목표주가 78,000원으로 커버리지를 개시합니다. 유례없는 메모리반도체 공급 부족 속, 공급업계의 설비투자와 가동률 상향이 본격화되고 있습니다. 반도체 소재/부품의 경우, 증익 사이클이 2027년 말까지 지속될 것으로 전망됩니다. 영업 환경의 개선 속, 최대 실적 Rally가 펼쳐질 것으로 예상되며, 단기 실적 (4Q25, 1Q26) 또한 주요 국내 고객사의 실리콘 부품 재고 축적 수요 (미중 분쟁 대비)로 시장 기대치를 상회할 것으로 보입니다. 목표주가 78,000원 (Target P/E: 12m Fwd P/E 상단인 23배 적용)으로 커버리지를 개시합니다.
| (단위: 십억원, 원, %) | 2023A | 2024A | 2025F | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 234 | 252 | 278 | 324 | 363 |
| 영업이익 | 41 | 43 | 51 | 78 | 97 |
| 세전순이익 | 40 | 41 | 48 | 80 | 99 |
| 총당기순이익 | 34 | 32 | 38 | 63 | 78 |
| 지배지분순이익 | 34 | 32 | 38 | 63 | 78 |
| EPS | 1,731 | 1,606 | 1,917 | 3,194 | 3,937 |
| PER | 29.0 | 14.3 | 22.5 | 13.5 | 10.9 |
| BPS | 20,235 | 17,894 | 22,859 | 25,809 | 29,502 |
| PBR | 2.5 | 1.3 | 2.4 | 2.1 | 1.8 |
| ROE | 9.8 | 8.4 | 9.4 | 13.1 | 14.2 |
주: EPS와 BPS, ROE는 지배지분 기준으로 산출 자료: 하나머티리얼즈 , 대신증권 Research Center
실리콘 부품 매출액은 2025년 2,417억원 (y-y +11%)에서 2026년 2,893억원 (y-y+20%), 2027년 3,223억원 (y-y +12%)으로 증가할 것으로 전망됩니다. 선단공정 비중 확대에 따른 부품 교체주기 축소, 고객사 및 응용처 확대 효과가 주요 배경입니다.
선단공정 비중 확대 속, 부품 교체주기 축소가 전망됩니다. 2026년의 경우, DRAM 선단공정 투자가 수요 성장을 견인할 것이며, 2027년의 경우, NAND V10 투자가 수요 성장을 이끌 것입니다.
1) 고객사 확대: 북미 고객사향 매출 부진으로 2023-2025년의 성장세가 둔화되었습니다. 하지만 공급망 안정화를 목적으로 북미 고객사로부터의 오더가 개선될 가시성이 높아지고 있으며, 해외 End User 향 물량에서도 성장 기회를 지속적으로 확인할 수 있습니다.
2) 응용처 확대: 로직/파운드리향 매출 비중은 그간 10% 내외를 기록했습니다. 공정 미세화 속에서 실리콘 부품의 침투율 확대 기회가 지속적으로 열릴 것이라는 판단입니다.
| (원, 배) | 2026E | 비고 |
|---|---|---|
| EPS | 3,380 | 2026년 당사 예상 BPS 75%, 2027년 당사 예상 BPS 25% 적용 |
| Target P/E | 23.0 | 12m Fwd P/E 상단 |
| 목표주가 | 78,000 | |
| 현재 주가 | 53,900 | 2026년 3월 4일 종가 기준 |
| Upside (%) | 44.7 |
자료: 대신증권 Research Center
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