이 보고서는 대신증권의 정한솔 애널리스트가 작성한 화장품 산업에 대한 2026년 전망 보고서입니다. 핵심 내용은 K-뷰티가 앞으로도 계속 성장할 것이라는 긍정적인 전망을 제시하고 있습니다. 특히, 한국 화장품의 수출 증가와 함께, 온라인을 넘어 오프라인 시장으로의 확장이 중요하다고 강조합니다. 보고서에서는 아모레퍼시픽을 가장 좋게 보고 있으며, 코스메카코리아도 주목할 만하다고 언급하고 있습니다.
최근 3년간 한국 화장품 수출은 크게 늘었습니다. 특히 미국을 중심으로 이전에는 중국 때문에 잘 드러나지 않았던 지역에서 한국 화장품, 즉 K-뷰티가 인기를 얻고 있습니다. 좋은 품질과 합리적인 가격 덕분에 인터넷 쇼핑몰 등 온라인에서 빠르게 성장하여 하나의 독립적인 화장품 카테고리를 만들었습니다. 그 결과, 전 세계 화장품 수출 순위에서 한국의 점유율이 꾸준히 높아지고 있습니다.
*점유율: 특정 시장에서 한 회사가 차지하는 비율을 의미합니다.국내 주요 화장품 회사들의 해외 매출이 계속 증가하고 있습니다. 예전에는 중국에만 의존하는 경향이 있었지만, 이제는 여러 나라로 진출을 늘리고 있습니다. 새롭게 떠오르는 화장품 브랜드들은 해외 매출 비중이 50% 이상으로 빠르게 증가하고 있습니다.
K-뷰티가 세계 화장품 시장에서 중요한 위치를 차지하고 있지만, 온라인을 중심으로 저렴한 가격대의 제품들이 인기를 얻은 것은 사실입니다. 앞으로 더 많은 회사들이 다양한 신제품을 출시하고, SNS 마케팅을 통해 인지도를 높이려고 하면서 경쟁이 심해질 수 있습니다. 따라서 장기적으로 성장하려면 오프라인 매장으로의 확장이 꼭 필요합니다.
*SNS: 소셜 네트워크 서비스(Social Network Service)의 줄임말로, 온라인에서 사람들과 관계를 맺고 정보를 공유하는 플랫폼을 의미합니다.2025년부터 온라인에서 좋은 반응을 얻은 제품들이 Ulta, Sephora, Boots 등 유명 화장품 판매점의 오프라인 매장에 입점하기 시작했습니다. 보통 오프라인 매장에서는 처음에는 적은 종류의 제품만 판매하면서 소비자들의 반응을 살펴봅니다. 그 후 반응이 좋으면 제품 종류를 늘리고, 매대도 넓혀나갑니다. 2026년에는 이러한 오프라인 매장 확대가 본격화되면서 매출이 크게 늘어날 것으로 예상됩니다. Sephora, Ulta 같은 오프라인 매장에서 꾸준히 제품이 노출되면 소비자들은 브랜드를 자연스럽게 접하게 되고, 브랜드에 대한 충성도가 높아집니다. 또한, 판매점과의 협력을 통해 함께 마케팅을 진행하고, 새로운 국가로 진출하는 등 추가적인 성장도 기대할 수 있습니다. 결론적으로 온라인은 성장을 시작하는 단계이고, 오프라인은 브랜드를 오랫동안 유지시키는 데 중요한 역할을 합니다. 2026년은 K-뷰티가 온라인 성장을 기반으로 오프라인 매장을 확보하는 중요한 시기가 될 것입니다.
*SKU: Stock Keeping Unit의 약자로, 재고 관리의 가장 작은 단위를 의미합니다. 쉽게 말해, 제품의 종류를 세분화하여 관리하기 위한 코드라고 생각하면 됩니다. *리오더: 이미 판매된 상품을 다시 주문하는 것을 의미합니다.보고서에서는 화장품 업종에서 가장 좋게 보는 회사로 아모레퍼시픽을 꼽았습니다. 아모레퍼시픽은 다양한 지역과 브랜드를 통해 글로벌 화장품 회사로 성장하고 있습니다. 또한, SNS에서 인기가 많은 새로운 브랜드들을 주요 고객사로 두고 있는 코스메카코리아도 주목할 만하다고 제시했습니다.
다음은 보고서에서 언급된 주요 화장품 회사들의 실적 전망입니다 (단위: 십억원, %, 배).
각 회사에 대한 투자의견과 목표 주가도 제시되었지만, 이 글에서는 투자 권유는 하지 않습니다.
K-뷰티에 대한 구글 검색량과 중국을 제외한 다른 나라들의 화장품 수출액은 매우 관련이 깊습니다. 아직도 검색량이 높게 유지되고 있어, 중국 외 국가로의 수출이 계속 증가할 가능성이 높습니다. 2026년에는 수출 지역이 다양해지고, 온라인과 오프라인 시장이 모두 확대되면서 수출 성장세가 유지될 것으로 예상됩니다.
지난 3년간 온라인 쇼핑몰은 가장 빠르게 성장한 유통 채널입니다. 한국 화장품은 SNS에서 입소문을 타면서 온라인 플랫폼에서 높은 순위를 유지하고 있습니다. 입소문이 나기 쉬운 만큼, 화장품 회사들은 온라인 채널에 지속적으로 투자할 것으로 예상되며, 온라인 매출 성장도 계속될 것으로 보입니다.
