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[대신증권 박강호/류형근] Tech Weekly(01/19~01/23): 실적 상향 기업에 주목

이번 Tech Weekly 보고서는 실적 상향 기업에 주목하여 IT/전기전자 및 반도체 산업의 주요 동향과 전망을 분석합니다.

IT/전기전자 Review

가격 상승 및 믹스 효과, 원달러 상승이 2026년 실적 상향의 배경

01/19~23 기간 동안 삼성전자와 SK하이닉스, 마이크론 등 메모리 반도체 중심으로 주가 강세가 지속되었습니다. 반면에 전기전자의 대형주는 반도체 및 주요 부품의 가격 상승으로 신제품 IT 기기의 출고 가격이 인상될 가능성이 존재하면서 판매 증가에 대한 불확실성으로 상승 모멘텀이 둔화된 모습을 보였습니다. 삼성전자와 SK하이닉스의 4Q25 실적 발표에서 1Q26 전망의 상향 가능성이 높아지면서 반도체 중심의 포트폴리오가 유지되었습니다. 삼성전기와 LG이노텍은 각각 -6.0%, -3.2% 하락을 시현하였습니다.

현대자동차의 휴머노이드 이슈로 주가가 강세를 보이면서 카메라 모듈 및 부품군에서 단기적인 상승을 보였습니다. 이는 액츄에이터의 경쟁력, 카메라 채택 증가에 대한 수혜를 기대한 것으로 풀이됩니다. 그러나 본격적인 협력 및 매출 가시화가 명확하지 않아 순환매 차원으로 해석됩니다. PCB 업종은 2026년 실적 상향 가능성 확대와 반도체 호황에 대한 수혜 기대로 업체별로 상승 주기가 달랐으나, 전반적으로 저점을 높여가는 구간으로 판단합니다.

반도체 Review

다소 아쉬웠던 한국 반도체의 주가 반등 폭

메모리 반도체 주가 강세가 지속된 한 주였습니다. 특이할 만한 점은 한국 반도체의 상대적인 부진입니다. Micron Technology와 Kioxia, SanDisk의 주가가 전주 대비 10.2%, 17.5%, 6.7% 상승한 반면, 삼성전자와 SK하이닉스의 주가는 동기간 2.2%, 1.5% 반등에 그쳤습니다. 이는 상장 시장의 차이, 환율 등의 외부 요인이 주가 상승 폭을 제한한 것으로 판단됩니다. 한국 반도체의 Upcycle 수혜 강도가 더 클 것으로 예상되는 만큼, 확대된 Valuation 격차는 지속적으로 축소될 것으로 전망합니다.

반도체 소부장(소재/부품/장비)에서는 소재/부품 기업(한솔케미칼, 솔브레인, 티씨케이, 에스앤에스텍, 에프에스티, 리노공업) 주식의 약진이 두드러졌습니다. 생산 극대화 속에서도 공급이 부족하다는 것이 현 사이클의 특징점이며, 이에 생산 극대화 속 소재/부품 수요가 반등할 수 있다는 기대감과 Valuation 고점에 못 미치는 주가의 위치 등이 주가 반등을 이끈 것으로 판단됩니다.

표 1. 대형 기업 수익률 및 밸류에이션 (단위: 십억 원, 십억 달러, %, 배)

	종가 (원, 달러)	시가총액 (십억 원, 십억 달러)	주가 수익률(%)					PER		PBR
	종가 (원, 달러)	시가총액 (십억 원, 십억 달러)	1W	1M	3M	12M	YTD	2025F	2026F	2025F	2026F
삼성전자	152,100	900,377	2.2	36.4	57.6	183.2	26.9	25.4	10.0	2.4	2.0
SK하이닉스	767,000	558,378	1.5	31.3	60.3	249.4	17.8	13.8	7.0	4.7	2.8
LG전자	105,600	17,201	7.3	13.9	17.1	25.0	14.9	12.4	11.1	0.9	0.8
삼성전기	272,000	20,317	-6.0	8.2	22.5	113.3	6.7	31.0	21.8	2.2	2.0
LG이노텍	277,000	6,556	-3.2	0.9	28.2	84.4	2.2	14.0	11.1	1.1	1.0
LG디스플레이	12,530	6,265	0.1	5.1	-11.5	39.4	6.1	7.5	9.3	0.8	0.8
Apple	248	3,646	-2.9	-8.9	-4.5	10.9	-8.8	33.6	30.1	58.0	42.6
Nvidia	188	4,560	0.8	-0.8	3.0	27.5	0.6	40.1	24.3	29.5	15.8
Microsoft	466	3,463	1.3	-4.3	-10.5	4.3	-3.7	34.9	28.4	10.1	7.8
Micron	400	450	10.2	44.7	93.3	281.2	40.0	49.8	12.1	8.4	5.1
코스피(pt)	4,990.07	4,000,577	3.1	21.2	29.8	98.4	18.4	17.1	10.7	1.7	1.5
코스닥(pt)	994	543,997	4.1	8.1	14.0	37.3	7.4	43.2	24.3	3.2	2.8
NASDAQ(pt)	23,501	-	-0.1	-0.3	2.4	17.2	1.1	-	-	-	-
S&P500(pt)	6,916	-	-0.4	0.1	2.6	13.0	1.0	-	-	-	-

