목표주가는 12MF BPS 144,337원에 타깃 PBR 0.30배를 적용. 타깃 PBR은 중국 감산+반덤핑 관세 효과를 바탕으로 이익 정상화가 예상되는 2026E, 2027E 평균 ROE를 기반으로 PBR-ROE 방식으로 산출한 이론 PBR
2Q25 연결 매출액 5.9조원(-1.6% yoy), 영업이익 1,018억원(+3.9% yoy), 영업이익률 1.7%(+0.1%p yoy) 기록. 잠정치는 시장 컨센서스에 부합
파업 종료 효과로 분기 별도 판매량이 452.6만톤(판재 311.1만톤/봉형강 141.5만톤)으로 전분기 대비 약 40만톤 회복했으나, 건설 시황 부진 영향으로 봉형강 판매가격이 하락함에 따라 별도 영업이익은 3분기 연속 적자 지속
반면, 해외 스틸서비스센터를 바탕으로 북미 자동차향 제품 판매가 증가했으며, 현대IFC(조선용단조)는 조선업 호황을 바탕으로 영업이익이 개선되는 등 자회사 영업이익이 1천억원을 상회하면서 별도 실적 부진을 메우는데 기여
전일 장 마감 이후 무역위원회는 중국∙일본산 열연에 대한 반덤핑 예비조사 결과로 28.16%~33.57%의 잠정 관세를 부과하기로 의결. 후판보다 제조업계 영향이 크다는 점에서 결과를 예단하기 어려웠으나, 국내 철강업계를 적극적으로 보호하기 위한 정부의 의지를 확인. 중국 철강업계 감산에 따른 공급과잉 해소까지 실현될 경우 국내 철강업체 회복 방향성은 더욱 분명해질 것
| 구분 | 2023A | 2024A | 2025F | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 (십억원) | 25,915 | 23,226 | 23,508 | 25,218 | 26,634 |
| 영업이익 (십억원) | 798 | 159 | 480 | 952 | 1,055 |
| 세전순이익 (십억원) | 532 | -59 | 230 | 765 | 869 |
| 총당기순이익 (십억원) | 443 | 9 | 202 | 574 | 652 |
| 지배지분순이익 (십억원) | 461 | -12 | 184 | 540 | 613 |
| EPS | 3,456 | -87 | 1,381 | 4,044 | 4,591 |
| PER | 10.6 | NA | 27.1 | 9.3 | 8.2 |
| BPS | 143,130 | 141,768 | 142,409 | 145,714 | 149,566 |
| PBR | 0.3 | 0.1 | 0.3 | 0.3 | 0.2 |
| ROE | 2.4 | -0.1 | 1.0 | 2.8 | 3.1 |
| 구분 | 수정전 2025F | 수정전 2026F | 수정후 2025F | 수정후 2026F | 변동률 2025F | 변동률 2026F |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 (십억원) | 22,673 | 24,265 | 23,508 | 25,218 | 3.7 | 3.9 |
| 판매비와 관리비 (십억원) | 1,249 | 1,334 | 1,314 | 1,393 | 5.2 | 4.4 |
| 영업이익 (십억원) | 344 | 788 | 480 | 952 | 39.7 | 20.8 |
| 영업이익률 (%) | 1.5 | 3.2 | 2.0 | 3.8 | 0.5 | 0.5 |
| 세전순이익 (십억원) | 183 | 633 | 230 | 765 | 25.6 | 20.7 |
| 지배지분순이익 (십억원) | 135 | 462 | 184 | 540 | 36.3 | 16.8 |
| 순이익률 (%) | 0.6 | 1.9 | 0.9 | 2.3 | 0.3 | 0.4 |
| EPS(지배지분순이익) | 1,013 | 3,463 | 1,381 | 4,044 | 36.3 | 16.8 |
| (단위) | 1Q24 | 2Q24 | 3Q24 | 4Q24 | 1Q25 | 2Q25P | 3Q25E | 4Q25E | 2024 | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 별도 매출액 (십억원) | 4,819 | 4,852 | 4,463 | 4,484 | 4,290 | 4,680 | 4,769 | 4,803 | 18,618 | 18,542 |
| YoY (%) | -14.0% | -17.2% | -14.9% | -8.5% | -11.0% | -3.5% | 6.9% | 7.1% | -13.8% | -0.4% |
| QoQ (%) | -1.6% | 0.7% | -8.0% | 0.5% | -4.3% | 9.1% | 1.9% | 0.7% | ||
