[대신증권 류형근][Issue&News] SK하이닉스: 전인미답

보고서 핵심 요약

이 보고서는 반도체 회사인 SK하이닉스가 앞으로 돈을 아주 많이 벌 것이라고 예상하고 있습니다. 특히 2026년에는 이 회사의 수익이 역대 최고 수준을 넘어설 것이라고 강조합니다.

대신증권의 애널리스트는 SK하이닉스 주식을 '사십시오(BUY)'라는 의견을 내놓았습니다. 이는 앞으로 주가가 오를 것으로 보고 이 회사 주식을 사는 것을 긍정적으로 평가한다는 의미입니다. 그리고 앞으로 주가가 지금보다 훨씬 높은 145만 원까지 오를 수 있다고 예상하고 있습니다. 이는 회사가 물건을 파는 방식이 바뀌고, 해외에서 주식을 사고파는 방법(ADR 발행)이 생길 수 있기 때문에, 지금보다 회사의 가치가 더 커질 수 있다는 분석입니다.

이 보고서는 무엇을 말하나요?

이 보고서는 대신증권의 류형근, 서지원 애널리스트가 작성한 것입니다. 애널리스트는 기업의 상황과 미래를 분석해서 다른 사람들이 투자 결정을 할 때 도움을 주는 전문가입니다.

여기서 "전인미답(前人未踏)"이라는 말은 '아무도 가보지 않은 길'이라는 뜻입니다. 이 보고서에서는 SK하이닉스가 그동안 경험하지 못했던 엄청난 성과를 낼 것이라는 기대를 담고 있습니다.

애널리스트: 회사나 주식 시장을 자세히 분석해서 앞으로 어떻게 될지 예측해주는 사람입니다.
투자의견 BUY(매수): 애널리스트가 분석한 회사의 주식을 사는 것이 좋다고 추천하는 의견입니다. 주가가 오를 것이라고 예상할 때 주로 사용합니다.

SK하이닉스의 이익이 크게 늘어날 것으로 예상합니다

보고서에서는 SK하이닉스가 2026년에 벌어들일 돈(영업이익)이 무려 174조 원에 달할 것이라고 예상합니다. 이것은 원래 예상했던 142조 원보다 훨씬 많은 금액으로, SK하이닉스가 회사 문을 연 이래 가장 많은 돈을 벌게 될 것이라는 뜻입니다.

영업이익: 회사가 물건을 만들어서 팔고 남은 이익을 말합니다. 회사의 본업으로 얼마나 돈을 잘 벌었는지 보여주는 중요한 숫자입니다.

1. 일반적인 반도체(범용 반도체)가 아주 잘 팔릴 것입니다

컴퓨터 서버에 들어가는 반도체 수요가 폭발적으로 늘어나고 있습니다. 하지만 반도체를 만드는 양은 크게 늘지 못하고 있습니다.
이렇게 물건을 사려는 사람은 많은데, 물건은 적은 상황 때문에 반도체 가격이 크게 오를 것으로 예상됩니다.
보고서에서는 2026년에 DRAM(디램) 가격이 작년보다 159% 오르고, NAND(낸드) 가격은 91% 오를 것으로 보고 있습니다.

DRAM(디램)과 NAND(낸드): 스마트폰, 컴퓨터, TV 등 우리가 쓰는 대부분의 전자기기에 들어가는 기억 장치 반도체입니다. 디램은 정보를 임시로 저장하고, 낸드는 정보를 영구히 저장합니다.
ASP(Average Selling Price): 반도체 한 개를 파는 평균 가격을 말합니다.

2. 아주 특별한 반도체(HBM)도 계속 잘 나갈 것입니다

HBM(고대역폭 메모리)은 인공지능(AI) 기술에 꼭 필요한 아주 빠르고 성능 좋은 반도체입니다. 이 특별한 반도체도 만들기가 어려워 계속 부족한 상황입니다.
SK하이닉스는 HBM을 잘 만드는 회사로 알려져 있습니다. 보고서에서는 SK하이닉스가 이 분야에서 계속해서 중요한 위치를 지킬 것이라고 말합니다.
주요 고객사들은 2028년까지 HBM이 계속 필요할 것이라고 보고 있어서, SK하이닉스가 안정적으로 물건을 공급하는 능력이 더욱 중요해지고 있습니다.

3. 회사의 돈 버는 능력이 최고가 될 것입니다

SK하이닉스는 2017년에서 2018년 사이에 반도체 시장이 아주 좋았을 때(슈퍼사이클) 엄청난 돈을 벌었습니다. 이번에는 그때보다 더 많은 돈을 벌어서 새로운 역사를 쓸 것이라고 예상합니다.
특히 DRAM으로 버는 이익률이 85%, NAND로 버는 이익률이 57% 정도로 매우 높아질 것이라고 합니다. 이익률이 높다는 것은 물건을 팔아서 남는 돈이 많다는 뜻입니다.

