2Q25 연결기준 매출액 2.27조원(-19.4% yoy), 영업이익 822억원(-21.5% yoy), 영업이익률 3.6%(-0.1%p yoy) 기록. 잠정치는 시장 컨센서스를 하회
주택건축 부문이 일회성 준공정산이익 반영 효과로 GPM 11.9% 로 전분기 대비 이익이 증가하는 모습을 보였지만, 토목 사업은 해외(이라크 공기지연 ), 국내(외주비 증가) 현장에서 원가율 상승 요인이 발생함에 따라 GPM -2.9%로 적자전환. 플랜트도 GPM 18.7%( -3.9%p qoq) 로 당사 기대에는 미치지 못했음
대구 아파트 미분양 미수채권 대손충당금 500억원 반영으로 판관비가 큰 폭으로 증가하면서 영업이익률이 낮아졌으며 , 영업외로 환율변동손실, 소송비용 등이 반영됨에 따라 세전이익은 적자전환. 연간 EPS 추정치를 하향 조정
2분기 중 투르크메니스탄 비료공장 (9,400억원)을 포함하여 약 3조원의 신규 수주를 추가. 3분기 체결 가능성이 높은 체코 원전과 함께 연내 나이지리아, 이라크 등 거점국가를 중심으로 플랜트 및 토목공사 수주를 실현할 계획
전반적으로 비용 불확실성이 해소되지 못한 분기 실적. 다만, 일회성을 걷어낸 경상손익은 비교적 양호했던 것으로 파악되며, 해외수주 증가를 바탕으로 거점국가 매출 비중이 확대될 예정에 있어 이익 체력은 개선될 것으로 전망
| 구분 | 2023A | 2024A | 2025F | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 11,648 | 10,504 | 8,778 | 9,452 | 10,272 |
| 영업이익 | 663 | 403 | 455 | 516 | 560 |
| 세전순이익 | 745 | 358 | 218 | 413 | 452 |
| 총당기순이익 | 521 | 243 | 143 | 299 | 325 |
| 지배지분순이익 | 512 | 234 | 135 | 289 | 314 |
| EPS | 1,231 | 563 | 324 | 694 | 755 |
| PER | 3.4 | 5.5 | 11.8 | 5.5 | 5.0 |
| BPS | 9,735 | 10,325 | 10,678 | 11,401 | 12,184 |
| PBR | 0.4 | 0.3 | 0.4 | 0.3 | 0.3 |
| ROE | 13.2 | 5.6 | 3.1 | 6.3 | 6.4 |
주: EPS와 BPS, ROE는 지배지분 기준으로 산출
| 구분 | 수정전 2025F | 수정전 2026F | 수정후 2025F | 수정후 2026F | 변동률 2025F | 변동률 2026F |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 8,521 | 9,373 | 8,778 | 9,452 | 3.0 | 0.8 |
| 판매비와 관리비 | 448 | 489 | 539 | 531 | 20.4 | 8.6 |
| 영업이익 | 456 | 515 | 455 | 516 | -0.4 | 0.3 |
| 영업이익률 | 5.4 | 5.5 | 5.2 | 5.5 | -0.2 | 0.0 |
| 영업외손익 | -114 | -81 | -237 | -104 | 적자유지 | 적자유지 |
| 세전순이익 | 342 | 434 | 218 | 413 | -36.4 | -4.9 |
| 지배지분순이익 | 217 | 282 | 135 | 289 | -37.9 | 2.4 |
| 순이익률 | 2.7 | 3.2 | 1.6 | 3.2 | -1.1 | 0.0 |
| EPS(지배지분순이익) | 522 | 678 | 324 | 694 | -37.9 | 2.4 |
| 비고 | ||
|---|---|---|
| BPS | 11,100 | 대우건설 12MF BPS |
| Target PBR | 0.41 | 적정PBR = (ROE - g) / (COE - g) |
| 1) 대우건설 2025E, 2026E 평균 ROE: 4.7% | ||
| 2) 영구성장률 (g): 1.33% | ||
