[대신증권 최진영] OPEC 탈퇴한 UAE, 목적은 형제들이 가진 M/S

아랍에미리트(UAE)가 국제 석유 생산 협의체인 OPEC을 탈퇴했습니다. 이는 다른 나라들과 함께 석유 생산량을 줄이기로 한 약속을 더 이상 지키지 않겠다는 뜻입니다. UAE는 이제 석유를 얼마나 생산할지 스스로 결정할 것이라고 밝혔습니다. 보고서에서는 UAE가 이렇게 OPEC을 떠나는 이유와 앞으로 어떤 일이 벌어질지에 대해 설명하고 있습니다.

OPEC과 결별한 UAE, 석유 생산량을 스스로 결정한다

최근 아랍에미리트(UAE)는 5월 1일부터 OPEC이라는 모임을 더 이상 따르지 않겠다고 공식적으로 발표했습니다. OPEC은 기름을 생산하는 나라들의 모임인데, 이 모임에 속한 나라들은 석유 생산량을 줄여서 기름값을 안정시키려는 노력을 함께 해왔습니다. UAE가 OPEC을 떠나면서, 다른 나라들과 함께 석유 생산량을 줄이는 약속도 더 이상 지키지 않겠다고 했습니다.

UAE의 에너지 장관은 이번 결정에 대해 사우디아라비아와 같은 다른 나라들과 미리 상의하지 않았다고 말했습니다. 앞으로 UAE는 국제 석유 시장의 상황을 보고 석유를 얼마나 생산할지 스스로 결정할 것이라고 강조했습니다. 이는 OPEC 안에서 석유를 많이 생산하는 네 번째로 큰 나라인 UAE가 앞으로 더 많은 석유를 생산하기 시작할 수 있다는 것을 의미합니다.

OPEC (석유 수출국 기구): 석유를 수출하는 나라들의 모임으로, 석유 가격을 안정시키고 회원국들의 이익을 위해 석유 생산량을 조절하는 것을 목표로 합니다.
OPEC+: OPEC 회원국들과 OPEC에 속하지 않은 주요 석유 생산국(러시아 등)이 함께 모여 석유 시장 상황에 대해 논의하고 생산량을 조절하는 협의체입니다.
감산 공조: 석유 생산량을 줄여서 시장에 공급되는 석유의 양을 줄이는 것을 말합니다. 이렇게 하면 석유 가격이 오르는 효과가 있습니다.
공급 정책: 석유를 얼마나 생산하고 시장에 내놓을지에 대한 나라의 계획을 말합니다.

UAE가 노리는 것은? 바로 다른 나라들의 '시장 점유율'

UAE가 OPEC을 떠나기로 한 진짜 이유가 무엇일까요? 어떤 사람들은 정치적인 이유 때문이라고 말합니다. 예를 들어, 이란이 UAE를 공격했을 때 사우디아라비아가 충분히 도와주지 않았다고 느끼는 것입니다. 실제로 이란의 공격을 막아준 것은 사우디가 아니라 이스라엘의 방어 시스템이었다는 이야기도 있습니다. 그래서 사우디에 대한 서운함이나 안보에 대한 걱정 때문에 UAE가 이런 결정을 내렸다는 주장이 일리가 있습니다.

하지만 현실적으로 중요한 이유도 있습니다. 바로 석유 시장에서 '시장 점유율'을 더 많이 차지하려는 것입니다. 지금 이라크, 쿠웨이트, 카타르, 바레인 같은 나라들은 '호르무즈 해협'이라는 중요한 석유 운송로가 막히면서 일부 석유 생산 시설을 멈춘 상태입니다. 이란도 2~3주 안에 석유를 저장할 공간이 부족해서 생산 시설을 멈춰야 할 수도 있습니다. 이렇게 생산 시설이 잠시 멈추는 것은 다시 쉽게 살릴 수 있습니다. 하지만 만약 석유 생산 시설이 2개월 이상 멈추게 되면, '워터코닝'이라는 현상 때문에 석유를 캐내는 힘이 약해져서, 원래 생산량보다 10%씩 석유를 덜 생산하게 될 수 있습니다. 만약 3개월에서 6개월까지 멈추게 되면, 생산량 손실은 25%까지 늘어날 수도 있습니다.