수익성/이익률: 회사가 물건을 팔았을 때 얼마만큼의 돈이 남았는지 보여주는 비율입니다. 이익률이 높으면 그만큼 돈을 잘 번다는 의미입니다.
슈퍼사이클: 특정 산업이 아주 오랜 기간 동안 크게 성장하고 돈을 많이 버는 시기를 말합니다.

3가지 좋은 소식이 SK하이닉스를 더 성장시킬 것입니다

이익이 크게 늘어나는 것 말고도, SK하이닉스가 더 커질 수 있는 세 가지 중요한 변화가 있다고 보고서는 말합니다.

1. 물건 파는 방식이 바뀝니다 (장기 계약, 선수금, 예치금)

지금까지는 반도체 가격을 석 달마다 그때그때 시장 상황에 맞춰 정했습니다. 하지만 앞으로는 몇 년 단위로 미리 가격을 정해놓고 물건을 파는 계약 방식(장기 계약)으로 바뀔 가능성이 있습니다.
이렇게 되면 SK하이닉스는 미래에 얼마만큼의 수익을 얻을지 미리 알 수 있어서, 더욱 안정적으로 돈을 벌 수 있게 됩니다.
심지어 고객사에게서 미리 돈을 받거나(선수금), 돈을 맡아두는(예치금) 방식도 생길 수 있습니다. 이렇게 되면 회사의 가치가 더욱 커질 수 있다고 합니다.

장기 계약(LTA): 물건을 오랜 기간 동안 일정한 조건으로 사고팔기로 미리 약속하는 것입니다. 회사 입장에서는 안정적으로 수익을 확보할 수 있습니다.
선수금: 물건을 받기 전에 미리 지불하는 돈입니다.
예치금: 어떤 약속을 지키기 위해 미리 맡겨두는 돈입니다.

2. 미국에서 주식을 쉽게 사고팔 수 있게 됩니다 (ADR 발행)

SK하이닉스는 미국에서 회사의 주식을 쉽게 사고팔 수 있도록 하는 ADR(미국주식예탁증서)을 발행할 계획을 구체화할 것으로 예상됩니다.
이 계획은 2026년 3월 안에 더 자세히 알려질 것으로 보입니다.
ADR이 발행되면 미국에 있는 더 많은 투자자가 SK하이닉스 주식에 관심을 가질 수 있게 되어, 회사의 가치가 올라가는 데 긍정적인 영향을 줄 것이라고 합니다.

ADR(American Depositary Receipt, 미국주식예탁증서): 한국 회사의 주식을 미국 시장에서 직접 사고팔기는 어렵습니다. 그래서 미국 은행이 한국 주식을 가지고 있고, 그 주식에 대한 권리를 나타내는 증서를 발행하는데, 이것이 ADR입니다. 미국 투자자들이 이 증서를 통해 한국 회사 주식을 미국 달러로 쉽게 사고팔 수 있도록 해줍니다.

앞으로 SK하이닉스의 실적이 어떻게 예상될까요?

보고서에 나와 있는 표들을 살펴보면, SK하이닉스의 매출액(회사가 물건을 팔아서 버는 총액), 영업이익(물건을 팔고 남는 이익), 순이익(모든 비용을 빼고 최종적으로 남는 이익)이 2026년에 크게 늘어날 것으로 예상하고 있습니다.

매출액은 2026년에 약 230조 원, 2027년에는 260조 원 이상이 될 것으로 보입니다.
영업이익은 2026년에 약 174조 원, 2027년에는 180조 원 이상이 될 것으로 예상합니다.
순이익은 2026년에 약 134조 원, 2027년에는 138조 원 이상이 될 것으로 보고 있습니다.

특히, 일반적인 반도체인 DRAM과 NAND의 출하량(만들어서 파는 물량)과 가격(ASP)이 크게 오르면서, 회사의 전체적인 수익이 대폭 늘어날 것이라고 분석합니다. 이는 SK하이닉스가 역대급으로 돈을 잘 버는 시기를 맞이할 것이라는 전망을 뒷받침합니다.

매출액: 회사가 물건이나 서비스를 팔아서 얻은 전체 금액입니다.
순이익: 매출액에서 모든 비용(물건 만드는 비용, 직원 월급, 세금 등)을 다 빼고 회사에 최종적으로 남는 이익입니다.

마무리하며

이 보고서는 SK하이닉스가 앞으로 반도체 시장에서 아주 좋은 기회를 맞이하여, 엄청난 돈을 벌고 회사의 가치를 크게 키울 것이라는 밝은 전망을 내놓았습니다. 특히 일반적인 반도체와 특별한 반도체 모두에서 좋은 성과를 기대하며, 새로운 판매 방식과 해외 투자 유치 노력 또한 회사를 성장시키는 데 중요한 역할을 할 것이라고 말합니다.

대신증권의 애널리스트는 이러한 점들을 고려하여 SK하이닉스의 주식에 대해 긍정적인 의견을 제시하고 목표 주가도 높게 잡았습니다.

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