| 3) 자기자본비용 : 9.6% (Rf: 2.9%, Rm: 9%, 104 주베타 : 1.10) | ||
| 적정주가 | 4,498 | BPS * Target PBR |
| 목표주가 | 4,500 | 4,498≒4,500 |
| 현재주가 | 3,810 | 2025.07.28 기준 |
| 상승여력 (%) | 18.1 |
| (단위) | 1Q24 | 2Q24 | 3Q24 | 4Q24 | 1Q25 | 2Q25P | 3Q25E | 4Q25E | 2024 | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 연결 매출액 (십억원) | 2,487 | 2,821 | 2,548 | 2,647 | 2,077 | 2,273 | 2,122 | 2,306 | 10,504 | 8,778 |
| YoY (%) | -4.6 | -13.8 | -14.8 | -4.7 | -16.5 | -19.4 | -16.7 | -12.9 | -9.8 | -16.4 |
| QoQ (%) | -10.5 | 13.4 | -9.7 | 3.9 | -21.5 | 9.5 | -6.7 | 8.7 | ||
| 토목 (십억원) | 548 | 541 | 516 | 566 | 415 | 427 | 424 | 449 | 2,170 | 1,715 |
| 주택건축 (십억원) | 1,598 | 1,878 | 1,643 | 1,723 | 1,382 | 1,476 | 1,357 | 1,397 | 6,842 | 5,612 |
| 플랜트 (십억원) | 272 | 296 | 289 | 281 | 227 | 259 | 254 | 256 | 1,139 | 995 |
| 연결 종속 (십억원) | 70 | 107 | 99 | 78 | 53 | 112 | 88 | 203 | 353 | 456 |
| 연결 매출총이익 (십억원) | 215 | 276 | 169 | 268 | 251 | 248 | 226 | 270 | 928 | 994 |
| GPM (%) | 8.6 | 9.8 | 6.6 | 10.1 | 12.1 | 10.9 | 10.6 | 11.7 | 8.8 | 11.3 |
| 토목 (십억원) | 60 | 18 | -12 | -49 | 36 | -13 | 26 | 28 | 16 | 78 |
| 주택건축 (십억원) | 105 | 135 | 87 | 217 | 150 | 176 | 127 | 135 | 544 | 588 |
| 플랜트 (십억원) | 48 | 66 | 48 | 80 | 51 | 48 | 47 | 48 | 242 | 195 |
| 연결 종속 (십억원) | 2 | 57 | 47 | 20 | 14 | 36 | 25 | 58 | 126 | 132 |
| 연결 영업이익 (십억원) | 115 | 105 | 62 | 121 | 151 | 82 | 99 | 122 | 403 | 455 |
| YoY (%) | -35.0 | -51.9 | -67.2 | 55.6 | 31.8 | -21.5 | 59.1 | 0.7 | -39.2 | 12.8 |
| QoQ (%) | 47.3 | -8.7 | -40.5 | 94.5 | 24.8 | -45.7 | 20.6 | 23.1 | ||
| OPM (%) | 4.6 | 3.7 | 2.4 | 4.6 | 7.3 | 3.6 | 4.7 | 5.3 | 3.8 | 5.2 |
| 연결 지배순이익 (십억원) | 88 | 95 | 38 | 13 | 56 | -43 | 53 | 68 | 234 | 135 |
| YoY (%) | -9.0 | -52.5 | -64.9 | -87.8 | -36.7 | -145.6 | 40.3 | 428.4 | -54.3 | -42.5 |
| QoQ (%) | -17.2 | 7.2 | -59.8 | -66.0 | 331.6 | -177.2 | -223.7 | 28.2 | ||
| NIM (%) | 3.6 | 3.4 | 1.5 | 0.5 | 2.7 | -1.9 | 2.5 | 3.0 | 2.2 | 1.5 |
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