매출액 83.7조원 (q-q +12%, y-y +6%), 영업이익 10.0조원 (OPM +12%) 으로 컨센서스 (매출액 82.2조원, 영업이익 8.8조원)를 상회할 것으로 전망한다.
2Q24 이후로 처음으로 분기 영업이익 10조원 대로 재진입하게 될 것이라는 판단이다. DS 사업부문의 수익성 회복 및 MX 사업부문의 견조한 이익 창출 역량 (폴드7 중심의 폴더블 스마트폰 판매 호조, 우수한 원가 절감 역량)이 호실적을 전망하는 주요 배경이다.
2Q25 영업이익은 HBM 사업의 부진 (0.7-0.8조원의 재고자산평가손실 반영, 판매 부진) 영향으로 다소 부진했으나, 3Q25에는 수익성의 개선세가 뚜렷해질 것으로 전망한다.
일반 서버 수요 상향 효과와 모바일향 선단 제품 판매 정상화 속, 범용 DRAM의 판매량과 ASP는 각각 전분기 대비 7%, 10% 상승할 것으로 전망한다. NAND의 경우, 수익성 중심의 판매 기조 속, 흑자전환이 가능할 것이라는 판단이다.
기저 부담이 낮은 만큼, HBM 판매량은 전분기 대비 약 2배 성장할 수 있을 것으로 전망한다. AMD와 Broadcom 향 HBM3e 제품 인증 완료 효과가 본격화되고 있다는 점을 감안한 결과이다.
그간의 공격적 생산 정책으로 아직 보유 재고가 남아있는 것으로 추정되나, HBM3e 12단 Revision 이후의 생산 분이 재고의 많은 비중을 차지하고 있는 것으로 판단되며, 손상처리를 하긴 이른 시점인 것으로 판단된다. 재고로 보유하며, 최대한 판매 기회를 가져가려는 노력이 당분간 지속될 것으로 전망한다.
2Q25 영업적자는 2.6조원으로 다소 부진했다. 중국 AI GPU향 재고자산평가손실 5,000억원을 제외 시, 순 영업적자는 2.1조원 내외였던 것으로 추정된다.
3Q25부터는 가동률의 Bottom out 속 영업적자가 본격 축소될 것으로 전망한다. Z플립7/7FE향 엑시노스 2500을 포함한 Captive 고객의 물량 회복이 이어지며, 전체적인 가동률 환경이 개선될 것으로 예상되며, 이에 분기 영업적자는 1.3조원 내외까지 축소될 수 있을 것이라 생각한다.
3Q25 스마트폰 출하량은 5,900만 대로 시장 기대치에 부합할 것으로 전망한다. 수익성이 우수한 폴드7의 수요가 견조한 것으로 판단되며, 우수한 원가 관리 역량을 기반으로 견조한 수익성을 재차 보여줄 수 있을 것이라는 판단이다.
| 구분 | 1Q25 | 2Q25 | 3Q25E | 4Q25E | 1Q26E | 2Q26E | 3Q26E | 4Q26E | 2024 | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 환율 (KRW/USD) | 1,453 | 1,404 | 1,380 | 1,350 | 1,350 | 1,350 | 1,300 | 1,300 | 1,365 | 1,397 | 1,325 |
| DRAM 출하량 (십억 Gb) | 24.5 | 27.3 | 30.0 | 30.7 | 30.9 | 32.0 | 33.6 | 35.1 | 105.9 | 112.5 | 131.7 |
| QoQ | 0 | 11 | 10 | 2 | 1 | 3 | 5 | 4 | |||
| YoY | -7 | -1 | 8 | 26 | 26 | 17 | 12 | 15 | 13 | 6 | 17 |
| DRAM ASP/Gb (USD) | 0.37 | 0.38 | 0.43 | 0.45 | 0.44 | 0.46 | 0.48 | 0.48 | 0.38 | 0.41 | 0.47 |
| QoQ | -20 | 2 | 15 | 4 | -1 | 3 | 5 | -1 | |||
| YoY | 22 | 4 | 12 | -2 | 20 | 22 | 11 | 5 | 63 | 9 | 13 |
| NAND 출하량 (십억 GB) | 55.6 | 71.1 | 74.7 | 75.4 | 73.1 | 74.6 | 79.1 | 83.0 | 268.2 | 276.8 | 309.9 |
| QoQ | -11 | 28 | 5 | 1 | -3 | 2 | 6 | 5 | |||
| YoY | -24 | 3 | 16 | 21 | 32 | 5 | 6 | 10 | 12 | 3 | 12 |
| NAND ASP/GB (USD) | 0.076 | 0.073 | 0.076 | 0.075 | 0.072 | 0.074 | 0.076 | 0.072 | 0.087 | 0.075 | 0.074 |
| QoQ | -16 | -5 | 5 | -1 | -4 | 2 | 3 | -5 | |||
| YoY | 2 | -19 | -21 | -17 | -5 | 2 | -0 | -4 | 64 | -14 | -2 |
| 스마트폰 출하량 (백만 대) | 61 | 58 | 59 | 51 | 61 | 56 | 58 | 55 | 223 | 229 | 230 |
| QoQ | 19 | -6 | 2 | -14 | 20 | -8 | 4 | -5 | |||
| YoY | 2 | 8 | 2 | -1 | -1 | -3 | -2 | 8 | -2 | 3 | 0 |
| 스마트폰 ASP (USD) | 326 | 270 | 302 | 263 | 326 | 278 | 311 | 270 | 294 | 292 | 297 |
| QoQ | 25 | -17 | 12 | -13 | 24 | -15 | 12 | -13 | |||
| YoY | -3 | -3 | 2 | 1 | 0 | 3 | 3 | 3 | 3 | -1 | 2 |
| 구분 | 1Q25 | 2Q25 | 3Q25E | 4Q25E | 1Q26E | 2Q26E | 3Q26E | 4Q26E | 2024 | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 79,141 | 74,566 | 83,651 | 78,330 | 85,067 | 82,070 | 88,204 | 85,476 | 300,871 | 315,688 | 340,817 |
