반도체 : 좋은 스타트 )를 통해 SK하이닉스의 2Q25 영업이익 전망치를 기존 9.0조원에서 9.1조원으로 상향했다 . 특이점이 있다면 , 메모리반도체 매출액 기준 격차가 역사적 최저 수준으로 좁혀질 가능성이 높다는 점이다 (삼성전자 : 151억 달러, SK하이닉스 145억 달러).
금번 마이크론 실적발표에서 우리는 단기 판매 (FY3Q25 마이크론 DRAM 판매: 전분기 대비 20% 이상 성장)가 시장 예상 대비 강하다는 점을 확인했고 , SK하이닉스의 DRAM 판매에도 같은 시나리오가 펼쳐질 가능성이 높다는 판단이다 . 당사의 경우, SK하이닉스의 DRAM 판매량이 전분기 대비 22% 성장하며 , 가이던스를 상회할 것으로 전망한다 . 예상 대비 높은 DRAM 판매가 6월 환율 하락 영향을 상쇄하며 , 호실적을 견인할 것이라는 판단이다 .
지난주에는 주 막판 차익 실현 영향으로 주가 하락이 일부 발생했으나 , 메모리반도체 Valuation 의 상승 요인 (Commodity 전략의 변화, AI에서의 추가 성장 기회)과 단기 실적의 고성장 방향성 등을 감안 시, SK하이닉스의 주가는 지속 견조할 수 있을 것이라 생각한다 .
7월 8일 (화)에 2Q25 잠정 실적을 발표할 것으로 전망한다 . 당사의 영업이익 전망치는 6.1조원으로 컨센서스 (6.8조원) 대비 낮으나 , 금번 잠정 실적 발표를 기점으로 , 주식시장의 시선은 보다 긍정적 방향으로 변화해갈 것이라 생각한다 . 분기 이익은 재차 성장 궤도에 진입할 가능성이 높고, 수급도 , Fundamental 도 최저점을 통과하고 있다는 판단이다 .
삼성전자가 미국 내 최첨단 파운드리 양산 준비를 가속화 할 예정. 지속적으로 늦춰졌던 인프라 시설 공사를 최근 재개한 데 이어, 내년 초 양산 설비를 처음 반입하기 위한 준비에 나선 것으로 파악. 23일 업계에 따르면 삼성전자는 미국 테일러 파운드리 팹에 빠르면 내년 1~2월부터 2나노미터 (nm) 공정용 양산설비를 도입하는 방안을 논의 중. 삼성전자 테일러 파운드리 팹은 지난 2021년 투자가 결정된 신규 공장으로 당초 4나노 공정 양산을 목표로 했으나 , 시장 상황 등을 고려해 2나노를 주력 공정으로 삼았음. 향후 공장 가동의 관건은 대형 고객사 확보
엔비디아 RTX PRO 6000 은 수요는 높지만 중국용 저전력 모델은 경쟁과 성능 저하로 불확실성이 큼. RTX PRO 6000 은 AI 추론·엣지용 중급 GPU로 설계되었으며 , 엔비디아는 MGX 서버 전략을 중국 시장으로 확대할 계획. Huawei Ascend 910c 의 가격 경쟁력 으로 중국 내 반응은 미미하며 , 메모리 조달의 경우 GDDR7 공급 부족으로 생산 차질이 유발될 수 있음.
현재 삼성전자 파운드리 공정 중 높은 평가를 듣는 회로 선폭은 5나노, 8나노, 14나노다 . 세 공정 모두 안정적인 수율과 성능을 제공. 8나노가 특히 ‘스윗스팟 ’으로 통하는 이유는 세 공정 중 가성비가 가장 좋기 때문. 가장 좋은 성능을 제공하는 5나노는 높은 가격대에 형성됐으며 , 14나노는 가격은 저렴하지만 성능이 다소 떨어짐. 8나노의 경우 14나노보다는 높으면서 5나노보다는 저렴한 가격으로 실제로 8나노를 찾는 고객사가 늘어나는 추세. 하지만 가동률 상승하는 8나노와 달라 2나노에서는 고전을 면치 못하고 있음. 현재 업계에 알려진 파운드리 2나논 수율은 평균 20~30% 수준에 머무는 것으로 알려짐 .