주: 종가, 시가총액 26년 1월 23일 기준

IT/전기전자

전기전자도 2026년 이익 상향 과정에 있다

주요 부품 가격 상승 및 원달러 상승으로 전기전자 업종의 1Q26 및 연간 실적 상향이 전망됩니다. 삼성전자, SK하이닉스 등 메모리 업체의 2026년 실적 상향이 지속되고 있으며, 레거시(범용) 디램부터 낸드까지 가격 상승 추정치가 예상을 상회하고 있습니다. 추가로 CES2026에서 현대차 중심의 휴머노이드(보스턴다이내믹스) 사업화 가시성이 높아지면서 현대차그룹의 주가도 강세를 보였습니다. 휴머노이드 시장은 2차전지, 반도체, 다양한 전자부품의 추가 수요 발생으로 IT 산업의 장기 전망을 긍정적으로 높여주는 요인입니다. 원달러 환율이 변동성을 보이나 여전히 1,460원~1,470원 유지를 감안하면 2026년 1Q 실적에 긍정적으로 반영될 전망입니다. 실적 상향이 2025년 4Q 이후 2026년 1Q에도 지속될 것으로 전망되며, 연간 주당순이익(EPS) 상향이 상존하기 때문에 상승 여력은 충분합니다. 이에 전기전자 업종의 비중확대를 유지합니다.

LG전자 : 피지컬 AI 사업 확대

피지컬 AI 시대에 LG전자를 주축으로 그룹 차원의 경쟁력 재평가가 예상됩니다. LG전자는 AI 및 피지컬 AI, 로보틱스 관련 플랫폼을 구축하고 확대하는 과정에 있습니다. AI 엑사원의 경쟁력을 기반으로 가정용 로봇(클로이드 등)에서 시작하여 산업용 로봇(물류, 클로이 캐리봇) 분야로 포트폴리오 다각화를 추진 중입니다. 차별화된 경쟁력은 지분 투자한 로보티즈(액츄에이터), 로보스타(산업용 다관절, 스마트 팩토리) 및 베어 로보틱스(AI 기반 자율주행 서비스 로봇)를 통해 더욱 강화되고 있습니다. 액츄에이터 내재화 및 LG이노텍, LG에너지솔루션, LG CNS와의 협력 또한 플랫폼 사업 추진 및 피지컬 AI 전환에서 중요한 역할을 담당합니다. 이미 스마트팩토링 사업에서 매출이 반영되었으며, 피지컬 AI 및 로보틱스 적용 경험을 제공한 다양한 고객을 확보하여 2026년 추가적인 가시적 성과를 기대합니다. 2026년 신임 CEO의 중요한 과제는 휴머노이드 포함 로보틱스 사업의 브랜드화, 피지컬 AI의 차별적인 경쟁력 확보라고 판단합니다.

삼성전기 : 4Q 영업이익은 컨센서스 4.8% 상회

삼성전기의 2025년 4Q 영업이익(2,395억 원, 108.2% yoy/ -8.0% qoq)은 종전 추정(2,320억 원)을 3.2% 상회하며 실적 호조가 지속되었습니다. 영업이익은 컨센서스(2,286억 원) 대비 4.8% 상회하였습니다. 매출은 2.9조 원(16.4% yoy/0.5% qoq)으로 종전 추정 1.8%/컨센서스 2.2%를 상회하였습니다. 실적 개선의 배경은 다음과 같습니다. 1) MLCC 매출 증가(yoy) 및 믹스 효과가 지속되었습니다. 컴포넌트(MLCC 포함) 부문의 매출은 22%(yoy) 증가했으며, IT용보다 산업용, 전장용에서 수요 증가가 강하여 비중이 50%를 상회하고 높은 가동률을 유지하였습니다. 2) FC BGA 매출은 16.2%(qoq) 증가로 예상을 상회하였습니다. AI 및 서버, 데이터센터향 비중이 상향되고, 평균 공급 단가 상승 및 믹스 효과가 확대되면서 수익성이 우상향을 유지하였습니다.

반도체

메모리반도체 실적 시즌이 시작됩니다

다가오는 1월 29일(목) 삼성전자와 SK하이닉스의 4Q25 실적 발표가 예정되어 있습니다. 강한 메모리 반도체 가격 반등, 재고 자산 평가손실 환입 등을 감안할 때 기대치를 상회하는 호실적이 나올 가능성이 높으며, 시장의 이목은 크게 3가지 부분에 집중될 것으로 판단합니다.

