이 보고서는 2026년 유틸리티(전기, 가스 등을 공급하는 회사) 및 전력 인프라(전기를 전달하는 시설) 산업에 대한 전망을 담고 있습니다. 보고서는 성장 가능성과 회사의 가치를 평가하는 것을 시소 게임에 비유하며, 숨겨진 가치를 찾을 수 있는 기업에 주목하라고 조언합니다.
2025년에 유틸리티 및 원자력 발전 관련 회사, 그리고 전력 기기를 만드는 회사들은 주가가 많이 올랐습니다. 하지만 지금은 주가가 너무 높다는 의견도 있습니다. 이 보고서는 2026년에 이러한 회사들이 새로운 일감을 많이 따내고 실적이 좋아지면 지금의 높은 주가가 정당화될 수 있다고 예상합니다. 특히, 앞으로 더 성장할 가능성이 높고, 현재 주가가 제대로 평가받지 못하고 있는 회사를 중심으로 투자하는 전략을 제시합니다.
2025년에는 한국 원자력 발전이 체코에 수출 계약을 맺고, 미국에서 원자력 발전을 확대하려는 움직임이 있었습니다. 또한 구체적인 원전 건설 계획 발표 및 PPA MOU 체결 등이 있었습니다. 이러한 요소들이 원자력 발전 분야의 성장 가능성을 높였습니다. 2026년에는 AP1000 원자로 부품 수주, 한국전력 그룹의 미국 AP1000 건설 참여 및 4세대 SMR 상용화 참여 등이 추가적인 성장 요인이 될 것으로 예상됩니다. 특히, 한국전력 그룹이 미국 원전 건설 시장에 진출하는 것은 아직 주가에 제대로 반영되지 않았다고 판단합니다.
2025년 11월 기준으로 미국에서 발표된 AP1000 건설 프로젝트는 8~10기이며, 2026년부터 건설 과정이 본격적으로 진행될 것으로 예상됩니다. 또한, 2025년에 미국 Holtec, GEH, NuScale의 3.5세대 SMR이 건설 준비에 들어갔으며, 2026년부터는 관련 부품 주문이 늘어날 것으로 기대됩니다. 국내 원전 설계 및 부품 회사는 2025년 12월 체코 원전 기자재 및 설계를 시작으로 수주를 확대할 것으로 예상됩니다. 한국전력(한수원)은 2026년 유틸리티의 AP1000 프로젝트 FEED를 시작으로 2027년부터 EPC 계약을 체결할 것으로 기대됩니다.
*PPA (Power Purchase Agreement): 전력 구매 계약. 발전 사업자가 생산한 전기를 특정 가격으로 구매하겠다는 약속입니다.* *AP1000: 웨스팅하우스에서 개발한 3세대 원자로 모델입니다.* *SMR (Small Modular Reactor): 소형 모듈 원자로. 기존 대형 원전보다 작고 안전성을 강화한 원자로입니다.* *FEED (Front-End Engineering Design): 기본 설계. 프로젝트 초기 단계에서 기술적, 경제적 타당성을 검토하는 과정입니다.* *EPC (Engineering, Procurement, and Construction): 설계, 조달, 시공. 건설 프로젝트를 수행하는 방식 중 하나입니다.*
2026년에는 초고압 교류 전력 기기의 공급 부족이 계속될 것으로 예상됩니다. 또한, 1) AIDC의 안정적인 운영을 위한 전력 및 냉각 시설의 이중화, 현장 발전(On-Site 발전)에 따른 중저압 전력 기기 수요 증가, 2) 장기적으로 초고압 및 중저압 직류 시스템으로 전환 등 새로운 전력 인프라 구축에 따라 관련 수주가 늘어날 것으로 예상됩니다.