이렇게 되면 이 나라들에서 생산하는 석유 중 자국에서 쓸 양을 빼고 다른 나라에 팔 수 있는 양이 크게 줄어들 수 있습니다. 최악의 경우, 이 나라들의 석유 생산량이 하루에 230만 배럴 이상 줄어들 수도 있습니다. UAE는 하루에 143만 배럴(2026년 2월 기준)이나 더 많은 석유를 생산할 능력이 있기 때문에, 이런 상황에서 시장 점유율을 높일 좋은 기회라고 생각하는 것입니다.

시장 점유율 (M/S): 전체 시장에서 특정 회사나 국가가 차지하는 비율을 말합니다. 석유 시장에서는 전체 석유 생산량이나 수출량에서 특정 국가가 얼마나 많은 부분을 차지하는지를 의미합니다.
호르무즈 해협: 페르시아만과 오만만을 잇는 좁은 해협으로, 전 세계 석유 운송량의 상당 부분이 이 해협을 통과합니다. 이곳이 막히면 전 세계 석유 공급에 큰 차질이 생깁니다.
워터코닝 (Water Coning): 석유를 캐낼 때, 석유층 아래에 있던 물이 석유를 빨아들이는 구멍으로 밀려 올라와 석유와 섞이는 현상입니다. 이 현상이 발생하면 석유를 캐내는 양이 줄어들고, 회복하는 데 오랜 시간이 걸리거나 영구적으로 생산량이 줄어들 수 있습니다.
배럴 (b/d): 석유의 양을 재는 단위입니다. 1배럴은 약 159리터입니다. 'b/d'는 하루에 생산하거나 소비하는 배럴 수를 나타냅니다.

사우디아라비아의 대응, 과거와는 달라질 수 있다

이제 모든 사람들의 관심은 사우디아라비아에 쏠릴 수밖에 없습니다. UAE의 OPEC 탈퇴는 단순한 일이 아닙니다. 그동안 UAE는 카자흐스탄, 이라크, 오만과 함께 OPEC의 석유 생산량 줄이기 약속을 잘 따르지 않는 대표적인 나라였습니다. 그렇기 때문에 UAE가 OPEC을 떠나는 것은 다른 나라들도 연이어 OPEC을 탈퇴하게 만드는 '도미노 현상'을 일으킬 수 있습니다. 이런 중요한 상황에서 사우디아라비아가 다른 나라들을 다시 통제하려고 나설 수도 있습니다.

실제로 2020년 3월, 사우디아라비아는 러시아가 석유 생산량을 줄이는 데 협조하지 않는다는 이유로 '석유 가격 전쟁'을 일으킨 적이 있습니다. 당시 사우디와 UAE, 쿠웨이트 등이 주도해서 2개월 동안 하루에 791만 배럴이나 되는 많은 양의 석유를 시장에 쏟아내서 석유 가격을 크게 떨어뜨렸습니다.

하지만 이번에는 상황이 다를 수 있습니다. 만약 호르무즈 해협 봉쇄가 풀린 후에 사우디아라비아가 석유 생산량을 늘리는 조치를 다시 취한다고 해도, 이미 석유 생산 시설이 '워터코닝' 때문에 생산 능력이 영구적으로 25% 이상 줄어든 상황이라면, 석유를 늘리는 효과가 예전보다 크지 않을 수 있습니다. 게다가 이전에는 코로나19라는 전염병 때문에 석유 수요가 급격히 줄어드는 충격이 있었지만, 지금은 석유를 오히려 많이 필요로 하는 상황입니다. 그래서 과거처럼 보복성 증산 조치가 큰 효과를 발휘하기는 어려울 것으로 보입니다.

석유 가격 전쟁: 석유 생산국들이 서로 경쟁적으로 석유 생산량을 늘려 시장에 석유를 대량으로 공급함으로써 석유 가격을 인위적으로 크게 떨어뜨리는 상황을 말합니다.
수요 충격: 갑작스럽게 상품이나 서비스에 대한 수요(사려는 힘)가 크게 변하는 것을 말합니다. 예를 들어, 코로나19 팬데믹으로 인해 사람들이 이동을 자제하면서 석유 수요가 급격히 줄어들었던 것이 수요 충격입니다.

이러한 점들을 종합해 볼 때, 앞으로 유가(기름값)에 대해서는 긍정적인 전망을 유지하는 것이 좋다고 보고서는 말하고 있습니다. 이는 앞으로 석유 생산량이 과거처럼 많지 않을 것이고, 경제 회복 등으로 석유 수요는 늘어날 것이라는 예상 때문입니다. 따라서 유가가 일시적으로 하락하는 시기가 온다면, 그때를 석유를 저렴하게 살 수 있는 기회로 삼을 것을 다시 한번 추천하고 있습니다.

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