메모리반도체 수급 환경
DRAM의 경우, 역사상 최대 폭의 수급 격차를 보이고 있는 것으로 추정됩니다. 실수요는 AI 컴퓨팅 수요에 대비한 강한 서버 빌드업 중심으로 확장되고 있고, 메모리 반도체 Capa 부족과 생산 차질에 대한 우려가 극대화되면서 가수요 및 재고 확충 수요가 눈덩이처럼 불어나고 있는 것으로 판단됩니다. 수요의 허수를 보수적으로 제거하더라도 공급이 수요를 따라가지 못하고 있는 환경이며, 공급업계의 가격 협상 주도권 강화 속에서 단기 가격 상승 폭은 역사상 최고치를 갱신할 가능성이 높은 것으로 추정됩니다.
판매 구조의 변화 가능성
중장기 DRAM Capa 부족에 대비하여 서버 고객 중심으로 장기 공급 계약(LTA) 강화 논의가 활성화되고 있습니다. 고객들은 짧게는 3년, 길게는 5년까지의 계약을 추진 중인 것으로 추정되며, 이는 달라진 메모리 반도체 수급의 위치를 대변하는 강한 증거라는 판단입니다.
HBM4 제품 인증 및 공급 본격화 시점
1. 제품 인증 현황
  HBM4 제품 인증 결과가 2월부터 나올 것으로 전망합니다. 한국 반도체의 경우 큰 문제 없이 인증을 진행 중인 것으로 추정되며, 해외 경쟁사 또한 2-3월 내로 제품 인증을 마무리할 것이라는 판단입니다.
2. 공급 본격화 시점
  2Q26부터 HBM4 공급이 본격화될 것으로 전망합니다. 주요 고객사가 중장기 DRAM 공급 부족을 염려하고 있는 만큼, 생산하는 대로 HBM4는 판매가 이루어질 가능성이 높다는 판단입니다. 첫 제품인 만큼 불량에 대비한 재고 확충이 필요할 것이며, HBM4를 채용한 신제품이 강력한 컴퓨팅 비용 축소를 가져올 수 있는 만큼 CoWoS Ramp up 가속화에 기반한 강한 Build up이 예상됩니다.

