투자의견 BUY 매수, 유지
6개월 목표주가 106,000 유지
현재주가 (26.05.14 ) 79,100
1Q26 실적은 컨센서스를 상회. 일회성 비용에도, 20% 대 수익성 유지.
전공정 부품 수요의 확장은 적어도 2027년 말까지 지속될 것.
초과성장의 동력을 확보. 목표주가와 매수의견 유지.
1Q26 실적발표를 통해 투자자들은 강한 전공정 부품 수요 성장을 확인했을 것이라 생각합니다.
전환투자 및 신규투자가 완료될 때마다, 시장은 부품 수요의 추가 성장을 확인할 수 있을 것이고, 전 응용처에 걸친 유례없는 반도체 공급 부족 속, 부품 수요의 확장은 적어도 2027년 말까지 지속될 것입니다.
하나머티리얼즈의 경우, 3박자의 조화 (고객 및 응용처 다변화 효과, 매출 성장에 따른 고정비 부담 축소, 중장기 신사업 준비 등) 속, 초과성장을 이룩할 수 있을 것입니다.
적극적 매수 접근이 유효한 시점입니다. 목표주가와 매수의견을 유지합니다.
매출액과 영업이익은 934억원 (q-q +15%, y -y +59%), 213억원 (OPM +22.8%)으로 컨센서스 (매출액 879억원, 영업이익 203억원)를 상회했습니다.
1) 매출액 : 사상 최초로 분기 900억원 대의 매출액을 기록했습니다. 공급업계의 생산 극대화 정책에 더해, 전환투자가 완료된 공장을 중심으로 부품 수요의 Pull In이 발생하며, 기대치를 상회하는 매출액을 기록할 수 있었던 것으로 추정됩니다.
2) 수익성 : 일회성 비용 (주식매수선택권, 기타)의 인식에도 불구하고, 20% 대의 영업이익률을 유지하는데 성공했습니다. 일회성 비용 제거 시, 영업이익률은 20% 중후반 수준을 기록했을 것으로 추정됩니다.
| 구분 | 1Q25 | 4Q25 | 1Q26 Actual | YoY | QoQ | Consensus | 당사추정 (YoY) |
당사추정 (QoQ) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 58 | 81 | 93 | 59.3 | 15.4 | 88 | 90 (40.7) | -3.4 |
| 영업이익 | 9 | 21 | 21 | 144.3 | 2.1 | 20 | 23 (177.9) | 10.9 |
| 순이익 | 6 | 18 | 17 | 187.6 | 0.3 | 13 | 18 (237.3) | 4.1 |
| 자료: 하나머티리얼즈 , FnGuide , 대신증권 Research Center | ||||||||
| 2024A | 2025A | 2026F | 2027F | 2028F | |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 252 | 273 | 385 | 454 | 489 |
| 영업이익 | 43 | 50 | 100 | 133 | 145 |
| 세전순이익 | 41 | 51 | 104 | 135 | 148 |
| 총당기순이익 | 32 | 38 | 80 | 103 | 112 |
| 지배지분순이익 | 32 | 38 | 80 | 103 | 112 |
| EPS | 1,606 | 1,940 | 4,052 | 5,189 | 5,683 |
| PER | 14.3 | 22.2 | 17.6 | 13.7 | 12.5 |
| BPS | 17,894 | 23,445 | 27,204 | 32,100 | 37,490 |
| PBR | 1.3 | 1.8 | 2.9 | 2.5 | 2.1 |
| ROE | 8.4 | 9.4 | 16.0 | 17.5 | 16.3 |
| 주: EPS와 BPS, ROE는 지배지분 기준으로 산출 자료: 하나머티리얼즈 , 대신증권 Research Center |
|||||
| 1Q26 | 2Q26E | 3Q26E | 4Q26E | 1Q27E | 2Q27E | 3Q27E | 4Q27E | 2025 | 2026E | 2027E | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 93.4 | 90.2 | 96.9 | 104.7 | 101.9 | 109.3 | 118.1 | 124.5 | 273.5 | 385.2 | 453.8 |
| 실리콘 부품 | 83.8 | 81.0 | 87.5 | 94.2 | 91.2 | 98.0 | 105.1 | 110.8 | 239.8 | 346.5 | 405.1 |
| SiC 링 및 기타 | 9.6 | 9.2 | 9.4 | 10.5 | 10.7 | 11.3 | 13.1 | 13.7 | 33.7 | 38.7 | 48.8 |
| 영업이익 | 21.3 | 23.6 | 24.8 | 30.5 | 27.6 | 30.9 | 35.3 | 39.1 | 50.1 | 100.2 | 132.9 |
| 세전이익 | 24.1 | 23.5 | 25.4 | 31.1 | 29.0 | 30.8 | 35.6 | 39.6 | 50.8 | 104.2 | 135.0 |
| 순이익 | 17.6 | 18.4 | 19.8 | 24.3 | 22.0 | 23.4 | 27.0 | 30.1 | 38.4 | 80.1 | 102.6 |
| 이익률 (%) | |||||||||||
| 영업이익 | 23 | 26 | 26 | 29 | 27 | 28 | 30 | 31 | 18 | 26 | 29 |