AIDC는 대규모 전력 수요, AI 작업 흐름 단계별로 다양한 전력 소비 패턴, 급격한 부하 변동 등으로 전력망의 정전 위험이 높아지고 있습니다. 이러한 문제를 해결하기 위해 AIDC는 전력 인프라를 이중으로 설계하는 방식을 도입하고 있으며, 이로 인해 배전용 전력 기기, 버스덕트 등의 공급 부족 및 가격 상승이 예상됩니다. 또한, AIDC는 자체 전력 공급원을 확보하기 위해 현장 발전을 확대할 것으로 예상됩니다. 이는 대형, 중형, 소형 가스터빈 외에도 소용량 모듈 형태의 SOFC, 가스 엔진, ESS, Ultra Capacitor 설치 확대로 이어질 수 있습니다. 따라서 발전기에서 AIDC로 전력을 보내기 위한 중압 전력 기기 및 직류 전력 기기 수요가 증가할 것으로 예상됩니다.
*AIDC (AI Data Center): 인공지능 데이터 센터. 인공지능 연산에 필요한 데이터를 저장하고 처리하는 시설입니다.* *SOFC (Solid Oxide Fuel Cell): 고체 산화물 연료 전지. 높은 효율로 전기를 생산하는 장치입니다.* *ESS (Energy Storage System): 에너지 저장 시스템. 전기를 저장했다가 필요할 때 사용하는 장치입니다.* *Ultra Capacitor: 울트라 커패시터. 전기를 빠르게 충전하고 방전할 수 있는 장치입니다.*
이 보고서에서는 한전기술, 한국전력, LS ELECTRIC, LS㈜를 주목할 만한 회사로 제시합니다.
한전기술은 체코 원전 설계 수주 등으로 실적 개선이 예상되며, 한수원의 미국 AP1000 EPC 수행 시 종합설계 수주, 향후 4세대 SMR 업체와 사업 제휴를 통한 설계 용역 수주 등 성장 가능성이 높습니다. 한국전력은 전기 요금 인상은 없지만, LNG 수입 가격 하락 및 발전 믹스 개선 등으로 국내 전력 사업의 실적 개선이 지속될 것으로 예상됩니다. 또한, 배당 확대 및 해외 원전 건설 사업 가치 부각으로 주가가 상승할 것으로 기대됩니다.
*LNG (Liquefied Natural Gas): 액화 천연 가스. 천연 가스를 액체 상태로 만든 것입니다.* *발전 믹스: 발전원의 구성 비율. (예: 원자력, 석탄, LNG 등)* *배당: 회사가 이익을 내면 주주들에게 나눠주는 돈입니다.*LS ELECTRIC은 4분기 초고압 변압기 증설, AIDC 향 수배전 전력 기기, On-Site 발전의 가스 엔진/연료전지/ESS 향 중압 전력 기기, 직류 전력 기기 수주 확대가 예상됩니다. 또한, 국내 HVDC 용 변압기 수주 확대를 통한 성장성이 부각될 것으로 기대됩니다. LS㈜는 2026년 주요 자회사들의 실적 개선 및 기업 가치 증대 등으로 저평가 요소가 해소될 것으로 예상됩니다. LS전선은 전력망용 지중 케이블 및 산업 및 AIDC 향 버스덕트 매출 확대가 지속될 것으로 보입니다. 2026년 하반기부터는 유럽향 해저 케이블 매출이 본격화되는 등 수익성이 개선될 것으로 예상됩니다. 아이앤디도 변압기용 권선 매출 확대, 통신용 광케이블 매출 증가 및 수익성 개선이 기대됩니다.
*HVDC (High-Voltage Direct Current): 고압 직류. 전기를 고압의 직류 형태로 전송하는 방식입니다.*금융투자업규정 4-20조 1항5호사목에 따라 작성일 현재 사전고지와 관련한 사항이 없으며, 당사의 금융투자분석사는 자료작성일 현재 본 자료에 관련하여 재산적 이해관계가 없습니다. 당사는 동 자료에 언급된 종목과 계열회사의 관계가 없으며 당사의 금융투자분석사는 본 자료의 작성과 관련하여 외부 부당한 압력이나 간섭을 받지 않고 본인의 의견을 정확하게 반영하였습니다. 본 자료는 투자자들의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 배포되는 자료입니다. 본 자료에 수록된 내용은 당사 Research Center의 추정치로서 오차가 발생할 수 있으며 정확성이나 완벽성은 보장하지 않습니다. 본 자료를 이용하시는 분은 동 자료와 관련한 투자의 최종 결정은 자신의 판단으로 하시기 바랍니다.
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