주간 주요 뉴스

AI 수요 증가로 유니마이크론과 난야 PCB의 2025년 12월 수익이 증가할 전망 (01/21)_Digitimes
IC 기판 산업은 AI 수요 확대와 가격 인상 효과로 빠르게 회복 국면에 진입하고 있습니다. 대만 IC 기판 업체들은 AI 고객 주문 증가와 메모리 납기 연장으로 2026년 1분기까지 견조한 성장이 전망됩니다. ABF·BT 기판 가동률 상승이 계절적 수요 공백을 보완하며 출하 구조를 개선할 것으로 예상됩니다. 원자재 가격 상승에 따른 비용 부담을 ABF·BT 기판 가격(5~10%)에 전가하며 인상 기조가 지속될 것으로 예상되며, 유니마이크론·난야 PCB는 2025년 12월 매출 및 순이익이 급증하며 실적 모멘텀을 확인했습니다.
삼성전자, '맞춤형 HBM' 두뇌에 2나노 첫 적용…성능 우위 총력 (01/21)_ZDNET Korea
삼성전자는 커스텀 HBM 시대에 대응하여 HBM 로직(베이스) 다이에 최대 2나노 파운드리 공정 적용을 추진하고 있습니다. HBM4에는 경쟁사 대비 고도화된 4나노 공정을 적용했으며, 차세대에서도 초미세 공정 전략을 유지할 계획입니다. HBM 고도화에 따라 로직 다이는 D램 공정이 아닌 파운드리 공정으로 전환되어 성능과 전력 효율 개선을 기대할 수 있습니다. 삼성은 시스템 LSI·파운드리가 협업하여 로직 다이를 개발·양산하며 SK하이닉스 대비 기술 우위 확보를 지향합니다. 커스텀 HBM은 고객 요구 기능을 로직 다이에 맞춤형으로 구현하는 구조로, 4~2나노 포트폴리오를 구성할 예정입니다. 2나노 로직 다이는 초고성능 AI 가속기 수요가 높은 빅테크 고객 공략의 핵심 수단으로 예상됩니다. 커스텀 HBM의 본격적인 적용 시점은 HBM4E부터로 전망되며, 하이브리드 본딩 등 패키징 고도화도 병행될 예정입니다.
엔비디아가 애플을 제치고 TSMC의 최대 고객으로 등극 (01/22)_Digitimes
엔비디아의 젠슨 황 CEO는 AI 수요 폭증으로 엔비디아가 애플을 제치고 TSMC의 최대 고객이 되었다고 밝혔습니다. 이는 2010년대 애플이 주도하던 가전 중심의 반도체 시장이 AI 데이터센터 중심으로 완전히 재편되었음을 의미합니다. 젠슨 황은 현재의 투자를 ‘인류 역사상 최대 규모의 인프라 구축’이라 정의하며, 일각에서 제기되는 AI 거품론을 일축했습니다.
메모리 시장, 내년에도 좋다. 연매출 ‘1천조원’ 돌파 전망 (01/22)_ZDNET Korea
AI 산업 급성장에 따른 메모리 반도체 슈퍼사이클 진입으로 내년 시장 규모가 전년 대비 53% 성장한 8,427억 달러(약 1,239조 원)를 기록하며 사상 첫 1,000조 원 시대를 열 전망입니다. 공급이 수요를 따라가지 못하는 불균형 심화로 D램과 낸드 가격이 올해 1분기에만 60% 안팎의 급등세를 보였으며, 이러한 공급 부족 현상은 2026년 이후까지 지속될 것으로 예상됩니다. 엔비디아 주도의 고성능 eSSD 수요와 클라우드 서비스 제공자들의 공격적인 선점으로 인해 제조업체의 가격 결정력이 강화됨에 따라, 메모리 계약 가격 상승세는 2027년까지 이어지며 시장 전반의 수익성이 극대화될 전망입니다.
인텔이 노드 개발 속도를 늦추기 시작 (01/23)_Digitimes
인텔은 수율 개선과 차별화된 첨단 패키징을 중심으로 제조 전략을 강화하는 한편, 고객 수요 확정 시까지 14A 설비 투자를 보류하는 신중한 투자 기조를 유지하고 있습니다. 2026년에는 장비 투자를 대폭 늘려 생산량 증대에 집중하고, 14A 공정에 고개구율(High-NA) EUV를 본격 도입하여 최첨단 파운드리 경쟁력을 확보할 방침입니다. 수율의 지속적 개선에도 불구하고 메모리 공급 부족과 초기 노드 비용 부담으로 인해 단기적 마진 압박이 지속되는 상황입니다. 다만 10억 달러 이상의 매출이 예상되는 첨단 패키징 사업을 조기 수익 창출 동력으로 삼아, 향후 총마진율 40% 회복 및 파운드리 시장 내 입지 강화를 도모할 전망입니다.
韓 OLED의 힘, 애플 점유율 더 커졌다 (01/19)_전자신문
삼성디스플레이와 LG디스플레이가 애플의 차세대 제품군 핵심 디스플레이 물량을 사실상 독점하며 한국 OLED의 글로벌 위상을 공고히 하고 있습니다. 아이폰 18 시리즈가 기술 난도가 높은 LTPO+ 및 언더디스플레이IR(UDIR) 기술을 채택함에 따라, 품질 이슈를 겪은 중국 BOE를 배제하고 한국 기업들이 프로 모델 전량을 수급할 예정입니다. 또한, 애플이 올가을 처음 선보일 폴더블 아이폰의 패널은 삼성디스플레이가 단독 공급하며, 일본 JDI의 철수로 인해 애플워치 11 물량 역시 LG디스플레이가 단독으로 맡게 되었습니다. 이는 애플의 공급망 다변화 시도에도 불구하고 한국의 독보적인 기술력과 수율이 대체 불가능함을 입증한 결과로, 향후 최소 2년 이상 한국 주도의 OLED 시장 지배력이 지속될 전망입니다.
애플, 中 스마트폰 시장 4분기 1위 (01/21)_ZDNET Korea
애플이 아이폰 17 시리즈의 흥행에 힘입어 작년 4분기 중국 스마트폰 시장 점유율 1위(22%)를 탈환하며 프리미엄 시장 내 독보적인 지배력을 입증했습니다. 메모리 가격 급등에 따른 원가 부담으로 시장 전체 출하량은 감소세를 보였으나, 애플은 프로 시리즈의 디자인 혁신과 기본 모델의 가성비 강화를 통해 수요를 견인했습니다. 화웨이는 신제품 출시 지연에도 불구하고 상반기 압도적 성과를 바탕으로 2025년 연간 판매량 1위를 수성했으며, 오포와 샤오미 등 로컬 브랜드들은 플래그십 출시 주기를 앞당기며 맹추격 중입니다. 향후 메모리 가격이 추가로 40~50% 급등할 것으로 예상됨에 따라 제조사들의 저가 모델 축소 및 수익성 중심의 포트폴리오 재편이 가속화될 전망입니다.
중국, IT 기기 판매 촉진을 위해 보상 판매 보조금 재도입 (1/22)_Digitimes
메모리 공급 부족과 가격 상승으로 ICT 기기 판매 둔화가 예상되는 가운데, 중국은 소비 진작을 위해 구매 보조금 정책을 재개했습니다. 중국 정부는 연간 625억 위안 규모의 보상 판매 프로그램을 통해 노트북·PC·스마트폰 등 ICT 기기에 15% 할인 보조금을 제공합니다. 보조금은 단기적으로 판매 회복과 제조·유통 생태계 지원 효과가 기대됩니다. 다만 과거 사례처럼 초기 수요 선반영 이후 판매 모멘텀 둔화 가능성이 지적되며, 구조적으로는 경기 둔화, 긴 교체 주기, 혁신 부족, 시장 포화로 2026년까지 지속 성장에는 한계가 있다는 평가입니다.
갤S26 울트라, 보호필름 사라지나… "차세대 고릴라 글래스 탑재" (1/23)_ZDNET Korea
삼성전자는 ‘갤럭시 S26 울트라’에 차세대 고릴라 글래스 적용을 검토 중이라는 전망입니다. 새로운 유리는 내구성과 스크래치 저항이 강화되고, CoE 기술로 전력 효율 개선 및 반사율 저감을 기대할 수 있습니다. 시야각을 제한하는 프라이버시 디스플레이 기능이 포함될 가능성도 제기됩니다. 반사 방지·고내구성 특성으로 보호 필름 수요가 크게 감소할 수 있다는 평가입니다. 삼성은 S24·S25 울트라를 거치며 반사 방지 코팅 기술을 지속적으로 고도화하여 경쟁사 대비 디스플레이 눈부심 방지 성능에서 우위를 유지 중이라는 분석입니다.
엔비디아의 중국 AI칩 시장 점유율이 8%로 하락 (1/25)_Digitimes
미국의 AI 칩 수출 통제 강화로 중국은 해외 의존을 줄이고 자국 AI 칩 개발과 공급망 확장에 속도를 내고 있습니다. 이에 따라 NVIDIA의 중국 시장 점유율은 2024년 66%에서 2026년 8% 수준으로 급락할 전망입니다. Huawei와 Moore Threads 등 중국 업체들은 자국 수요를 충족할 수준의 AI 가속기와 시스템을 빠르게 확대하고 있습니다. 다만 CUDA 생태계 의존, 소프트웨어 전환 비용, SMIC의 공정 한계(7nm) 등 구조적 제약은 단기 병목으로 작용합니다. 장기적으로는 정책 지원과 내수 기반을 바탕으로 중국 AI 칩 경쟁력이 점진적으로 강화될 것으로 평가됩니다.