엔비디아 RTX PRO 6000 은 중급 AI GPU 로 시장 기대를 모으고 있으나 , 중국용 저전력 모델은 하웨이 Ascend 910c 와의 경쟁 및 성능 저하 우려로 수요가 낮음. 해당 GPU는 96GB GDDR7 메모리를 탑재했으며 AI추론, 이미지 처리, 엣지 딥러닝 등 다양한 어플리케이션에 활용. GDDR7 의 경우 삼성에 전략 전적으로 의존하고 있어 생산 차질 우려도 존재. TrendForce 는 하반기 출시를 전망하지만 , 화웨이의 경쟁력과 공급 부족으로 인해 출하량 전망은 불확실
AI 서버 수요 증가로 HBM 생산이 늘며 DDR4 공급 감소, 가격 급등 현상이 발생. DDR4 는 여전히 노트북 시장에서 수요가 높고, 소비자들은 가성비를 중시. 엔비디아 RTX50 시리즈 출하 지연은 AI 수요 급증에 따른 공급망 압박 때문. VRAM 가격도 급등 중이며 , DDR5 가격 상승 가능성도 제기되고 있음. 7월 미국 관세 결정은 부품비 상승과 완제품 가격 인상 우려를 키우고 있음
세계 OLED TV용 패널 시장의 약 80%를 점유하고 있는 LG디스플레이가 생산능력 강화에 나서고 있음. LG디스플레이는 OLED 신기술 개발을 위한 설비 등에 1.26조를 투자하기로 결정했으며 , 공장 가동률도 최대치로 끌어올리고 있음. LG디스플레이는 유럽 시장을 중심으로 TV용 OLED 패널 수요가 급증하고 있는 가운데 TV 고객사들의 물량 요청이 늘면서 가동률을 상향 조정한 것으로 알려짐 . 다른 시장조사업체들도 OLED TV 성장세가 올해를 기점으로 중장기적으로 이어질 것으로 관측하고 있다. 시장조사업체 유비리서치는 2028년 전 세계 OLED TV 출하량이 1000만대에 근접할 것이라고 전망
삼성전기가 미국 마벨 테크놀로지에 실리콘 커패시터를 공급하며 AI 칩 부품 시장에 진출. 해당 부품은 AI 가속기용 멀티칩 패키지에 탑재돼 전력 안정성과 신호 품질 향상에 기여. 실리콘 커패시터는 기존 MLCC 보다 저항이 낮고, 얇고 내열성이 높아 AI 환경에 적합. 삼성전기는 이를 통해 매출 1,000 억 원 돌파를 기대하며 AI·수소 등 첨단 기술 사업을 확대 중. 마벨은 AWS·MS 등 빅테크와 협력 중으로 , 삼성전기와의 파트너십은 AI 부품 공급 확대에 전략적
2025년 5월, Vivo 는 Oppo 를 제치고 대만 스마트폰 시장 3위 브랜드로 올라섰으며 , 애플과 삼성전자에 이어 11%의 시장 점유율을 기록. 시장 상위 3위권의 이러한 변화는 2019년 이후 처음이며 , 미국 관세 및 환율 변동과 같은 지속적인 어려움 속에서 발생. Vivo는 삼성, 샤오미 , 오포, 구글 등 주요 스마트폰 제조업체들의 경쟁 압박에도 불구하고 탄탄한 매출 성장을 기록. Vivo의 X200 플래그십 시리즈의 성공이 이러한 성장에 중요한 역할을 했음. Vivo는 2025년 스마트폰 판매량이 40% 증가하고 출하량은 25% 증가할 것으로 전망
삼성디스플레이의 리지드 유기발광다이오드 (OLED) 식각 공급망이 재편될 예정. 솔브레인이 철수하고 , 중국 업체가 신규 진입. 솔브레인은 씬글래스 (TG)라고 부르는 리지드 OLED 식각 사업을 이달까지 운영한 뒤 철수. 솔브레인은 당초 24년부터 리지드 OLED 식각 사업에서 철수할 계획이었지만 지난해 다시 리지드 OLED 수요가 늘어나면서 계획이 변경. 솔브레인은 삼성디스플레이와 협의로 6월까지 사업을 연장. 다만 솔브레인은 리지드 OLED 수요 증가가 일시적이라는 판단에 수를 경정. 솔브레인이 빠지면서 빈 자리에는 중국 K사가 연내 진입할 예정. 솔브레인은 리지드 OLED 사업에서 철수하는 대신 반도체 유리기판 사업을 추진하는 것으로 알려짐.