한국 화장품 수출은 매달 최고 기록을 경신하고 있으며, 2025년 10월까지의 누적 수출액은 78억 달러(약 10조원)를 기록했습니다. 이는 작년보다 10% 증가한 수치입니다. 전 세계 화장품 수출국 순위에서 한국처럼 꾸준히 점유율이 증가한 나라는 없습니다. 혁신적인 제품과 합리적인 가격을 바탕으로 온라인 쇼핑몰에서 'K-뷰티'라는 독자적인 영역을 구축하며 빠르게 성장했습니다. 2025년 3분기 누적 기준으로 프랑스 화장품 수출액은 작년보다 0.3% 감소했지만, 한국은 13% 증가하여 1위 국가인 프랑스와의 점유율 격차를 줄여나가고 있습니다.
K-뷰티에 대한 전 세계적인 수요가 증가하면서 특정 국가에 대한 의존도가 낮아지고 있으며, 국내 화장품 회사들의 글로벌 경쟁력도 강화되고 있습니다. 2025년 10월까지 중국을 제외한 국가로의 수출은 작년보다 22% 성장하며 꾸준한 성장세를 보이고 있습니다. 2026년에는 미국의 온라인 시장에서의 성공을 바탕으로 대형마트, 드럭스토어 등 오프라인 유통 채널 진출이 가속화될 것으로 예상됩니다. 또한 유럽, 남미 등 그동안 진출이 어려웠던 지역으로의 확장을 통해 수출 성장을 지속할 것으로 전망됩니다.
국내 주요 브랜드사들의 해외 매출은 계속 증가하고 있습니다. 과거에는 중국 시장에 집중했지만, 현재는 다양한 지역으로 진출을 확대하고 있습니다. 특히, 신규 인디 브랜드들의 해외 매출 비중이 50% 이상으로 빠르게 증가하고 있습니다. 각 회사별로 진출 지역은 차이가 있지만, 해외 시장 확장은 꾸준히 진행될 것으로 예상됩니다.
과거 경험을 바탕으로 장기적인 브랜드 구축 전략에 집중하는 회사도 있지만, SNS 마케팅과 온라인 채널을 통해 빠르게 성장하는 신규 브랜드들도 있습니다.
Amazon, TikTok Shop 등 이커머스 채널은 지난 3년간 가장 빠르게 성장한 유통 채널입니다. 글로벌 뷰티 시장에서 오프라인 매출은 소폭 증가했지만, 온라인 매출은 크게 성장하여 산업 성장을 주도하고 있습니다. 특히 TikTok Shop의 성과가 눈부시며, 숏폼 기반 플랫폼의 특성상 뷰티 카테고리와 시너지를 창출하고 있습니다. K-뷰티의 온라인 마케팅은 이러한 SNS/바이럴 마케팅에 집중하고 있으며, 앞으로도 이 채널에 대한 투자가 지속될 것으로 예상됩니다.
이커머스 침투율이 높아지고 있지만, 미국 화장품 리테일 시장은 오프라인 비중이 높습니다. 소비자들이 새로운 뷰티 브랜드를 발견하는 장소로 오프라인 매장을 가장 많이 꼽았으며, 여전히 성장 가능성이 높은 채널입니다.
2025년부터 K-뷰티는 온라인 중심 성장을 넘어 Ulta, Sephora, Boots 등 뷰티 전문 리테일러 채널 입점이 시작되었습니다. 오프라인 리테일은 입점 초기에는 한정된 제품으로 소비자 반응을 확인한 후, 리오더, 카테고리 확장 및 매대 확대로 이어지는 구조를 가지고 있습니다.
오프라인 입점은 브랜드 신뢰도를 높이고, 테스터 경험과 직원 추천 등을 통해 소비자 접점을 강화할 수 있습니다. 온라인에서 빠르게 성장한 K-뷰티는 이미 글로벌 소비자 사이에서 인지도를 높였지만, 지속 가능한 성장을 위해서는 오프라인 시장 확보가 필수적입니다.
Sephora, Ulta 등 오프라인 매장에서 반복적으로 노출되면 소비자는 브랜드를 일상 속에서 자연스럽게 접하게 되고 브랜드 충성도를 형성할 수 있습니다. 또한 리테일러와의 협업을 통해 공동 마케팅을 전개하고, 진출 국가를 확대하는 등 추가 성장 요인이 존재합니다.
결론적으로 온라인은 성장을 시작하는 채널이고, 오프라인은 브랜드를 지속 가능하게 만드는 채널입니다. K-뷰티가 온라인 기반 성장의 다음 단계로 오프라인 매장을 확보하는 단계로 나아갈 것으로 예상됩니다.
투자의견은 매수, 목표주가는 160,000원으로 유지되었습니다.
2026년 매출액은 4조 4,470억원 (YoY 6%), 영업이익은 4,110억원 (YoY 11%, OPM 9.2%)으로 전망됩니다.
투자 포인트는 다음과 같습니다.
북미, 유럽, 일본 등에서 라네즈와 이니스프리 중심으로 고성장하며 지역과 브랜드 포트폴리오 다변화가 가속화되고 있습니다.
COSRX는 미국 온라인 채널/가격 재정비, 신제품 출시, 유럽지역 실리콘투 협업 등을 통해 매출 회복이 예상됩니다.
투자의견은 매수, 목표주가는 100,000원으로 유지되었습니다.
2026년 매출액은 6,999억원 (YoY 13%), 영업이익은 914억원 (YoY 10%, OPM 13.1%)으로 전망됩니다.
투자 포인트는 다음과 같습니다.
한국법인은 특정 고객사 의존도를 낮추기 위해 고객사 다변화 노력을 지속하고 있습니다.
잉글우드랩 토토와 기여도 확대가 예상됩니다.
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