표 2. 메모리 반도체 월간 고정가격

구 분	2025년
구 분	5월	6월	7월	8월	9월	10월	11월	12월
DRAM (DDR4)
DDR4 8Gb512Mx16 $	2.200	2.700	4.500	5.000	5.300	6.500	8.000	9.700
전월대비 %	15.8%	22.7%	66.7%	11.1%	6.0%	22.6%	23.1%	21.3%
DDR4 8Gb1Gx8 $	2.100	2.600	3.900	5.700	6.300	7.000	8.100	9.300
전월대비 %	27.3%	23.8%	50.0%	46.2%	10.5%	11.1%	15.7%	14.8%
DDR5
DDR5 16Gb2Gx8 $	4.800	5.100	5.250	5.250	6.100	8.700	19.500	20.800
전월대비 %	4.3%	6.3%	2.9%	0.0%	16.2%	42.6%	124.1%	6.7%
NAND
32Gb MLC $	1.740	1.878	2.035	2.050	2.390	2.795	3.295	3.660
전월대비 %	5.1%	7.9%	8.4%	0.7%	16.6%	16.9%	17.9%	11.1%
64Gb MLC $	2.028	2.230	2.408	2.440	2.825	3.333	4.020	4.590
전월대비 %	5.4%	10.0%	8.0%	1.3%	15.8%	18.0%	20.6%	14.2%
128Gb MLC $	2.923	3.115	3.385	3.423	3.785	4.350	5.190	5.738
전월대비 %	4.8%	6.6%	8.7%	1.1%	10.6%	14.9%	19.3%	10.6%

표 3. 디스플레이 패널가격

구 분	2025년
구 분	03월	04월	05월	06월	07월	08월	09월	10월	11월
NBPC
13.3” $	57.4	57.4	57.4	57.4	57.4	57.4	56.3	56.0	56.3
전월 대비%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	-0.5%	-0.5%	0.0%
14.0” $	26.2	26.2	26.2	26.2	26.2	26.2	26.2	26.2	26.2
전월 대비%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%
15.6” $	26.2	26.2	26.2	26.2	26.2	26.2	26.2	26.2	26.2
전월 대비%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%
MNT
21.5” $	42.2	42.2	42.3	42.5	42.5	42.5	42.5	42.5	42.5
전월 대비%	0.0%	0.0%	0.2%	0.5%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%
23.8” $	44.1	44.1	44.3	44.6	44.8	45	44.8	44.8	44.8
전월 대비%	0.0%	0.0%	0.5%	0.7%	0.4%	0.4%	0.0%	0.0%	0.0%
27” $	56.3	56.3	56.5	56.7	56.8	56.8	56.8	56.8	56.8
전월 대비%	0.0%	0.0%	0.4%	0.4%	0.2%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%
TV (Open cell)
43” $	63	64	65	65	65	65	63	62	60
전월 대비%	1.6%	1.6%	1.6%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	-1.6%	-3.2%
55” $	128	129	130	130	130	130	121	118	114
전월 대비%	1.6%	0.8%	0.8%	0.0%	0.0%	0.0%	-1.5%	-1.5%	-1.5%
65” $	175	177	178	178	178	178	170	167	163
전월 대비%	1.2%	1.1%	0.6%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	-1.8%	-2.4%

표 4. 주요 IT 기기의 시장 전망 (판매량) (단위: 백만대)

	판매량
	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025F	2026F
Smartphone	1,469.5	1,465.5	1,402.6	1,371.9	1,281.2	1,358.7	1,205.9	1,165.0	1,235.5	1,258.1	1,293.7
PC	256.1	255.3	254.8	261.9	298.5	349.4	301.5	260.2	263.1	270.1	266.3
Desktop	100.7	95.1	91.2	91.2	78.6	85.1	89.0	72.2	69.5	71.9	69.5
All in One DT	12.9	12.8	12.4	12.2	11.2	12.3	10.6	8.7	9.1	9.4	9.7
Traditional DT	87.9	82.4	78.8	79.0	67.4	72.8	78.4	63.5	60.4	62.5	59.8
Notebook	155.4	160.2	163.6	170.7	219.9	256.8	212.4	181.0	186.2	198.2	196.9
Convertible NB	9.5	12.2	13.7	14.0	22.0	25.5	17.7	14.7	14.9	19.2	17.8
Traditional NB	96.6	94.7	81.8	72.6	73.2	74.8	58.3	45.5	44.9	44.3	41.7
Ultraslim NB	49.3	53.3	68.1	84.2	124.8	156.5	136.4	120.8	126.3	134.7	137.3
TV	-	-	-	-	225.5	213.5	203.3	201.4	203.8	208.9	210.2
LCD TV	-	-	-	-	221.8	207.0	196.7	195.8	197.8	202.4	203.2
OLED TV	-	-	-	-	3.7	6.5	6.5	5.6	6.0	6.6	7.0
Y oY (%)
Smartphone	2.2	-0.3	-4.3	-2.2	-6.6	6.0	-11.2	-3.4	6.1	1.8	2.8
PC	-5.9	-0.3	-0.2	2.8	14.0	17.0	-13.7	-13.7	1.1	2.6	-1.4
Desktop	-9	-5.6	-4.1	0.0	-13.8	8.3	4.6	-18.9	-3.8	3.4	-3.4
All in One DT	-10.3	-0.8	-3.2	-1.2	-8.7	10.4	-14.1	-18.1	4.8	3.0	3.5
Traditional DT	-8.8	-6.3	-4.4	0.2	-14.6	7.9	7.8	-19.0	-4.9	3.5	-4.4
Notebook	-3.7	3.1	2.1	4.4	28.8	16.7	-17.3	-14.8	2.9	6.5	-0.7
Convertible NB	34.1	28.4	12.0	2.3	57.2	16.2	-30.7	-17.0	1.8	28.8	-7.2
Traditional NB	-13.7	-2.0	-13.6	-11.2	0.8	2.2	-22.0	-22.1	-1.1	-1.4	-5.9
Ultraslim NB	16.3	8.1	27.8	23.5	48.2	25.4	-12.8	-11.4	4.5	6.6	2.0
TV	-	-	-	-	-	-5.3	-4.8	-0.9	1.2	0.0	0.6
LCD TV	-	-	-	-	-	-6.7	-5.0	-0.5	1.0	-0.2	0.4
OLED TV	-	-	-	-	-	78.6	0.2	-14.8	7.8	7.8	6.6

