이 보고서는 대신증권이라는 회사에서 류형근이라는 전문가가 SK하이닉스라는 회사의 2025년 마지막 3개월(4분기) 실적을 미리 예상하고, 앞으로 어떻게 될지 분석한 글입니다.
특히 '두쫀쿠보다 달달한 HBM칩스'라는 제목은 마치 맛있는 과자 이름 같지만, SK하이닉스가 만드는 HBM이라는 특별한 반도체가 회사가 벌어들일 수익(돈)이 아주 많아서, 달콤한 두리안 과자보다 훨씬 더 달콤할 것이라는 재미있는 표현입니다.
애널리스트란? 회사나 주식 시장의 상황을 자세히 분석해서 일반인이나 투자자들에게 정보를 알려주는 전문가를 말합니다.
보고서란? 어떤 주제에 대해 조사하고 분석한 내용을 잘 정리해서 보여주는 글입니다.
SK하이닉스란? 우리나라의 대표적인 큰 회사 중 하나로, 컴퓨터, 스마트폰, 서버 등에 들어가는 반도체를 만드는 회사입니다.
4Q25 Preview (4분기 2025년 실적 미리보기)란? '4분기'는 1년 중 마지막 3개월(10월, 11월, 12월)을 말합니다. '2025년 4분기 실적 미리보기'는 아직 발표되지 않은 2025년 10월부터 12월까지 SK하이닉스가 얼마나 돈을 벌었을지 미리 예상해 보는 것입니다.
HBM (High Bandwidth Memory)이란? '고대역폭 메모리'라고 부르기도 합니다. 일반적인 반도체보다 데이터를 훨씬 빠르고 많이 주고받을 수 있는 아주 특별하고 중요한 반도체입니다. 요즘 인공지능(AI) 컴퓨터나 서버에 많이 쓰이면서 그 중요성이 커지고 있습니다.
수익이란? 회사가 물건을 팔거나 서비스를 제공해서 벌어들이는 돈을 말합니다.
SK하이닉스는 2025년 4분기, 즉 10월부터 12월까지의 기간 동안, 회사 본업으로 벌어들이는 돈인 영업이익이 16조 8천억 원에 이를 것으로 예상됩니다.
이는 원래 사람들이 기대했던 것보다 훨씬 더 좋은 결과로, 회사가 돈을 아주 잘 벌고 있다는 것을 다시 한번 보여주는 것입니다. 비록 직원들에게 주는 성과급 같은 비용이 반영되어도 이 정도 큰 이익을 낼 것이라고 합니다.
영업이익이란? 회사가 물건을 팔거나 서비스를 제공해서 벌어들인 돈에서, 그 물건을 만들거나 서비스를 제공하는 데 들어간 비용(월급, 재료비 등)을 뺀 순수한 이익을 말합니다. 회사의 본업으로 얼마나 돈을 잘 벌었는지를 보여주는 중요한 숫자입니다.
성과급이란? 회사가 목표를 달성하거나 좋은 성과를 냈을 때, 직원들에게 특별히 더 주는 보너스 같은 돈입니다.
SK하이닉스는 돈을 버는 힘이 아주 강해져서, 2026년에는 회사 본업으로 벌어들이는 영업이익이 100조 원이 넘는 시대가 처음으로 열릴 것이라고 예상됩니다. 이는 회사가 지금까지 벌었던 이익 중 가장 큰 금액입니다.
SK하이닉스가 만드는 HBM 반도체는 2026년에 아주 많이 팔릴 것으로 보입니다. 작년보다 54% 더 많이 생산하여 고객들에게 공급할 것으로 예상됩니다. 이 회사는 Nvidia(엔비디아)라는 전 세계적인 인공지능(AI) 반도체 회사에 HBM을 가장 많이 공급하는 1등 자리를 2026년에도 지킬 것이라고 합니다.
간단한 기술적인 어려움이 있었지만, 곧 해결될 것이고, 2026년 2분기(4월~6월)부터는 새로운 HBM4 12단 제품을 본격적으로 고객들에게 공급할 것이라고 합니다.
또한, 중국으로 H200이라는 반도체 수출이 다시 시작되면, HBM 제품을 더 많이 팔 수 있는 기회도 생길 수 있다고 합니다.
Nvidia(엔비디아)란? 인공지능(AI) 관련 반도체 분야에서 전 세계적으로 가장 큰 영향력을 가진 회사입니다.
HBM4 12단이란? HBM 반도체의 종류 중 하나인데, 숫자가 높을수록 더 최신 기술이고 성능이 좋습니다. '12단'은 반도체 칩을 12층으로 쌓아 올렸다는 뜻입니다.
출하량이란? 공장에서 만들어진 제품이 고객에게 배송되는 수량을 말합니다.
일반적으로 많이 쓰이는 DRAM 반도체도 지금 시장에 충분히 공급되지 못하고 있어서, SK하이닉스는 이 기회를 적극적으로 활용할 계획입니다.
2026년 1분기(1월~3월)부터 DRAM 가격을 공격적으로 올려서 다른 경쟁 회사들과의 평균 판매 가격(ASP) 차이를 상당 부분 줄여나갈 것이라고 합니다. 또한, 새로운 공장 설비를 늘려 DRAM 제품을 더 많이 만들 수 있게 될 것이라고 합니다.
이렇게 HBM과 DRAM이라는 두 가지 핵심 제품이 모두 잘 팔리면서, 2026년에는 SK하이닉스의 이익이 크게 늘어날 것이라고 예상됩니다.
DRAM (Dynamic Random Access Memory)이란? 컴퓨터나 스마트폰에서 데이터를 임시로 저장하고 빠르게 처리하는 데 쓰는 핵심 반도체입니다. 전원이 꺼지면 저장된 정보가 사라집니다.