| DS 사업부문 | 25,131 | 27,875 | 32,749 | 33,471 | 32,688 | 34,666 | 36,579 | 37,592 | 111,066 | 119,226 | 141,526 |
| 메모리반도체 | 19,069 | 21,178 | 25,834 | 26,366 | 25,724 | 27,279 | 28,885 | 29,508 | 84,463 | 92,447 | 111,396 |
| DRAM | 13,018 | 14,110 | 17,983 | 18,687 | 18,574 | 19,839 | 21,063 | 21,706 | 53,255 | 63,797 | 81,181 |
| NAND | 6,051 | 7,069 | 7,851 | 7,679 | 7,151 | 7,440 | 7,822 | 7,802 | 31,208 | 28,650 | 30,215 |
| 비메모리반도체 | 6,062 | 6,697 | 6,915 | 7,106 | 6,963 | 7,388 | 7,694 | 8,084 | 26,603 | 26,779 | 30,129 |
| DX 사업부문 | 51,717 | 43,570 | 46,376 | 40,001 | 49,796 | 43,722 | 46,086 | 41,866 | 174,888 | 181,665 | 181,470 |
| MX/Network | 37,000 | 29,200 | 31,922 | 25,524 | 34,996 | 28,632 | 31,156 | 26,885 | 117,230 | 123,646 | 121,669 |
| CE/VD | 14,500 | 14,100 | 14,142 | 14,208 | 14,526 | 14,821 | 14,613 | 14,699 | 56,440 | 56,950 | 58,659 |
| 삼성디스플레이 | 5,867 | 6,380 | 7,599 | 8,045 | 6,102 | 6,699 | 8,283 | 8,849 | 29,158 | 27,891 | 29,933 |
| Harman | 3,419 | 3,830 | 3,927 | 3,813 | 3,481 | 3,983 | 4,255 | 4,169 | 14,275 | 14,989 | 15,888 |
| 영업이익 | 6,685 | 4,676 | 10,008 | 8,414 | 8,257 | 10,000 | 13,568 | 10,929 | 32,726 | 29,784 | 42,755 |
| DS 사업부문 | 1,106 | 350 | 5,008 | 5,114 | 3,703 | 5,978 | 8,592 | 6,983 | 15,094 | 11,577 | 25,255 |
| 메모리반도체 | 3,400 | 2,950 | 6,309 | 6,167 | 4,804 | 6,556 | 8,809 | 7,130 | 20,467 | 18,826 | 27,300 |
| DRAM | 3,700 | 3,250 | 6,211 | 6,071 | 5,215 | 6,537 | 8,320 | 7,344 | 16,483 | 19,231 | 27,416 |
| NAND | -300 | -300 | 99 | 96 | -411 | 19 | 489 | -214 | 3,984 | -405 | -116 |
| 비메모리반도체 | -2,294 | -2,600 | -1,302 | -1,053 | -1,102 | -578 | -217 | -147 | -5,373 | -7,249 | -2,044 |
| DX 사업부문 | 4,722 | 3,326 | 3,411 | 1,985 | 3,718 | 3,044 | 3,105 | 2,406 | 12,440 | 13,443 | 12,273 |
| MX/Network | 4,300 | 3,100 | 3,108 | 1,815 | 3,406 | 2,656 | 2,757 | 2,212 | 10,660 | 12,324 | 11,030 |
| CE/VD | 300 | 200 | 302 | 170 | 312 | 388 | 349 | 194 | 1,750 | 972 | 1,243 |
| 삼성디스플레이 | 462 | 473 | 1,210 | 941 | 511 | 597 | 1,402 | 1,123 | 3,733 | 3,086 | 3,634 |
| Harman | 307 | 484 | 380 | 375 | 326 | 381 | 469 | 417 | 1,308 | 1,545 | 1,593 |
| 영업이익률 | 8 | 6 | 12 | 11 | 10 | 12 | 15 | 13 | 10 | 10 | 15 |
| DS 사업부문 | 4 | 1 | 15 | 15 | 11 | 17 | 23 | 19 | 11 | 11 | 20 |
| 메모리반도체 | 18 | 14 | 24 | 23 | 19 | 24 | 30 | 24 | 16 | 15 | 26 |
| DRAM | 28 | 23 | 35 | 32 | 28 | 33 | 40 | 34 | 25 | 24 | 35 |
| NAND | -5 | -4 | 1 | 1 | -6 | 0 | 6 | -3 | -13 | -15 | -3 |
| 비메모리반도체 | -38 | -39 | -19 | -15 | -16 | -8 | -3 | -2 | -5 | -3 | 0 |
| DX 사업부문 | 9 | 8 | 7 | 5 | 7 | 7 | 7 | 6 | 8 | 7 | 7 |
| MX/Network | 12 | 11 | 10 | 7 | 10 | 9 | 9 | 8 | 10 | 9 | 9 |
| CE/VD | 2 | 1 | 2 | 1 | 2 | 3 | 2 | 1 | 2 | 2 | 3 |
| 삼성디스플레이 | 8 | 7 | 16 | 12 | 8 | 9 | 17 | 13 | 9 | 9 | 16 |
| Harman | 9 | 13 | 10 | 10 | 9 | 10 | 11 | 10 | 10 | 10 | 11 |
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