주: Traditional NB (일반 노트북), Convertible NB (키보드와 분리하면 태블릿), Ultraslim NB (경량화, 슬림화로 휴대성 강화)

표 5. 글로벌 스마트폰 출하량 추이

	2021	2022				2023				2024				2025
	4Q	1Q	2Q	3Q	4Q	1Q	2Q	3Q	4Q	1Q	2Q	3Q	4Q	1Q	2Q	3Q
삼성전자	69.0	74.5	69.1	65.0	59.5	60.5	53.5	59.5	53.0	60.2	53.8	57.7	51.7	60.6	58.0	61.4
애플	85.0	56.5	45.4	52.3	72.1	55.4	44.5	54.1	80.2	52.6	45.7	56.7	77.3	58.7	48.0	59.2
화웨이	6.9	6.9	6.3	8.6	8.6	6.7	9.6	8.3	10.7	12.5	13.7	11.2	12.9	13.5	13.1	11.0
샤오미	45.0	39.9	39.5	40.5	33.2	30.5	33.2	41.5	40.7	40.8	42.3	42.8	42.7	41.8	42.4	43.4
비보	28.3	25.3	24.8	25.9	22.9	20.5	21.3	22.0	24.1	21.3	25.9	27.0	27.1	22.7	26.3	28.1
오포	30.1	27.4	24.7	25.8	25.3	27.6	25.4	27.2	23.4	25.2	25.8	28.8	25.0	23.5	24.7	26.9
Transsion	20.6	17.8	18.8	19.2	16.7	15.4	25.3	26.0	28.2	28.5	25.5	25.7	27.2	22.1	25.0	29.2
Realme	20.5	14.3	13.0	13.8	10.3	9.4	11.5	14.5	10.8	11.0	12.8	14.0	12.0	10.5	10.3	12.3
Lenovo	14.9	11.5	12.4	11.0	10.0	10.7	10.7	12.2	13.3	13.1	13.7	15.4	15.3	13.8	14.5	16.0
전체	366.3	314.4	287.6	303.1	300.6	268.7	268.0	304.1	324.1	300.3	292.2	314.6	328.5	301.4	296.5	325.6
Y oY	(2.1%)	(8.8%)	(8.3%)	(9.3%)	(17.9%)	(14.5%)	(6.8%)	0.3%	7.8%	11.7%	9.0%	3.4%	1.4%	0.4%	1.4%	3.5%