공급 부족 사태란? 물건을 사려는 사람은 많은데, 파는 물건이 부족해서 구하기 어려운 상황을 말합니다.
ASP (Average Selling Price)란? 제품 하나를 팔았을 때 평균적으로 얼마에 팔았는지 보여주는 숫자입니다.
SK하이닉스의 자회사인 Solidigm(솔리다임)이 서버용 QLC라는 새로운 NAND 시장에서 앞서가고 있고, SK하이닉스 본사의 NAND 기술력도 많이 좋아지고 있습니다.
예전에는 약점이었던 NAND 사업이 이제는 회사의 또 다른 강점으로 변하고 있다고 합니다.
NAND (NAND Flash Memory)란? 스마트폰, USB, SSD(컴퓨터 저장 장치)처럼 전원이 꺼져도 정보가 사라지지 않고 오랫동안 저장되는 반도체입니다.
Solidigm(솔리다임)이란? SK하이닉스가 인수한 미국의 NAND 반도체 회사입니다.
QLC란? NAND 반도체의 저장 기술 중 하나로, 더 많은 데이터를 저장할 수 있는 방식입니다.
SK하이닉스는 뛰어난 기술력 외에도 회사를 더 좋게 만들기 위한 여러 가지 노력을 하고 있습니다. 이러한 노력 덕분에 회사의 가치도 더 높아질 것이라고 합니다.
이 보고서에서는 SK하이닉스가 ADR을 발행할 가능성이 있다고 이야기합니다. ADR은 외국 회사 주식을 미국에서 거래할 수 있게 만든 증서 같은 것입니다. 이것을 발행하면 외국 투자자들이 SK하이닉스 주식을 더 쉽게 사고팔 수 있게 되어 회사의 인기가 높아지고, 주주들이 더 많은 이익을 얻을 수 있을 것이라고 합니다.
SK하이닉스는 이미 2024년에 '가치 높이기 프로그램'을 발표했습니다. 투자 비용을 효율적으로 사용하여 주주들에게 돌려줄 돈을 확보하고, 고정 배당금도 1,200원에서 1,500원으로 올렸습니다. 앞으로는 ADR 발행 같은 새로운 방법으로 주주 가치를 높일 것이라고 합니다.
주주환원이란? 회사가 벌어들인 이익을 주주들(회사에 돈을 투자한 사람들)에게 돌려주는 것을 말합니다. 돈을 나누어 주는 배당금이나, 회사가 자기 주식을 다시 사서 없애는 자사주 소각 등이 대표적인 방법입니다.
ADR (American Depository Receipts)이란? 미국 주식 시장에서 외국 회사 주식을 사고팔 수 있도록 만든 증명서 같은 것입니다. SK하이닉스 주식은 원래 한국에서 거래되지만, ADR을 발행하면 미국에서도 SK하이닉스에 투자할 수 있게 됩니다.
Capital Yield (자본 수익률)이란? 주주가 투자한 돈 대비 얼마나 수익을 얻었는지를 나타내는 비율입니다.
고정 배당금이란? 회사가 주주들에게 미리 정해진 금액만큼 꾸준히 주는 배당금을 말합니다.
SK하이닉스는 SPC라는 특별한 회사를 만들어서, 공장을 짓는 데 필요한 많은 돈을 더 효율적으로 마련하고, 앞으로 반도체 시장이 오르내리는 위험을 줄이려고 합니다.
SPC가 공장 건설 자금을 외부에서 빌려와서 공장을 지은 다음, SK하이닉스에 임대해 주는 방식 등을 통해 회사의 재무 부담을 줄일 수 있습니다. 이렇게 하면 회사가 갑자기 큰돈을 투자해야 할 때 생기는 부담을 덜고, 좀 더 안정적으로 사업을 운영할 수 있게 됩니다.
사이클 변동성 리스크(Risk)란? 반도체처럼 특정 산업은 수요와 공급에 따라 경기가 좋았다 나빴다를 반복하는 경향이 있습니다. 이때 경기가 오르내리는 폭을 '변동성'이라고 하는데, 이로 인해 회사가 예측하기 어려운 어려움을 겪을 수 있습니다. 이것을 '변동성 리스크'라고 합니다.
SPC (Special Purpose Company)란? '특수 목적 법인'이라고 부르며, 특별한 한 가지 목적을 위해 임시로 만들어진 회사입니다. 예를 들어, 어떤 큰 프로젝트에 필요한 돈을 모으거나, 특정 자산을 관리하는 데 사용됩니다.
자금 조달이란? 회사가 사업을 하는 데 필요한 돈을 마련하는 것을 말합니다.
보고서에 있는 복잡한 표를 아주 쉽게 풀어서 설명해 드립니다. SK하이닉스가 앞으로 얼마나 많은 돈을 벌고, 얼마나 자산을 가지고 있는지 예상하는 내용입니다.
매출액이란? 회사가 물건을 팔거나 서비스를 제공해서 벌어들인 총 금액을 말합니다.
영업이익률이란? 매출액에서 영업이익이 차지하는 비율을 말합니다. 이 숫자가 높을수록 회사가 장사를 효율적으로 잘해서 이익을 많이 남기고 있다는 뜻입니다.
이 보고서를 쓴 전문가는 SK하이닉스가 앞으로 더 많은 돈을 벌고 회사의 가치가 올라갈 것으로 보면서, SK하이닉스의 목표주가를 840,000원으로 올렸습니다.
이것은 SK하이닉스의 주식이 앞으로 840,000원까지 오를 가능성이 있다고 분석한 것입니다.
목표주가란? 애널리스트가 어떤 주식의 가치를 계산해서, 이 주식이 앞으로 이 정도 가격까지 오를 수 있다고 예상하는 가격을 말합니다.
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