| 연결 매출액 (십억원) | 5,948 | 6,041 | 5,624 | 5,613 | 5,563 | 5,946 | 5,977 | 6,022 | 23,226 | 23,508 |
| 연결 영업이익 (십억원) | 56 | 98 | 52 | -46 | -19 | 102 | 149 | 248 | 159 | 480 |
| 연결 당기순이익 (십억원) | 32 | 1 | -16 | -9 | -54 | 37 | 73 | 146 | 9 | 202 |
- 1953년 설립, 1978년 현대그룹에 인수된 현대자동차그룹 계열 철강회사
- 국내 최대의 전기로 생산시설을 보유하고 있으며, 2010년부터 당진제철소 가동을 통해 고로 부문으로 사업 확장
- 고로 1,200만톤 규모, 전기로 1,100만톤 규모 제품 생산능력 보유
- 자산 34조 7,452억원, 부채 15조 4,396억원, 자본 19조 3,056억원
- 발행주식 수: 133,445,785 주 / 자가주식수 : 1,900,046 주
- 철광석, 원료탄 등 주요 원재료 가격
- 중국 철강재 내수 가격 및 수출 가격
- 중국 경제성장률 및 철강재 수요
- 국내 주요 전방산업 수요
| (단위: 십억원) | 2023A | 2024A | 2025F | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 25,915 | 23,226 | 23,508 | 25,218 | 26,634 |
| 매출총이익 | 2,132 | 1,394 | 1,794 | 2,345 | 2,546 |
| 영업이익 | 798 | 159 | 480 | 952 | 1,055 |
| 당기순이익 | 443 | 9 | 202 | 574 | 652 |
| (단위: 십억원) | 2023A | 2024A | 2025F | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|
| 유동자산 | 11,954 | 11,460 | 11,518 | 11,671 | 11,851 |
| 비유동자산 | 23,265 | 23,284 | 23,526 | 23,753 | 23,964 |
| 유동부채 | 7,984 | 7,699 | 7,487 | 7,385 | 7,283 |
| 비유동부채 | 7,739 | 7,711 | 8,138 | 8,179 | 8,158 |
| 자본총계 | 19,496 | 19,334 | 19,419 | 19,860 | 20,374 |
| (단위: 십억원) | 2023A | 2024A | 2025F | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|
| 영업활동 현금흐름 | 1,948 | 1,777 | 1,782 | 1,264 | 1,391 |
| 투자활동 현금흐름 | -132 | -1,503 | -1,710 | -1,710 | -1,710 |
| 재무활동 현금흐름 | -2,121 | -354 | 130 | -241 | -288 |
| (단위: 원, 배, %) | 2023A | 2024A | 2025F | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|
| EPS | 3,456 | -87 | 1,381 | 4,044 | 4,591 |
| PER | 10.6 | NA | 27.1 | 9.3 | 8.2 |
| BPS | 143,130 | 141,768 | 142,409 | 145,714 | 149,566 |
| PBR | 0.3 | 0.1 | 0.3 | 0.3 | 0.2 |
| ROE | 2.4 | -0.1 | 1.0 | 2.8 | 3.1 |
| (단위: %, 배) | 2023A | 2024A | 2025F | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 증가율 | -5.2 | -10.4 | 1.2 | 7.3 | 5.6 |
| 영업이익 증가율 | -50.6 | -80.0 | 201.1 | 98.3 | 10.8 |
| ROIC | 2.4 | -0.1 | 1.5 | 2.6 | 2.8 |
| ROA | 2.2 | 0.5 | 1.4 | 2.7 | 3.0 |
| ROE | 2.4 | -0.1 | 1.0 | 2.8 | 3.1 |
| 부채비율 | 80.6 | 79.7 | 80.5 | 78.4 | 75.8 |
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