표 6. 반도체 Peer Group

	국가	상장		주가 수익률(%)			PER		PBR
	국가	매출 2025F	영업이익 2025F	1W	1M	3M	2025F	2026F	2025F	2026F
팹리스
Nvidia	미국	213,001	134,512	0.8	-0.8	3.0	40.1	24.3	29.5	15.8
AMD	미국	34,042	7,402	12.0	20.8	10.5	65.2	39.5	6.7	6.0
Qualcomm	미국	43,644	15,280	-2.3	-10.8	-8.4	13.1	12.9	6.1	7.2
Intel	미국	52,570	2,529	-4.0	24.0	18.1	133.0	90.3	1.9	1.8
Mediatek	대만	18,742	3,339	8.3	17.3	25.9	24.4	23.6	6.2	5.9
Broadcom	미국	63,389	40,924	-9.0	-8.4	-7.0	48.0	31.8	19.8	14.3
ARM	영국	4,853	1,999	9.7	3.6	-30.3	68.0	50.8	14.4	11.4
Marvell	미국	8,185	2,885	-0.3	-8.5	-3.1	28.4	22.4	4.8	4.4
설계IP
Synopsys	미국	7,044	2,521	-2.9	5.5	9.9	39.0	34.9	2.9	2.9
Cadence	미국	5,281	2,339	0.3	0.4	-5.6	45.1	39.5	15.9	13.4
파운드리
TSMC	대만	119,785	59,706	1.7	18.8	22.1	27.4	20.1	8.6	6.6
GlobalFoundries	미국	6,764	972	3.9	19.7	21.8	26.1	23.2	2.0	1.9
메모리
삼성전자	한국	225,197	28,584	2.2	36.4	57.6	25.4	10.0	2.4	2.0
SK하이닉스	한국	64,703	30,198	1.5	31.3	60.3	13.8	7.0	4.7	2.8
마이크론	미국	37,085	10,323	10.2	44.7	93.3	49.8	12.1	8.4	5.1
WesternDigital	미국	9,393	2,251	6.7	32.6	88.0	48.7	30.2	14.3	9.7
Sandisk	미국	7,265	633	14.6	93.5	183.7	184.6	34.1	6.9	6.3
kioxia	일본	12,179	2,873	17.5	74.2	135.2	33.9	12.7	9.1	5.3
반도체장비
ASML	유럽	38,338	13,265	0.9	30.5	32.7	47.4	43.2	22.2	19.0
AppliedMaterial	미국	28,244	8,504	-1.4	23.9	41.1	34.6	33.6	13.4	10.9
LamResearch	미국	18,264	5,856	-2.3	24.4	47.7	54.3	44.6	28.1	23.4
TEL	일본	15,270	3,886	-1.0	26.4	40.3	39.0	32.1	9.0	8.0
KLA	미국	12,070	5,146	-3.5	19.2	30.5	46.6	42.1	47.0	34.4
OSAT
ASEGroup	대만	20,243	1,521	1.3	31.1	56.9	35.4	23.2	4.1	3.7
AMKORT echnology	미국	6,658	427	3.6	21.7	55.4	39.5	29.9	2.8	2.6
T eradyne	미국	3,076	639	0.5	15.5	58.0	65.0	44.0	13.2	11.7
Advantest	일본	6,079	2,379	3.2	19.6	42.9	59.5	48.7	26.3	20.3
Formfactor	미국	778	98	-6.5	25.9	70.9	62.4	46.0	5.5	5.0
데이터센터
IBM	미국	67,040	13,621	-4.3	-3.7	2.6	25.8	23.9	9.0	7.6
Cisco	미국	56,623	19,437	-0.8	-4.4	6.2	19.7	18.1	6.4	6.0
Supermicro	미국	22,166	1,607	-2.9	3.1	-33.9	15.3	15.4	3.1	2.8
NVDA	미국	213,001	134,512	0.8	-0.8	3.0	40.1	24.3	29.5	15.8
AMD	미국	34,042	7,402	12.0	20.8	10.5	65.2	39.5	6.7	6.0
QCOM	미국	43,644	15,280	-2.3	-10.8	-8.4	13.1	12.9	6.1	7.2