| 세전이익 | 26 | 26 | 26 | 30 | 28 | 28 | 30 | 32 | 19 | 27 | 30 |
| 순이익 | 19 | 20 | 20 | 23 | 22 | 21 | 23 | 24 | 14 | 21 | 23 |
| 자료: 하나머티리얼즈 , 대신증권 Research Center | |||||||||||
| 2024A | 2025A | 2026F | 2027F | 2028F | |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 252 | 273 | 385 | 454 | 489 |
| 매출원가 | 177 | 188 | 236 | 275 | 294 |
| 매출총이익 | 74 | 85 | 149 | 178 | 195 |
| 판매비와관리비 | 31 | 35 | 49 | 45 | 50 |
| 영업이익 | 43 | 50 | 100 | 133 | 145 |
| 영업이익률 | 17.3 | 18.3 | 26.0 | 29.3 | 29.6 |
| EBITDA | 76 | 84 | 130 | 162 | 173 |
| 영업외손익 | -3 | 1 | 4 | 2 | 3 |
| 관계기업손익 | 0 | 1 | 2 | 1 | 2 |
| 금융수익 | 1 | 2 | 2 | 2 | 3 |
| 외환관련이익 | 3 | 2 | 1 | 1 | 1 |
| 금융비용 | -8 | -4 | -3 | -2 | -2 |
| 외환관련손실 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 기타 | 4 | 1 | 2 | 1 | 1 |
| 법인세비용차감전순손익 | 41 | 51 | 104 | 135 | 148 |
| 법인세비용 | -9 | -12 | -24 | -32 | -35 |
| 계속사업순손익 | 32 | 38 | 80 | 103 | 112 |
| 중단사업순손익 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 당기순이익 | 32 | 38 | 80 | 103 | 112 |
| 당기순이익률 | 12.6 | 14.0 | 20.8 | 22.6 | 23.0 |
| 비지배지분순이익 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 지배지분순이익 | 32 | 38 | 80 | 103 | 112 |
| 2024A | 2025A | 2026F | 2027F | 2028F | |
|---|---|---|---|---|---|
| 유동자산 | 137 | 141 | 176 | 231 | 312 |
| 현금및현금성자산 | 36 | 39 | 53 | 89 | 138 |
| 매출채권 및 기타채권 | 29 | 33 | 46 | 54 | 63 |
| 재고자산 | 64 | 64 | 70 | 75 | 80 |
| 기타유동자산 | 9 | 4 | 7 | 14 | 31 |
| 비유동자산 | 437 | 545 | 550 | 542 | 536 |
| 유형자산 | 348 | 351 | 341 | 332 | 325 |
| 관계기업투자금 | 9 | 9 | 8 | 8 | 8 |
| 기타비유동자산 | 80 | 186 | 200 | 202 | 203 |
| 자산총계 | 574 | 686 | 726 | 773 | 848 |
| 유동부채 | 121 | 118 | 102 | 76 | 62 |
| 매입채무 및 기타채무 | 22 | 37 | 36 | 37 | 37 |
| 차입금 | 61 | 47 | 40 | 20 | 10 |
| 유동성채무 | 27 | 24 | 17 | 12 | 8 |
| 기타유동부채 | 11 | 11 | 9 | 8 | 7 |
| 비유동부채 | 99 | 104 | 86 | 62 | 44 |
| 차입금 | 88 | 64 | 44 | 24 | 10 |
| 전환증권 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 기타비유동부채 | 11 | 39 | 41 | 37 | 34 |
| 부채총계 | 220 | 222 | 188 | 138 | 106 |
| 지배지분 | 354 | 464 | 538 | 635 | 741 |
| 자본금 | 10 | 10 | 10 | 10 | 10 |
| 자본잉여금 | 37 | 37 | 37 | 37 | 37 |
| 이익잉여금 | 316 | 351 | 426 | 523 | 629 |
| 기타자본변동 | -8 | 66 | 66 | 66 | 66 |
| 비지배지분 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 자본총계 | 354 | 464 | 538 | 635 | 741 |
| 순차입금 | 137 | 95 | 44 | -44 | -138 |
| 2024A | 2025A | 2026F | 2027F | 2028F | |
|---|---|---|---|---|---|
| EPS | 1,606 | 1,940 | 4,052 | 5,189 | 5,683 |
| PER | 14.3 | 22.2 | 17.6 | 13.7 | 12.5 |
| BPS | 17,894 | 23,445 | 27,204 | 32,100 | 37,490 |
