매수의견 유지합니다.
미국-이란 전쟁 속, 매크로 리스크 (유가 급등에 따른 인플레이션 우려, 지정학적 Risk 확대)가 부각되었습니다. 삼성전자와 SK하이닉스의 주가는 고점 대비 각각 24%, 25% 하락했습니다. 이번 사태가 경기 둔화의 시작점이라면, 그간 주가가 많이 올랐고 Cyclical 성격이 강한 반도체 주식을 먼저 파는 것은 합리적 대응일 수 있습니다. 하지만, 당사는 아직 끝을 논하기엔 이른 시점이라 생각합니다. 매크로 리스크의 완화 가능성이 남아있는 만큼 매도 실익이 낮은 구간이며, 목표주가를 하향할 명확한 증거도 없다는 판단입니다. 이에, 목표주가를 유지하며 비중 확대 기회로 삼을 필요가 있습니다.
경기 둔화 우려와 무관하게, 업황 강세는 지속되고 있습니다. 헬륨과 같은 반도체 소재 수급난 우려가 있으나, 공급망은 그간의 경험을 살려 선제적으로 다각화되었습니다. 생산 차질 Risk는 제한적이라는 판단입니다. 이에 더해, 단기 가격 전망은 오히려 상향되고 있습니다. 고객들이 경기 둔화 리스크보다는 AI 시장 선점에 초점을 두고 있다는 증거입니다.
중동 분쟁만큼 시장이 우려했던 사항이 있다면, 대만-중국 리스크입니다. TSMC의 경우, 선단공정의 대다수를 대만에서 전개하고 있습니다. 매년 나타나는 웨이퍼 판가 인상에 대한 저항, 지정학적 Risk에 대한 선제적 대비 등의 목적으로, 삼성파운드리에 대한 고객들의 관심이 증가 중입니다. 짝수 공정 (2, 4, 8nm) 중심 가동률의 빠른 회복 및 최선단공정 신규 거래선 확대 가능성(북미 중심)에 주목합니다.
다음은 반도체 산업의 변화를 이끌어낼 세 가지 주요 매개체입니다.
| 종목명 | 투자의견 | 목표주가 |
|---|---|---|
| 삼성전자 | Buy | 270,000원 |
| SK하이닉스 | Buy | 1,450,000원 |
2026년 3월 16일 GTC 2026 행사가 개최될 예정입니다. 이번 행사에서 메모리반도체 공급업계는 신제품을 공개할 예정입니다. DRAM의 경우, HBM4와 SO-CAMM2, HBM4e 초기 성과 등이 공개될 것으로 예상됩니다. 여기서 주목할 만한 Surprise는 NAND입니다. Gen 6 Controller를 탑재한 신형 SSD와 HBF Prototype 등이 공개될 가능성이 있습니다 (AI Computing 강화를 목적으로 신규 출시될 신제품들에 해당). 지난 3년간 DRAM이 NAND 대비 Outperform 할 수 있었던 배경에 신제품 (HBM)이 있었던 만큼, 이번 행사는 NAND의 초과성장 기대감을 드높일 수 있는 변화가 될 것이라는 판단입니다.
기존 주주환원정책 (2024-2026년)의 마지막 해인 만큼 신규 주주환원 정책을 발표해야 하는 시점이 도래했습니다. 그간 미뤄왔던 Value up 프로그램 발표 가능성도 상존합니다.
ADR 발행을 통한 Capital Yield 강화 노력이 구체화될 가능성이 있습니다.
분기 단위 시가 협상에서 연 단위 장기 계약 구조로의 변화 가능성이 열려 있다는 판단입니다. 이는 장기 수급 안정성을 드높일 수 있는 변화이며, 기업가치에 긍정적 영향을 미칠 것이라 생각합니다.
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