주1: 주가, 시가총액 컨센서스 1월 23일 기준
주2: 실적은 백만달러 기준

표 7. 전기전자 Peer Group

	국가	종가 (원,달러)	실적		PER		PBR		EV/EBITDA
	국가	종가 (원,달러)	매출액 2025F	영업이익 2025F	2025F	2026F	2025F	2026F	2025F	2026F
스마트폰
삼성전자	한국	152,100	302,561	42,035	25.4	10.0	2.4	2.0	9.3	4.9
Apple	미국	248	390,498	131,959	33.6	30.1	58.0	42.6	-	-
Xiaomi	홍콩	4.7	51,513	6,510	19.9	17.6	3.1	2.7	-	-
TV,가전
LG전자	한국	105,600	87,538	2,575	12.4	11.1	0.9	0.8	3.7	3.4
삼성전자	한국	152,100	302,561	42,035	25.4	10.0	2.4	2.0	9.3	4.9
Whirlpool	미국	85.4	16,714	784	12.7	11.9	1.7	1.6	-	-
Electrolux	유럽	7.2	14,859	363	17.7	7.6	1.8	1.4	-	-
SonyGroup	일본	22.8	84,191	9,475	18.6	16.9	2.6	2.3	-	-
전자부품
LG이노텍	한국	277,000	20,918	711	14.0	11.1	1.1	1.0	4.0	3.5
삼성전기	한국	272,000	10,168	902	31.0	21.8	2.2	2.0	11.3	8.9
TDK	일본	12.6	13,768	1,615	20.0	17.1	2.0	1.8	-	-
Kyocera	일본	14.7	12,642	507	32.7	27.8	1.0	1.0	-	-
Murata	일본	21.0	10,941	1,845	25.8	20.9	2.3	2.2	-	-
Largan	대만	77.7	1,870	742	15.5	13.8	1.7	1.6	-	-
Hisense	중국	3.6	8,252	381	12.7	11.3	1.5	1.4	-	-
Skyworks	미국	59.0	4,194	968	10.6	13.3	1.6	1.7	-	-
Haier	중국	3.7	39,380	3,506	11.4	10.4	1.9	1.7	-	-
Y ageo	대만	9.2	3,848	914	25.9	19.8	3.5	3.1	-	-
T aiyoYuden	일본	22.6	2,122	120	36.8	20.7	1.4	1.4	-	-
LED
서울반도체	한국	6,140	1,097	-35	N/A	35.8	0.5	0.5	25.3	7.5
Ennostar	대만	1.1	769	-48	N/A	N/A	0.5	0.5	-	-
Everlight	대만	1.8	663	86	11.9	10.0	1.5	1.4	-	-
LiteOn	대만	5.4	4,319	543	25.5	19.7	4.3	4.0	-	-
Sanan	중국	2.4	-	84	60.2	56.1	2.1	2.0	-	-
디스플레이
LG디스플레이	한국	12,530	26,385	744	7.5	9.3	0.8	0.8	3.1	2.6
Universal	미국	120.1	636	249	23.9	21.7	3.2	2.9	-	-
AUO	대만	0.5	8,928	9	34.6	32.7	0.8	0.8	-	-
Innolux	대만	0.8	6,806	-120	N/A	127.0	0.8	0.8	-	-
JapanDisplay	일본	0.2	1,572	-51	N/A	-	-	-	-	-
기판/패키지
NanY aPCB	대만	12.1	1,029	62	146.0	40.6	5.4	4.9	-	-
Ibiden	일본	52.3	2,335	402	54.9	38.7	4.4	4.0	-	-
Unimicron	대만	10.7	3,703	214	97.0	35.0	5.3	4.8	-	-
Kinsus	대만	6.8	981	86	65.5	30.9	2.9	2.7	-	-
Meiko	일본	64.9	1,283	153	14.1	12.7	2.1	1.9	-	-
대덕전자	한국	50,500	902	47	56.5	19.1	2.9	2.5	15.5	8.5
심텍	한국	50,400	1,210	18	N/A	19.0	4.1	3.4	22.6	10.0
FPCB/소재
ZhenDing	대만	5.4	5,427	481	20.0	13.9	1.4	1.3	-	-
EliteMaterial	대만	56.9	2,016	607	42.7	29.2	14.1	11.5	-	-
Flexium	대만	1.9	870	-53	N/A	75.4	0.9	0.9	-	-
비에이치	한국	16,440	1,756	48	17.5	6.5	0.7	0.7	5.5	3.1
카메라모듈
SunnyOptical	홍콩	8.2	5,281	528	17.5	15.2	2.3	2.0	-	-
Ofilm	중국	1.6	-	50	471.7	93.5	7.4	6.5	-	-
LG이노텍	한국	277,000	20,918	711	14.0	11.1	1.1	1.0	4.0	3.5
엠씨넥스	한국	30,200	1,039	58	9.7	8.4	1.2	1.1	5.1	4.9
파트론	한국	7,130	1,465	39	14.8	11.7	0.7	0.7	4.0	3.2
카메라부품
Largan	대만	77.7	1,870	742	15.5	13.8	1.7	1.6	-	-
자화전자	한국	22,800	706	36	16.6	10.6	1.1	1.0	7.1	5.3
5G
Broadcom	미국	320.1	51,634	40,924	48.0	31.8	19.8	14.3	-	-
Qorvo	미국	80.9	3,700	720	12.7	11.8	2.0	1.8	-	-
Skyworks	미국	59.0	4,194	968	10.6	13.3	1.6	1.7	-	-
와이솔	한국	6,210	374	-	-	-	-	-	-	-
ODM/OEM
HonHai	대만	7.0	215,793	7,928	15.1	12.6	1.8	1.7	-	-
Quanta	대만	8.9	44,334	2,654	15.6	13.0	4.8	4.3	-	-
Pegatron	대만	2.2	35,925	361	14.9	12.5	0.9	0.9	-	-
Wiwynn	대만	116.8	11,354	2,033	13.5	11.4	5.8	4.6	-	-
Foxconn	대만	1.9	1,993	77	23.1	17.1	0.5	0.5	-	-
Compal	대만	1.1	28,954	352	21.1	15.4	1.2	1.1	-	-
Inventec	대만	1.5	19,687	411	20.1	17.3	2.5	2.4	-	-
Wistron	대만	4.3	32,776	2,431	15.2	10.7	2.5	2.2	-	-
Acer	대만	0.8	8,381	153	19.9	16.0	1.1	1.1	-	-

주1:실적단위 -해외(백만달러 ),국내(십억원)/주2:주가, 시가총액 컨센서스 1월 23일 기준

표 8. 대형기업 영업이익 전망 (십억원)

	4Q24 컨센서스	3Q25 컨센서스	4Q25F				1Q26F		2025F		2026F
	4Q24 컨센서스	3Q25 컨센서스	YoY	QoQ	컨센서스	리포트 추정치	컨센서스	리포트 추정치	컨센서스	리포트 추정치	컨센서스	리포트 추정치
삼성전자	6,493	12,166	208.0%	64.4%	18,510	20,000	25,545	30,726	43,528	150,199	42,035	121,626
SK하이닉스	8,083	11,383	110.5%	49.5%	16,375	17,013	20,194	25,592	44,408	123,231	44,408	98,033
LG전자	135	689	적전	적전	-8	-109	1,278	1,504	2,478	3,895	2,575	3,340
LG디스플레이	83	431	445.9%	5.3%	396	454	149	162	802	1,332	744	1,317
삼성전기	115	260	107.8%	-8.2%	229	239	268	290	913	1,259	902	1,217
LG이노텍	248	204	64.8%	100.4%	371	408	162	123	749	794	711	863
합계	15,157	25,133	150.7%	51.2%	35,872	38,005	47,596	21,228	93,520	280,710	91,376	226,396

주:컨센서스는 1월 23일 기준

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