| PBR | 1.3 | 1.8 | 2.9 | 2.5 | 2.1 |
| SPS | 12,728 | 13,828 | 19,474 | 22,947 | 24,719 |
| PSR | 1.8 | 3.1 | 4.1 | 3.4 | 3.2 |
| CFPS | 4,272 | 4,724 | 7,059 | 8,573 | 9,186 |
| DPS | 250 | 300 | 300 | 300 | 300 |
| 2024A | 2025A | 2026F | 2027F | 2028F | |
|---|---|---|---|---|---|
| 영업활동 현금흐름 | 76 | 69 | 87 | 117 | 123 |
| 당기순이익 | 32 | 38 | 80 | 103 | 112 |
| 비현금항목의 가감 | 53 | 55 | 59 | 67 | 69 |
| 감가상각비 | 32 | 34 | 30 | 29 | 29 |
| 외환손익 | -1 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 지분법평가손익 | 0 | -1 | -1 | -1 | -1 |
| 기타 | 21 | 22 | 30 | 39 | 42 |
| 자산부채의 증감 | 2 | -11 | -28 | -20 | -23 |
| 기타현금흐름 | -11 | -14 | -24 | -32 | -35 |
| 투자활동 현금흐름 | -26 | -12 | -36 | -28 | -38 |
| 투자자산 | -6 | 1 | -13 | 0 | 0 |
| 유형자산 | -42 | -20 | -20 | -20 | -20 |
| 기타 | 22 | 7 | -4 | -8 | -18 |
| 재무활동 현금흐름 | -46 | -53 | -42 | -52 | -35 |
| 단기차입금 | -32 | -14 | -7 | -20 | -10 |
| 사채 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 장기차입금 | 18 | 0 | -20 | -20 | -14 |
| 유상증자 | 1 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 현금배당 | -4 | -5 | -6 | -6 | -6 |
| 기타 | -29 | -34 | -9 | -7 | -5 |
| 현금의 증감 | 4 | 3 | 13 | 36 | 49 |
| 기초 현금 | 32 | 36 | 39 | 53 | 89 |
| 기말 현금 | 36 | 39 | 53 | 89 | 138 |
| 2024A | 2025A | 2026F | 2027F | 2028F | |
|---|---|---|---|---|---|
| 성장성 | |||||
| 매출액 증가율 | 7.7 | 8.7 | 40.8 | 17.8 | 7.7 |
| 영업이익 증가율 | 5.2 | 15.4 | 100.2 | 32.6 | 9.0 |
| 순이익 증가율 | -7.1 | 20.8 | 108.8 | 28.0 | 9.5 |
| 수익성 | |||||
| ROIC | 7.5 | 8.6 | 17.2 | 22.1 | 23.7 |
| ROA | 7.0 | 8.0 | 14.2 | 17.7 | 17.9 |
| ROE | 8.4 | 9.4 | 16.0 | 17.5 | 16.3 |
| 안정성 | |||||
| 부채비율 | 62.2 | 47.9 | 34.9 | 21.7 | 14.3 |
| 순차입금비율 | 38.7 | 20.6 | 8.2 | -6.9 | -18.6 |
| 이자보상배율 | 6.1 | 14.9 | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| 자료: 하나머티리얼즈 , 대신증권 Research Center | |||||
하나머티리얼즈 (166090 )
| 구분 | Buy(매수) | Marketperform(중립) | Underperform(매도) |
|---|---|---|---|
| 비율 | 90.0% | 10.0% | 0.0% |
산업 투자의견 - Overweight(비중확대) : 향후 6개월간 업종지수상승률이 시장수익률 대비 초과 상승 예상
- Neutral(중립) : 향후 6개월간 업종지수상승률이 시장수익률과 유사한 수준 예상
- Underweight(비중축소) : 향후 6개월간 업종지수상승률이 시장수익률 대비 하회 예상
기업 투자의견 - Buy(매수) : 향후 6개월간 시장수익률 대비 10%p 이상 주가 상승 예상
- Marketperform(시장수익률) : 향후 6개월간 시장수익률 대비 -10%p~10%p 주가 변동 예상
- Underperform(시장수익률 하회) : 향후 6개월간 시장수익률 대비 10%p 이상 주가 하락 예상
| 제시일자 | 투자의견 | 목표주가 | 괴리율(평균,%) | 괴리율(최대/최소,%) |
|---|---|---|---|---|
| 26.05.15 | Buy | 106,000 | (25.55) | (23.87) |
| 26.04.27 | Buy | 106,000 | (18.64) | (5.90) |
| 26.03.05 | Buy | 78,000 |
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