애플은 2025년 하반기 폴더블 스마트폰 개발을 시작하며 , 폭스콘과의 협력을 통해 설계를 가속화 . 대만 DDI 업체 노바텍은 애플의 폴더블폰에 OLED TDDI 칩 공급을 추진하며 입지 확대를 노리고 있음. TDDI 기술은 폴더블폰의 얇은 디스플레이에 적합해 주목받고 있으며 , 노바텍은 기술 경쟁력과 안정적 공급으로 강점을 보이고 있음. 삼성디스플레이의 영향력과 한국 DDI 업체 중심의 공급망은 노바텍의 진입에 장벽으로 작용할 수도 있음. 애플 폴더블폰 출하량은 연 700~800 만대 수준으로 예상되나 , 노바텍은 이를 전략적 성장 기회로 보고 있음
| 종가 (원, 달러) | 시가총액 | 주가 수익률(%) | PER | PBR | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| (십억 원, 십억 달러) | 1W | 1M | 3M | 12M | YTD | 2025F | 2026F | 2025F | 2026F | ||
| 삼성전자 | 60,800 | 359,914 | 2.2 | 12.8 | -1.6 | -25.5 | 14.3 | 12.9 | 11.2 | 1.0 | 0.9 |
| SK하이닉스 | 284,000 | 206,753 | 10.5 | 40.3 | 37.2 | 20.1 | 63.3 | 6.9 | 6.6 | 1.9 | 1.5 |
| LG전자 | 74,100 | 12,126 | 0.1 | 7.4 | -10.1 | -32.1 | -11.3 | 11.0 | 8.3 | 0.6 | 0.6 |
| 삼성전기 | 135,500 | 10,121 | 1.7 | 14.1 | -1.2 | -12.3 | 9.5 | 15.3 | 12.8 | 1.1 | 1.0 |
| LG이노텍 | 147,800 | 3,498 | -1.3 | 6.9 | -13.9 | -45.7 | -8.8 | 8.6 | 6.7 | 0.6 | 0.6 |
| LG디스플레이 | 9,120 | 4,560 | -1.1 | 12.7 | -0.8 | -15.2 | -0.1 | -40.7 | 14.3 | 0.7 | 0.6 |
| Apple | 201 | 3,003 | 0.0 | 0.4 | -10.2 | -6.1 | -19.7 | 28.1 | 25.9 | 50.6 | 46.3 |
| Nvidia | 158 | 3,849 | 9.7 | 16.4 | 41.6 | 27.2 | 17.5 | 36.6 | 27.2 | 25.1 | 15.0 |
| Microsoft | 496 | 3,686 | 3.9 | 7.7 | 27.0 | 9.5 | 17.7 | 37.1 | 32.9 | 10.7 | 8.3 |
| Micron | 125 | 140 | 0.9 | 29.5 | 36.9 | -5.7 | 48.2 | 16.1 | 10.3 | 2.7 | 2.2 |
| 코스피 (pt) | 3,056 | 2,436,634 | 1.1 | 15.9 | 17.2 | 9.8 | 27.4 | 11.1 | 9.7 | 1.0 | 0.9 |
| 코스닥 (pt) | 782 | 404,536 | -1.3 | 7.5 | 10.5 | -6.8 | 15.2 | 25.8 | 17.9 | 2.5 | 2.2 |
| NASDAQ (pt) | 20,273 | - | 4.3 | 5.6 | 13.9 | 13.5 | 5.0 | - | - | - | - |
| S&P 500 (pt) | 6,173 | - | 3.4 | 4.3 | 8.4 | 12.6 | 5.0 | - | - | - | - |
| 구 분 | 6월13일 | 6월16일 | 6월17일 | 6월18일 | 6월19일 | 6월20일 | 6월23일 | 6월24일 | 6월25일 | 6월26일 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DRAM DDR4 8Gb 2666 Mhz $ | 3.872 | 4.067 | 4.288 | 4.675 | 5.026 | 5.368 | 5.526 | 5.518 | 5.518 | 5.494 |
| 전일대비 % | - | 5.0% | 5.4% | 9.0% | 7.5% | 6.8% | 2.9% | -0.1% | 0.0% | -0.4% |
| DDR4 8Gb 3200 Mhz $ | 3.775 | 4.017 | 4.182 | 4.575 | 4.884 | 5.150 | 5.200 | 5.155 | 5.153 | 5.100 |
| 전일대비 % | - | 6.4% | 4.1% | 9.4% | 6.8% | 5.4% | 1.0% | -0.9% | 0.0% | -1.0% |
| DDR5 16Gb 4800/5600Mhz $ | 5.854 | 5.901 | 5.901 | 5.901 | 5.947 | 6.014 | 6.014 | 6.053 | 6.053 | 6.047 |
| 전일대비 % | - | 0.8% | 0.0% | 0.0% | 0.8% | 1.1% | 0.0% | 0.6% | 0.0% | -0.1% |
| NAND 64Gb MLC $ | 5.380 | 5.517 | 5.517 | 5.517 | 5.517 | 5.517 | 5.678 | 5.678 | 5.678 | 5.678 |